Привилегированные акции "Мечела" могут обеспечить высокие дивиденды

27 октября 2008 года

Сегодня на внеочередном собрании акционеров «Мечела» будет рассмотрен ряд вопросов, связанных с размещением привилегированных акций «Мечела». Вернуться к размещению привилегированных акций руководство компании неожиданно решило в разгар кризиса ликвидности на мировом рынке, хотя еще в сентябре представители компании заявляли, что размещение привилегированных акций отменено. Более того, компания увеличила объем размещения в 2,5 раза, до 138 756 915 штук, номинальная стоимость осталась прежней - 10 рублей за акцию.

Мы полагаем, что вернуться к идее размещения привилегированных акций «Мечел» подтолкнули именно сложные условия на рынке заемных средств. Напомним, что сейчас на компании «висит» разработка Эльгинского месторождения, которая согласно условиям аукциона должна проводиться поэтапно, при этом первый этап (строительство железной дороги) должен быть завершен уже к 30 сентября 2010 году. Предполагалось, что большая часть проекта по разработке Эльгинского месторождения будет профинансирована за счет заемных средств, но в текущей ситуации привлечь кредит под приемлемые проценты проблематично (особенно с учетом значительной долговой нагрузки «Мечела», которая частично может быть рефинансирована за счет средств ВЭБа ). Поэтому выпуск привилегированных акций является своеобразной альтернативой.

С учетом сложных условий, мы полагаем, что «Мечелу» придется устанавливать цену размещения примерно с 20-25% дисконтом к цене по обыкновенным акциям. Это означает, что ценовой диапазон размещения может составить 5-6 долл. за привилегированную акцию. При таких условиях размещение привилегированных акций «Мечела» может стать достаточно интересным для инвесторов за счет высоких дивидендных выплат. Согласно прошлому проспекту эмиссии, на выплату дивидендов по привилегированным акциям «Мечела» предполагалось направлять не менее 20% от чистой прибыли компании. Даже при крайне консервативном прогнозе финансовых показателей «Мечела» на 2008 год и 2009 год, получается, что дивиденд на акцию может составить примерно 2,3 долл., что соответствует примерно 38% доходности. Более того, если предположить, что «Мечел» захочет разместить привилегированные акции с 10-20% премией к котировкам обыкновенных акций, получается, что дивид ендная доходность не опустится ниже 25%.

В условиях мирового кризиса и повышенной волатильности на фондовом рынке, приобретение привилегированных акций с высокой дивидендной доходностью является своеобразной защитной стратегией, позволяющей компенсировать «просадку» в акциях

Аналитик компании «АТОН» Ольга Митрофанова.