Глобальный ГМК: неопределенность настораживает

21 января 2009 года

Вчера состоялось второе совещание, посвященное созданию глобального горно-металлургического холдинга. Совещание провел Игорь Сечин. На встрече присутствовали владельцы UC Rusal Олег Дерипаска и Виктор Вексельберг, владелец «Интерроса» Владимир Потанин, совладелец «Металлоинвеста» Алишер Усманов и генеральный директор «Ростехнологий» Сергей Чемезов.

На встрече обсуждались разные схемы рекапитализации бизнеса металлургических компаний. Было предложено несколько схем. План основных акционеров «Норильского никеля» Владимира Потанина и Олега Дерипаски предполагает слияние сразу шести горно-металлургических компаний - «Норильского никеля», «Металлоинвеста», «Мечела», «Уралкалия», Evraz Group и «ВСМПО -ависмы». Evraz Group не видит целесообразным участие в глобальном холдинге, представители других компаний отказались от комментариев.

При реализации данной схемы объединения государство получит 25% акций нового холдинга, частные акционеры - по 4-11% и миноритарии - около 24%. Владельцы «Металлоинвеста» предлагают другую схему, предполагающую начать объединение с «Норильского никеля» и «Металлоинвеста», а затем уже рассматривать дальнейшее укрупнение глобального холдинга. Глава «Ростехнологий» Сергей Чемезов имеет схожую позицию. Кроме того, владельцы UC Rusal сделали предложение по реструктуризации госдолгов (примерно 6,5 млрд. долл.) - алюминиевый холдинг предлагает их конвертацию в собственные акции.

Окончательных решений еще нет, поэтому неопределенность вокруг всех вышеперечисленных компаний сохраняется, поэтому в ближайшее время сохранится высокая волатильность в этих бумагах.

Потенциальная возможность объединения компаний в холдинг с госучастием отпугивает нерезидентов (негативную реакцию можно было наблюдать во всех торгующихся компаниях, тем или иным образом задействованных в идее создания глобального ГМК). Поэтому если будет принята схема, предложенная «Металлоинвестом», вероятно мы увидим возвращение спроса в акции «Уралкалия», Evraz Group и «Мечела».

С фундаментальной точки зрения, объединение только «Металлоинвеста» и «Норильского никеля» выглядит более предпочтительно, нежели объединение сразу шести компаний. Мы полагаем, что в итоге будет принята схема Металлоинвеста, в пользу этого вывода говорит и позиция Сергея Чемезова (как госпредставитель он имеет существенный вес в данном вопросе).

Аналитик компании «АТОН» Ольга Митрофанова.