Хороший день в плохом году

8 декабря 2008 года

Сегодня российский рынок акций завершает день в уверенном плюсе. Озвученный мной в пятницу сценарий предновогоднего ралли становится реальностью. Сейчас наш рынок полностью зависит от мировых индексов и частично от цен на нефть. А мировые инвесторы начинают верить, что новый президент спасет американский автопром, американскую экономику и весь мир. Прогнозировать ситуацию сейчас достаточно сложно. Но с высокой вероятностью до конца года нас ждет оживление ситуации на мировых площадках. Соответственно учитывая низкую ликвидность российского рынка акций, вероятно, нас ждет серьезный подъем. Дополнительным позитивом должны стать покупки ВЭБа и рост российских гос. расходов.

Возможным негативом нефть. Хотя холодная погода в США, ожидаемое снижение добычи ОПЕК и рост мирового спроса в случае успеха американской антикризисной программы говорят в пользу роста нефтяных цен. Вероятно, спекулянты смогут зафиксировать неплохую прибыль в конце года. Соответственно сейчас стоит покупать, но надо помнить о рисках и грамотно держать стопы.

S&P понизило суверенный рейтинг России. Решение S&P стало для нас ожидаемым в текущей финансовой ситуации, и в целом, на наш взгляд, нейтрально для российского рынка акций, который сейчас полностью зависит от мировых фондовых индексов. Короткая коррекция на событии не в счет. При этом возможности привлечения капитала для российского правительства и компаний в 2009 году будут серьезно ограничены или стремиться к нулю. Российские монетарные власти будут вынуждены также тратить свои резервы для поддержания стабильного курса рубля и возможно для рефинансирования внешних долгов некоторых компаний.

Основным средне и долгосрочным фактором для России и ее рейтинга остаются цены на нефть. Их уровень, в конечном счете, определяет не только объем экспорта, но и инвестиционную привлекательность российских активов. Россия - это большая нефтегазовая бумага. Хотим мы того или нет, Россия была, есть и будет мировой бензоколонкой. Доходы и капитализация компаний не нефтяного сектора в конечном счете также зависят от цен на нефть. При этом прогнозы на ближайшую перспективу более, чем различны. В 2009 году пессимисты ожидают 25-30 долл./барр., оптимисты 60-80 долл./барр., дремучие нефтяники - 150 долл./барр.

Следует также отметить, что, по мнению рейтинговых агентств, государственный долг США более чем надежен. Однако, его рефинансирование сильно зависит от воли стран кредиторов, в том числе России. Пока доверие к американским облигациям значительно, однако, в период кризиса и масштабной долларовой накачки со стороны ФРС ситуация может значительно измениться.

Как я уже отмечал, наилучшую доходность в рамках ралли покажут отдельные бумаги из второго/третьего эшелона, по ним возможен настоящий выстрел. Из основных фишек лучше рынка будут акции полугосударственных компаний - Сбера, Роснефти и конечно Газпрома.

Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка.