Динамика "Норильского никеля" вполне объяснима

23 октября 2008 года

Обвальное падение на биржах США и значительное снижение цен на нефть на мировом рынке кануне не сулило российским площадкам ничего хорошего - ожидалось, что при открытии «гэп вниз» по наиболее ликвидным бумагам может составить более 5%. Однако при открытии российских торгов практически все ликвидные компании продемонстрировали несвойственный иммунитет к внешнему негативу -« гэп вниз» при открытии составил всего около 2-3%. Затем была предпринята попытка отскока, но уже после полудня падение ускорилось. С самого начала торгов в лидерах падения оказались бумаги нефтегазового и банковского секторов. К 15-10 акции нефтяных компаний теряют порядка 5-7 %. При этом следует отдельно остановиться на акциях «Татнефти» - сегодня перед началом торгов компания представила финансовые результаты за 1 полугодие 2008 года по МСФО, которые, несмотря на ряд негативных моментов, оказались достаточно сильными. Однако позитивная отчетность к омпании смогла оказать определенную поддержку акциям «Татнефти» только в начале торгов, но как только общее падение рынка ускорилось, акции «Татнефти» возглавили список аутсайдеров нефтегазового сектора. Подобная ситуация наблюдалась вчера в акциях «Газпрома» - несмотря на опубликованные вчера сильные финансовые показатели за 1 квартал 2008 года, акции «Газпрома» активно распродавались участниками рынка с самого начала торгов. Эти факты наглядно демонстрируют, что на текущий момент на рынке воцарилась паника, и «бал правят» спекулянты, а фундаментальные факторы отошли на второй план. В пользу данного вывода говорят и крайне низкие объемы торгов - на рынке уже практически не осталось крупных игроков.

Активные распродажи также наблюдаются и в банковском секторе. К 15-10 бумаги банков в среднем теряют от 4 до 8%. При этом следует отметить, что недавний фаворит рынка - «Сбербанк» сейчас демонстрирует наибольшее снижение среди компаний сектора. Мы не исключаем, что сегодня ближе к концу торгов в акциях Сбербанка могут начаться покупки крупным игроком - подобная динамика акций госбанка наблюдалась во время вчерашних торгов. Вероятнее всего, крупным игроком в данном случае выступает ВЭБ.

Интересная ситуация в последние дни складывается и вокруг «Норильского никеля». Во время вчерашних торгов акции «Норильского никеля» играли против рынка и внутри дня демонстрировали более чем 10% рост котировок. При этом ARD «Норильского никеля» на Лондонской бирже демонстрировали снижение порядка 4%. В результате спрэд между котировками акций и ADR «Норильского никеля» cоставлял более 15%. Сегодня же ситуация прямо противоположна - акции «Норильского никеля» в лидерах снижения (к 15-10 теряют более 7%), в то время как ADR ГМК торгуются вблизи уровней открытия. Столь сильная волатильность в акциях «Норильского никеля» и относительно спокойная динамика в ADR ГМК объясняется условиями предстоящего buyback - после подачи заявления на выкуп акции «Норильского никеля» не замораживаются на счете акционера, в то время как, при подаче заявления со стороны держателя ADR «Норильског о никеля» происходит заморозка счета. В результате получается, что текущие колебания акций «Норильского никеля» - исключительно работа спекулянтов, восстанавливающих свои позиции по бумагам ГМК в преддверии заключения договоров купли-продажи на выкуп акций, а затем, при значительном росте акций «Норильского никеля» фиксирующих краткосрочную прибыль по акциям. В результате мы наблюдаем своеобразные качели - после роста, наблюдается значительное снижение. Мы полагаем, что подобная динамика акций ГМК будет характерна вплоть до конца ноября (27 ноября) - именно до этого срока можно будет заключать договоры купли продажи на выкуп акций. Однако после 28 октября динамика акций «Норильского никеля» с большой долей вероятности будет смещена в сторону снижения - так как на рынке уже не будет игроков, приобретающих акции для подачи заявления на выкуп, и напротив, появятся игроки, сбрасывающие лишние части своих пакетов после объявле ния коэффициента выкупа (мы считаем, что вопреки расхожему мнении коэффициент выкупа будет порядка 3%).

Также следует отдельно остановиться на акциях «Полюс Золота» - в течение последних недель акции «Полюса» демонстрируют очень неплохую динамику, с тенденцией к повышению. При этом акции Полюс Золота очень устойчивы к обвалам на российском фондовом рынке. Например, сейчас, при общей просадке рынка более чем на 5%, акции «Полюс Золота» торгуются в небольшом плюсе. С учетом перспектив роста золота, как в среднесрочной, так и в долгосрочной перспективе, мы считаем, что бизнес золотодобывающих компаний меньше всего пострадает от мирового кризиса и рекомендуем рассматривать акции «Полюс Золота» как защитные бумаги.

К 15-00 падение на российском фондовом рынке превратилось в обвал. В результате даже те акции, которые в начале торгов демонстрировали рост, ушли на «красную территорию». На текущий момент незначительный рост наблюдается в акциях «Уралсвязьинформа» (+1,26% к 15-10) - при этом никаких идей для роста в этой бумаге нет, вероятнее всего, покупки спровоцированы спекулянтами. К 15-10 индекс РТС снизился на 1,16% и достиг отметки в 658 пунктов, индекс ММВБ просел на 5,28% и достиг отметки в 594,98 пунктов. Ближайший уровень поддержки по РТС- 600 , по ММВБ- 575.

Аналитик компании «АТОН» Ольга Митрофанова