Снижение цен на нефть продолжит давить на рынок акций

19 декабря 2008 года

В прошедший четверг торги на российском рынке акций завершились снижением практически по всему спектру наиболее ликвидных бумаг. Индекс РТС снизился на 4,5%, а индекс ММВБ упал на 5,34%. Лидерами снижения оказались акции МТС и «Полюс золото», которые подешевели более чем на 10%. Среди акций «голубых фишек» наибольшую слабость показали акции нефтегазового сектора.

Цены на нефть продолжают свое снижение, несмотря на принятое накануне решение ОПЕК о снижении квот на добычу. Нефтяные котировки вновь обновили минимумы на уровне $36,19 за баррель, однако к 10 утра по МСК цены находятся возле отметки $36,44 за баррель.

«Мечел» представил финансовые результаты за 6 месяцев и за 9 месяцев 2008 года по US GAAP. Результаты оказались сильными, но хуже ожиданий рынка. За 9 месяцев 2008 года выручка «Мечела» выросла на 84,5% , рост показателя ЕВITDA составил 130,6%, рост чистой прибыли 131%.Рост финансовых показателей в отчетном периоде обусловлен двумя факторами - рекордно высокими ценами на сталь и уголь и консолидацией новых приобретений. В отчетном периоде в противовес остальным металлургическим компаниям значительно возросла рентабельность бизнеса «Мечела» (за счет того, что в бизнесе «Мечела» значительная доля доходов (около 50%) приходится на угольный дивизион). Финансовая устойчивость компании за отчетный период ухудшилась. По итогам 9 месяцев 2008 года общий долг составил 5,084 млрд. долл. против 3,06 млрд. долл. в конце 2007 года. В ходе телефонной конференции Игорь Зюзин заявил, что в 4 квартале 2008 продажи коксующегося угля сниз ились на 50%, продажи стали - на 20-25%. Г-н Зюзин ожидает, что 2009 год станет трудным для компании. По мнению главы «Мечела», цены на коксующийся уголь упадут на 20-30%, падение цен на сталь может стать более существенным, а из-за падения спроса компании придется сокращать производство. Кроме того, глава «Мечела» не исключил, что в ближайшее время будет пересмотрена дивидендная политика компании, предполагающая выплату 50% прибыли. После публикации рекордно высоких финансовых результатов ADR «Мечела» подскочили более чем на 8% при открытии, однако после заявлений Игоря Зюзина, инвесторы предпочли зафиксировать прибыль, в итоге ADR «Мечела» просели на 2,6%.

АФК «Система» опубликовала умеренно-позитивные результаты за 3 квартал 2008 года по US GAAP. Выручка выросла за квартал на 7,31%, в годовом сопоставлении на 23,87% до уровня $4 563 млн. Доля не телекоммуникационного сегмента выросла за квартал до 28,5% с 27,6%. Значение показателя OIBDA за квартал подросло на 11,49% до $1 679 млн. В результате уровень рентабельности по OIBDA вырос до 36,5%, что на 1,37п.п. выше значения прошлого квартала, но в годовом сопоставлении было замечено снижение, которое составило 1,12 п.п. Особое внимание заслуживает показатель чистой прибыли, рост которого превзошел ожидания инвесторов и составил $99,9 млн. Укрепление доллара относительно рубля за квартал привело к росту убытков от курсовой разницы, до уровня $335,5 млн, что ниже средних ожиданий по рынку. За третий квартал компания сумела сократить долг на $121 млн до $9 419 млн, в последний квартал компании удалось привлечь порядка $480. В целом операционные результаты Системы не в ызывают опасений, компании удалось частично рефинансировать задолженность, что также будет продолжено в следующем году.

«Скай Линк» намерен в 1-м квартале 2009 г завершить разделение CDMA- и GSM-бизнесов. Механизм разделения состоит в том, что часть бизнеса всех региональных компаний, связанного с работой в стандарте IMT-MC-450 /CDMA-2000 в диапазоне 450 МГц/, будет передан единому региональному оператору, создаваемому на базе нового ЗАО «Астарта».

Данное разделение инициировали главные акционеры (АФК «Система»). ФАС разрешило холдингу выкупить 50% акций, но при условии, что в течение трех лет компания должна будет продать GSM-активы «Скай линка», стоимость которых составляет порядка $50 млн. То, что компания планирует разделать активы, говорит о том, что «Система» готова выкупить «Скай Линк», не полностью, а только часть: CDMA-бизнес. По некоторым источникам, акционеры «Скай Линка» - АФК «Система» и холдинг РТДК - продадут «Скай Линк» по частям: CDMA-бизнес одному покупателю, а GSM-бизнес другому. К концу года, доходы компании от передачи данных практически сравняются с выручкой от голосового трафика, поэтому CDMA активы наиболее интересны АФК Системе.

Результаты отчетности за 3-й квартал и 9 месяцев 2009 года ОАО «Вимм-Билль-Данн Продукты Питания» (ВБД), опубликованные вчера, в целом совпали с ожиданиями аналитиков. Чистая прибыль компании в 3-м квартале 2008г. сократилась по сравнению с аналогичным периодом 2007г. на 22,2% - до 31 млн долл. в результате полученного убытка от пересчета долларового долга. Немного возросла валовая рентабельность компании: до 33,7% с 33,0% благодаря понижению оптовых цен на молоко и увеличению доли более маржинального по сравнению с молочным производства - детского питания и соков. Рентабельность по EBITDA повысилась в 3-м квартале до 13,8% с 12,2% во втором квартале. Выручка компании за 9 месяцев 2008г. по сравнению с аналогичным периодом 2007г. выросла на 24,8% до 2,194 млрд долл. Чистая прибыль за 9 месяцев 2008г. выросла на 3,7% - до 109,6 млн долл. Мы расцениваем отчетность как нейтральную для котировок ВБД.

Сегодняшнее открытие торгов, по нашим ожиданиям, будет негативным. Накануне ключевые американские индексы закрылись с существенным понижением. Цены на нефть продолжили снижение, и рынки Азии торгуются в отрицательной зоне. Таким образом, «гэп» на открытии по наиболее ликвидным акциям может превысить 2%. День не обещает потрясений со стороны выходящей статистики или публикации отчётов, поэтому ориентиром в течения дня будут торги в Европе, динамика фьючерсов на американские индексы и мировые цены на нефть. В результате вчерашних торгов индекс РТС вплотную подобрался к поддержке 660 пунктов, а индекс ММВБ - к 600 пунктам. При подходе к указанным уровням котировки акций могут незначительно «отскочить» (частично или полностью закрыть ценовой разрыв) или уйти в боковую динамику, расширив тем самым для себя потенциал для продолжения снижения.

Аналитики компании «АТОН».