Анализ финансовых результатов "Мечела" за 9 месяцев 2008 года
18 декабря 2008 года
Мечел представил финансовые результаты за 6 месяцев и за 9 месяцев 2008 года по US GAAP. Результаты оказались сильными, но хуже ожиданий рынка.
Фактические данные за 9 месяцев 2008 года оказались рекордно сильными…
| Млрд. долл. | 9M 2008 | 9M 2007 | % изменение |
|---|---|---|---|
| Выручка | 8,58 | 4,65 | 84,5% |
| EBITDA | 2,86 | 1,24 | 130,64% |
| рентабельность EBITDA | 33,33% | 26,67% | 6,66 п.п. |
| Чистая прибыль | 1,64 | 0,71 | 131% |
| Рентабельность чистой прибыли | 19,1% | 15,3% | 3,8 п.п. |
Источник: данные компании, расчеты Атона
…но не смогли оправдать ожиданий рынка
| Млрд. долл. | 9M 2008 | 9M 2008(консенсус-прогноз) | % изменение |
|---|---|---|---|
| Выручка | 8,58 | 8,09 | +6,1% |
| EBITDA | 2,86 | 2,98 | -4% |
| рентабельность EBITDA | 33,33% | 36,84% | -3,51 п.п. |
| Чистая прибыль | 1,64 | 1,72 | -4,65% |
| Рентабельность чистой прибыли | 19,1% | 21,26% | -2,16 п.п. |
Источник: Reuters
Основные моменты:
1) Рост финансовых показателей в отчетном периоде обусловлен двумя факторами - рекордно высокими ценами на сталь и уголь и консолидацией новых приобретений
2) В отчетном периоде в противовес остальным металлургическим компаниям значительно возросла рентабельность бизнеса Мечела» (за счет того, что в бизнесе «Мечела» значительная доля доходов (около 50%) приходится на угольный дивизион).
3) Финансовая устойчивость компании за отчетный период ухудшилась. По итогам 9 месяцев 2008 года общий долг составил 5,084 млрд. долл. (против 3,06 млрд. долл. в конце 2007 года), чистый долг составил 4,95 млрд. долл. (против 2,82 млрд. долл. в конце 2007 года). По-прежнему около половины от общей суммы долга составляют краткосрочные заемные средства.
4) В пресс-релизе компании, посвященном результатам деятельности «Мечела» за 9 месяцев 2008 года, нет подробного анализа текущей ситуации в отрасли и практически прогнозов руководства компании относительно пересмотра инвестиционной программы и производственных планов на 2009 год. Вероятнее всего, подробный анализ будет дан в ходе интернет-конференции, которая начнется в 18-00 по мск.
Несмотря на то, что финансовые результаты Мечела за 9 месяцев 2008 года оказались хуже ожиданий, реакция на них оказалась положительной на NYSE (при открытии +9%) и нейтральной в РТС (акции Мечела имеют очень низкую ликвидность на российских площадках, поэтому адекватно оценить реакцию российского рынка практически невозможно). Мы ожидаем, что фиксация прибыли может начаться по мере того, как начнут «просачиваться» негативные прогнозы руководства компании, которые с высокой долей вероятности, будут озвучены в ходе интернет-конференции.
Аналитик компании «АТОН» Ольга Митрофанова.