Вероятный отскок и немного фундаменталки

27 октября 2008 года

Внешний фон выглядит достаточно пессимистично, вероятность возобновления торгов достаточно мала. Вместе с тем, основной оборот переместился в Лондон и очередные стоп торги на наших площадках не имеют существенного значения. На рынке появилась информация, что ФРС может снова понизить ставку. Это может стать локальным позитивом для рынка. Вместе с тем, на наш взгляд, до конца года вероятен очень серьезный отскок. Ситуация в мировой экономике в следующем году может преподнести много неприятных сюрпризов. Самый серьезный из вероятных рисков - кризис доверия к доллару и американскому казначейству. Однако, это пьеса следующего года. А пока риски мировой рецессии уже более чем заложены в котировки российских акций и цен на нефть.

Многие брокерские дома начали снижение справедливых цен, в принципе это дело не хитрое, всегда можно увеличить инвестиционные расходы или добавить премию за политический риск в ставку дисконтирования. Справедливости ради надо сказать, что, если заложить нынешние цены на нефть в долгосрочный прогноз, справедливые цены должны быть понижены. Однако, на наш взгляд, сейчас мы имеем особую ситуацию на рынке. И инвесторы должны видеть не только панику, но и экономически обоснованный уровень оценки активов. При этом, вероятным средним уровнем цен на нефть в ближайшие годы является 80-100 долл./барр. Даже уровень в 50 долл./барр. дает индекс РТС в 1200-1400. Пока мы не считаем нужным пересматривать общий уровень справедливых цен по рынку. Это уровни, на которые следует ориентироваться при долгосрочных вложениях.

Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка