Затишье на рынке

5 февраля 2009 года

Ситуация на рынках несколько обманчива, и может сложиться впечатление что худшее позади. Но нельзя сбрасывать со счетов резко негативную статистику конца прошлой недели - строительство новых домов снизилось более чем на 14%, что является рекордным значением. Да и значение ВВП США (несмотря на то, что статистические данные вышли лучше ожиданий) в -3,8% очень низкое, а если рассчитать ВВП без товаров на складах, что более справедливо для оценки текущего состояния, то значение достигло -5,1% (!).

Даже если взглянуть на Индекс S&P 500 технически, с высокой долей вероятности можно предположить что индекс продолжит движение вниз, и в ближайший месяц достигнет уровня 750 пунктов. Промежуточными уровнями поддержки могут служить 815 и 790 пунктов.

Если взглянуть на российский фондовый рынок, можно отметить, что несмотря на то что «бегство капиталов» продолжается, оно уже не носит столь экстремальный характер и не оказывает огромного давления, какое был о в ноябре-декабре 2008 года. Возможно, по этой причине мы сейчас не видим явного присутствия ВЭБа на нашем рынке.

Цены на нефть стабилизировались чуть выше уровня 40$ за баррель, это также привносит стабильность на российский рынок. Однако текущий уровень цен довольно низок, и не способен обеспечить рост на российском рынке.

Большой поддержкой для экспортеров, а в нашей стране это в подавляющей массе компании нефтяной и газовой отраслей, является девальвация рубля, поэтому компании нефтегазовой отрасли, если они не имеют внешних долгов и реализуют большую часть продукции за рубежом, выглядят гораздо лучше рынка. Здесь можно выделить «Сургутнефтегаз», «Лукойл», и с некой натяжкой «Газпром».

И наоборот, дешевеющая национальная валюта негативно сказывается на банковском секторе, банки черпают ресурсы за границей, в иностранной валюте, а раздают кредиты часто в рублях. Ставки по кредитам в моменте не способны покрыть величину обес ценения рубля, потому разница ставки по кредиту и величины обесценения рубля отрицательной маржей ложатся на плечи банков; особенно страдает от девальвации «Сбербанк». Поэтому бумаги банковского сектора сейчас выглядят хуже рынка.

Однако если ЦБР будет держать слово и удерживать верхнюю границу коридора на уровне 41 рубль, и уровень цен на нефть будет оставаться 40$ и выше - то российский рынок ценных бумаг будет выглядеть стабильней мировых рынков и реагировать на провалы мировых фондовых рынков сдержанно. Но через два-три месяца, когда спрос на нефть сезонно падает, не исключаю короткого провала цен на нефть, и на фоне этого можем увидеть атаки спекулянтов на рубль /с целью понижения рубля/, и можно увидеть очередной виток девальвации.

На этом фоне российский рынок может показать свои минимальные значения в валютном и абсолютном выражении. Индекс РТС может достигнуть, по разным оценкам, 400-300 пунктов. Я придерживаюсь более оптимистичного взгляда , считаю ориентиром уровень 400 RTSI.

Если взглянуть на ситуацию в целом, то можно отметить, что динамика на российском рынке, на мой взгляд, будет боковой с большой волатильностью и с обновлением минимального значения по Индексу РТС. Устойчивой положительной динамики не стоит ожидать до тех пор, пока мы не увидим замедления негативных макроэкономических процессов в мире и роста нефти, что, впрочем, взаимосвязано.

Трейдер компании «АТОН» Алекс Козловски.