Комментарий к рыночной ситуации

24 декабря 2008 года

Авантюра по "поддержке" российского рынка продолжается. Вопреки снижению американских и европейских индексов, вопреки негативным макроэкономическим данным по самой российской экономике, вопреки уходу цен на нефть ниже $40 за баррель по сорту Brent российский рынок демонстрирует рост. Причём растут прежде всего blue chips, среди которых, как известно, преобладают нефтяные фишки. Второй эшелон в основном топчется на месте или снижается. Ничем иным, кроме покупки ВЭБа, объяснить это в текущих условиях нельзя. Таким образом, если продолжить эту логику, можно ожидать дальнейшей позитивной динамики, причём, возможно, довольно значительной - иначе нет смысла тратить колоссальные деньги сейчас, чтобы позволить котировкам обвалиться в 29 или 30 декабря. Также нет смысла тратить деньги ради роста Газпрома на 5-10 рублей, потому можно предположить, что ВЭБ имеет несколько более высокие цели.

Однако такая "радужная" картина может иметь не очень хорошие последствия уже в начале следующего года. Прежде всего, ВЭБ постепенно выкупает с рынка free float - что приведёт к снижению ликвидности. Кроме того, его действия, фактически являющиеся манипуляцией рынком, явно должны отпугивать крупных серьёзных инвесторов. Последним, помимо прочего, не дают купить бумаги подешевле, и это не может их радовать. Ещё один насущный вопрос - это вопрос о том, что будет делать ВЭБ с набранными бумагами. Если продавать по более высоким ценам, то мы можем получить ситуацию, когда на фоне роста американских индексов и ралли по нефти российский рынок будет просто стоять на месте под давлением продаж ВЭБа. То есть единственный выход для банка - это держать бумаги в течение нескольких лет, что опять же будет негативно влиять на free float.

И, наконец, вопрос об ограниченности средств (175 млрд. на весь следующий год) и методике их использования. Вряд ли эти средства можно будет растянуть на весь год, и вряд ли ВЭБу дадут ещё - это означает, что наиболее логичным для него будет уйти с рынка в начале следующего года, чтобы затем вновь появиться в IV квартале и "нарисовать" отскок вверх. Это означает, что в январе-феврале на российском рынке мы можем увидеть дальнейшее падение. Впрочем, это только наши предположения и домыслы, и знать о том, что реально будет происходить в дальнейшем, мы не можем. Но, к сожалению, обычный фундаментальный и технический анализ в таких условиях сдаёт позиции, и ничего, кроме такого вот "гадания на кофейной гуще" сейчас относительно рынка сказать трудно.

Ведущие мировые рынки в понедельник закрылись преимущественно негативно: немецкий DAX -0,21%, британский FTSE +0,16%, американский DJIA -1,18%. Азиатские рынки сегодня утром также демонстрируют преимущественно снижение, причём японский Nikkei225 теряет -2,37%. Фьючерсы на S&P500 находятся в нулевой области, прибавляя +0,06%. Пара EUR/USD находится в области €/$1,3970, а USD/JPY - в области $/¥90,45. Золото стоит $839,80 за тройскую унцию, серебро - $10,34 за унцию, никель - $9.770 за метрическую тонну. Доходность по UST-2 0,87; по UST-10 2,15. Цены на нефть за последние 24 часа снизились на $0,92 до $40,27 за баррель сорта Brent. Таким образом, сегодня мы ждём разнонаправленного изменения котировок ценных бумаг - фон негативный, однако ВЭБ вновь может поддержать и вывести котировки в плюс. Вечером в 13.30 GMT будут данные из США по изменению объёма заказов на товары длительного пользования (Durable Goods Orders) и числа первичных обращений за пособием по безработице (Initial Jobless Claims).