Самое красивое в любой игре - это счет на табло. В итоге он будет в пользу России.

29 декабря 2008 года

Уходящий 2008 год для России был сложным, но вряд ли можно назвать его неудачным. Строго в соответствии с законом произошла смена власти, результаты выборов подтвердили поддержку населением России действующего курса. Была одержана убедительная победа на Кавказе, которая подтвердила военно-политический статус нашей страны.

Основным экономическим событием 2008 года стало создание газовой не ОПЕК. В Москве участники Форума стран экспортеров газа утвердили устав организации, сделав ее официальной. Пока речь о квотах не идет, не совсем ясно будет ли в ближайшее время отвязка цен на газ от цен на нефть. Однако, главный шаг сделан. При этом в случае необходимости можно будет диктовать не только объемы поставок, но и валюту расчетов. Налаживается сотрудничество между Россией и ОПЕК. Возможно, в наступающем году Россия ступит в нефтяной картель.

Была завершена реформа электроэнергетики. Можно сколько угодно ругать Анатолия Чубайса и спорить о проведенных преобразованиях. Но реально удалось сделать необратимую реформу очень сложного сектора, привлечь значительные инвестиции крупных российских и международных инвесторов. Стоит напомнить и снижение налоговой нагрузки для нефтяных компаний. Избыточное налогообложение стало одним из основных причин снижения добычи. Не сбылся мой прогноз о поглощении Сургута Роснефтью. Однако, вероятность сделки, на мой взгляд, по-прежнему высока. Консолидация товарных и денежных потоков только усиливается во время кризиса.

Макроэкономические индикаторы и корпоративные прибыли по итогам текущего года покажут очень неплохие значения. Однако, основным событием года стал конечно кризис, самым болезненным в кризисе для России стало падение цен на нефть. Кризис также стал звездным часом министра финансов Алексея Кудрина. Политика формирования значительных финансовых резервов властей на случай форс-мажора доказала свою справедливость.

Фондовый рынок достиг исторических максимумов, однако, затем значения котировок показали настоящий обвал. На рынке произошли очень драматические события, которые было невозможно предвидеть заранее, форс-мажор. Отток капитала из-за кавказской войны. Резкое обострение финансовых проблем в США и конечно существенное падение цен на нефть. Мы живем в абсолютно новой реальности и как всегда в очень динамичном мире.

Кризис затронул все страны. При этом в наибольшей степени пока пострадали emerging markets, которые сильно зависели от внешнего финансирования. У России зависимость значительно меньше благодаря экспортным доходам от нефти и газа. Меры, озвученные американскими монетарными властями, должны дать результат. Соответственно можно ожидать оживления мировой экономики, ослабления доллара, роста цен на нефть и мировых индексов. Однако, кризис в экономической системе Запада очень серьезен. А игры с ростом денежного предложения могут очень плохо закончатся. Американский доллар держит свой статус лишь на доверии к нему и американской военной мощи. Однако, кризис доверия к американской валюте и обязательствам американского казначейства в принципе возможен. В любом случае экономическая мощь смещается из стран Запада в пользу России, Индии, Китая и Бразилии.

Я не знаю сколько продлится кризис, но я уверен, что Россия сможет занять лидирующие позиции в новом послекризисном глобальном мире. В приватных беседах я много раз говорил, что Владимир Путин войдет в историю русским Бисмарком. Конечно, мои оппоненты скажут, что просто везло с ценами на нефть, и в этот раз точно не получится. Но я предпочту дождаться окончания игры и в итоге напомнить, что самое красивое в любом споре - это итоговый счет на табло. Кризис - это в том числе и новые возможности для открытия своего бизнеса или покупки акций. Олег Дерипаска полагает, что меньше чем через 3 года нефть вырастет до 180 долл. / барр. Если он прав инвестиции в нефтегазовые стоки скоро превратятся в золото. Надо просто трезво смотреть на вещи, тюменская область кормит всю остальную Россию. Роснефть, Сургут, Газпром - это и есть Россия.

Прогнозировать точно индекс РТС на следующий год сейчас очень сложно. По-прежнему не восстановлена связь между фундаментальной оценкой компаний и рынком. Нефть в следующем году и соответственно ожидания участников сырьевого рынка будут очень волатильными. Абсолютно неясна и ситуация на мировых фондовых площадках. Можно говорить лишь об индикативном прогнозе. Соответственно вероятно средняя цена на нефть в следующем году составит 50-60 долл./барр., а рынок достигнет 1200-1400 пунктов по индексу РТС. Основная активность будет сосредоточена в небольшом числе индексных бумаг - GAZP, LKOH, SNGS.

Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка.