Металлургия: c надеждой на восстановление спроса

8 декабря 2008 года

Сегодня с самого начала торгов акции металлургических компаний демонстрируют уверенный рост. Особенно выделяются бумаги сталелитейных компаний, прибавляющие в среднем более 12%. Значительно опережают динамику сектора акции «Северстали», прибавляющие более 20%. Сегодняшняя торговая сессия открыла третью неделю роста в металлургическом секторе. С чем же связан повышенный спрос в акциях металлургических компаний в последнее время?

Проблемы в металлургической отрасли, как и во всех циклических отраслях, начались еще в конце сентября. С учетом сырьевой ориентированности российской экономики, на интуитивном уровне было понятно, что государство рассматривает металлургию как стратегическую отрасль, и в случае возникновения проблем в отрасли не откажет металлургам в помощи. Но рынок ждал подтверждения интуитивным выводам, которого долгое время не было.

Дело в том, что государство не спешило на помощь металлургам. Лишь когда в конце октября ситуация в отрасли из ухудшающейся превратилось в критическую, государство начало действовать, но поддержка была лишь точечной.

И лишь две недели назад, когда ВЭБом были одобрены сразу несколько крупных кредитов металлургическим компаниям, а правительство анонсировало предварительный пакет мер по поддержке металлургических компаний, рынок получил дополнительное подтверждение тому, что металлургия была и остается стратегической отраслью, формирующей значительную часть российского ВВП. Именно с этого момента в акциях металлургических компаний вновь появился спрос.

Сегодняшним внутренним поводом роста металлургического сектора стали решения, принятые на совещании по вопросу поддержки реального сектора экономии в условиях кризиса, которое в прошедшую пятницу провел премьер-министр Владимир Путин. По итогам встречи было решено создать список системообразующих предприятий, которые получат господдержку в первую очередь. Окончательные критерии отнесения той или иной компании к списку системообразующих предприятий еще не определены, но уже известно, что это будет 150-200 компаний, создающих около 50% ВВП. Очевидно, что это будут компании сырьевых секторов: нефтянка, металлургия и ОПК. Господдержка предполагает поддержание бизнеса системообразующих предприятий через вливание в капитал (не исключено временное вхождение госструктур в капитал частных компаний путем выкупа допэмисии акций) и госгарантии (на эту цель предполагается выделить 300 млрд рублей). Кроме того, по итогам совещания были приняты дополнительные меры поддержки металлургичес кого сектора и ОПК. Для ОПК предполагается повышение гособоронзаказа и новая схема по выкупу допэмиссий акций. Для металлургического сектора с высокой долей вероятности будет сформирован специальный стабфонд, на средства которого государство будет скупать продукцию металлургических компаний, с целью заместить недостаток внешнего спроса внутренним. Эта мера позволит российским металлургическим компаниям в меньшей степени, чем ранее предполагалось, урезать производственные планы, и обеспечить более мягкую посадку сектора в 2009 году (очевидно, что несмотря на все усилия государства, спад в отрасли в 2009 году все равно будет, весь вопрос лишь в том, насколько глубоким он окажется).

Дополнительным мощным драйвером роста для металлургов сегодня стали сразу две новости из США. Во-первых, на прошедших выходных Барака Обама озвучил некоторые детали плана по стимулированию американской экономики, окончательный вариант которого будет представлен в конце января 2009 года, когда Джордж Буш передаст все полномочия Бараку Обаме. Суть плана состоит в разработке масштабного плана госинвестиций в инфраструктуру с целью поддержания уровня занятости населения (в пятницу были опубликованы очень слабые данные по уровню безработицы в США, подскочившей до уровней 1975 года). План Барака Обамы по своей сути мало чем отличается от «Нового Курса» Рузвельта, о котором в последнее время очень часто вспоминают.

Развитие инфраструктурных проектов в США будет напрямую повышать американский спрос на металлопрокат, и выступит неплохой поддержкой бизнесу металлургических компаний.

Кроме того, сегодня стало известно, что конгресс США практически достиг консенсуса в вопросе предоставления госпомощи трем крупнейшим американским автопроизводителям, оказавшимся на грани банкротства (Ford, General Motors и Сhrysler). По данным агентства Bloomberg, компании могут получить порядка 15 млрд. долл., т.е. чуть меньше половины изначально запрашиваемой суммы (34 млрд долл.). Деньги планируется выделить до 31 марта 2009 года, чтобы поддержать автопроизводителей во время переходного периода в органах власти США. Дальнейшую судьбу Ford, Chrysler и General Motors будет решать администрация Барака Обамы. Окончательное решение по промежуточному финансированию американского автопрома конгресс примет в ближайшие дни. Новости о масштабной программе стимулирования спроса на металлопрокат в Америке оказали наибольшее влияние на котировки акций «Северстали», так как именно у этой компании значительная часть производственных мощностей находится в Америке.

Следует отметить, что сегодняшний рост в металлургическом секторе основан на ожиданиях, а окончательных решений еще не принято. Мы ожидаем, что в ближайшее время со стороны российского правительства будет дано немало уточнений по поводу программы поддержки стратегических отраслей и системообразующих предприятий. С высокой долей вероятности Барак Обама также будет постепенно раскрывать планы своей программы по стимулированию американской экономики, давая рынку все новые и новые надежды на восстановление американской экономики, а значит и американского спроса. Вопрос с тремя крупнейшими автопроизводителями также остается до конца нерешенным, так как краткосрочная господдержка не сможет решить всех проблем Ford, GM и Сhrysler; и в ближайшее время мы вновь услышим о настойчивых просьбах трех автомобильных гигантов помочь им с финансированием бизнеса. Рынок будет ждать этих решений.

И именно рост на ожиданиях может стать идеей в металлургическом секторе не только в декабре 2008 года, но и в январе 2009 года, и вероятно в течение всего 1 квартала 2009 года. Однако следует помнить, что ожидания стимулирования отрасли могут быть несколько испорчены планами металлургических компаний по урезанию инвестиционных программ и сокращению объемов производства в 2009 году, которые, как мы ожидаем, будут анонсированы в декабре 2008 - январе 2009 года. Поэтому в акциях металлургического сектора будет наблюдаться повышенная волатильность.

Приоритет в отрасли мы по-прежнему отдаем акциям металлургических компаний с умеренной долговой нагрузкой и стратегией развития собственных производственных мощностей (органический рост) - «Новолипецкому МК» и «Магнитогорскому МК». В дни выхода новостей о стимулировании американской экономики, и в особенности спроса, следует обращать внимание на акции «Северстали».

Аналитик компании «АТОН» Ольга Митрофанова.