Арбитраж между Москвой и Лондоном практически завершен. Падение цен на нефть сдерживает попытки дальнейшего роста

12 января 2009 года

Как мы и рассчитывали, открытие торгов в Лондоне привело к реализации арбитража по бумагам российских эмитентов между биржевыми площадками. Рублевые котировки «голубых фишек» на ММВБ росли, а долларовые цены депозитарных расписок на LSE , за некоторыми исключениями, снижались. В результате, к обеду на фондовых рынках цены были выровнены, и рост российского рынка акций прекратился. В лидерах роста сегодня, как и вчера, были акции меткомбинатов (ММК, Северсталь и НЛМК), выросшие в цене на 3-5% и производители драгметаллов (Полюс Золото +3.5%, Полиметалл +6%). Но больше других выросли акции НОВАТЭКа (+8%), которые даже после сегодняшнего роста и одновременного встречного движения вниз котировок АДР в Лондоне (-7.8%) до сих пор так и не выровнялись по цене. Котировки АДР держатся на 20% выше цен на ММВБ, но такое расхождение было еще до Нового Года и до сих пор не ликвидировано.

Среди бумаг «второго эшелона» отличились акции РБК, взлетевшие в цене на 13%. Если учесть, что резкий рост капитализации медиа-холдинга наблюдался и в конце декабря (в результате чего торги бумагами даже приостанавливались на 1 день) после появления слухов о возможном привлечении компанией стратегического инвестора, то и сегодняшнюю активизацию в этой бумаге мы склонны считать появлением какой-либо новой информации по данному вопросу. В то же время, стоит отметить, что на рынке облигаций РБК никаких изменений не происходит (два выпуска биржевых облигаций компании котируются на ММВБ по 30-40% от номинала), что заставляет с подозрением относиться к наблюдаемому росту котировок акций компании.

Сектора электроэнергетики и телекоммуникаций средства инвесторов, по-прежнему, обходят своим вниманием. Хотя телекомы, например, оказались наименее пострадавшими с точки зрения операционной деятельности от мирового финансового кризиса. Но даже сегодняшняя информация о том, что Связьинвест может рефинансировать долги региональных компаний связи за счет денежных средств на балансе Ростелекома, никак не отразилась на их капитализации. Выделялись только акции МТС (+3.2%), которые поднялись выше уровня сопротивления 120 руб. за акцию и теперь пытаются сломать нисходящий тренд, сформировавшийся в августе-сентябре 2008 г.

В целом, можно считать, что спекулятивная игра на приведение соответствия между ценами локальных акций и АДР российских эмитентов завершена. Поэтому тем, кто открывал спекулятивные длинные позиции по blue chips вчера или сегодня утром, имеет смысл фиксировать прибыль. Продолжение роста на российском рынке акций, по всей видимости, вновь будет сдержанно падением цен на нефть. Сейчас фьючерсы на Brent снижаются на 4.3%, на WTI - на 5.5%.

Клещев Станислав, аналитик ВТБ 24.