Неделя вышла боком

26 декабря 2008 года

По итогам сегодняшних торгов российский рынок акций снизился. Динамику «хуже рынка» показали акции нефтегазового сектора. Так, котировки «Лукойла» потеряли в весе 5%, а акции «Газпрома» подешевели на 3,5%. Акции «Полиметалла» вновь порадовали покупателей, повысившись в цене на 3% вопреки общему движению рынка. Индекс РТС закрыл торговый день со снижением на 1,74%, а индекс ММВБ снизился на 3,06%.

Опубликованный правительством список из 295 системообразующих предприятий не придал фондовому рынку дополнительный позитивный импульс. Это неудивительно, ведь перечисленным компаниям не гарантируется финансовое спасение. Просто им уделят более пристальное внимание, чем всем остальным. Кроме того, состав списка был предсказуем.

Сегодня собрание акционеров «Норильского никеля» избрало новый расширенный состав Совета директоров компании. В новый СД вошли 4 представителя от «Интерроса», 3 представителя от «Русала», 4 независимых директора, генеральный директор компании Владимир Стржалковский и представитель от государства Александр Волошин. Председателем Совета директоров ГМК, как и ожидалось, стал Александр Волошин. Новый состав СД «Норильского никеля» не стал неожиданным для рынка - ни в течение всего дня, ни уже по факту переизбрания (примерно в 16-00) рынок никак не отреагировал на эту новость. По итогам сегодняшнего торгового дня акции «Норильского никеля» потеряли 0,47%.

Неоднозначным стал сегодняшний день для акций «Уралкалия». Появившееся сообщение о готовности компании возместить расходы на ликвидацию последствий аварии на БКРУ-1 и включение компании в список системообразующих предприятий определили позитивные настроения инвесторов. К середине торгового дня акции компании прибавляли порядка 9%. Казалось бы, конфликтная ситуация близко к своему логическому разрешению. Здесь стоит сделать ряд замечаний относительно данного списка. Во-первых, включение в список, по словам чиновников, не гарантирует финансовой поддержки. Плюс «Уралкалий» имеет относительно низкий уровень чистого долга. То есть компания смотрится лучше по сравнению с другими компаниями списка, находящихся в более трудных условиях (высокая долговая нагрузка, меньший запас наличных средств на балансе). Во-вторых, решение по результатам расследования причин аварии на руднике, которое должен озвучить вице-премьер Игорь Сечин, до сих пор не принято. Если к компании будут выдвинуты претензии, вряд ли попадание в список определит помощь государства в оплате штрафов самому же себе.

Но вышедшая ближе к вечеру новость о том, что компании «Уралкалий», «Сильвинит» и «Апатит» могут быть объединены в единый холдинг под контролем государства, резко негативно повлияла на котировки. Идея возможного объединения несет в себе следующие риски:

- Государство, как собственник, направит усилия на поддержку сельского хозяйства. Переориентация поставок на внутренний рынок (с учетом ценового дисконта) в ущерб зарубежным поставкам скажется на рентабельности бизнеса. Произойдет снижение денежного потока.

- Покупка государством контрольного пакета может быть произведена по ценам ниже рыночных. Учитывая расходы, которые направлены на поддержку ключевых отраслей, можно предположить, что покупка акций по справедливой цене весьма сомнительна.

- В контексте заявления об объединении возрастает риск крупных претензий к «Уралкалию», что сделает компанию более уязвимой при поглощении.

За минувшие пять торговых сессий, по большей части прошедших без внешних ориентиров, российский рынок акций не смог продемонстрировать ярко выраженной динамики. Индекс РТС за неделю повысился на 1,6%.

Предстоящая неделя будет последней в этом сложном году. Нас ожидают три торговых дня, не обещающих высокой активности игроков. К тому же в среду торги на бирже ММВБ завершатся в 12:45. Вероятно, что те крупные инвесторы, которые имели короткие позиции, открытые до начала осени, могут закрыть их перед длительными праздниками. Это в свою очередь, при низких объёмах на рынке, вполне может поспособствовать резкому движению рынка вверх в последние дни. Однако мы считаем, что вероятность такого события мала, поэтому боковая динамика выглядит наиболее вероятным сценарием. К сожалению, в этом году ралли на рынке акций мы не увидели, и на оставшиеся три дня рассчитывать бессмысленно.

Аналитики компании «АТОН».