"Роснефть" и "Транснефть" вероятно привлекут китайский кредит

17 февраля 2009 года

Вчера вице-премьер Игорь Сечин заявил, что ожидает положительных результатов переговоров с Китаем по кредитам для Роснефти и Транснефти на сумму в 25 млрд. долл. Российская делегация во главе с министром энергетики Сергеем Шматко проведет в Пекине переговоры на следующей неделе. Осенью во время заключения соглашения о строительстве ветки на Китай от ВСТО Роснефть и Транснефть договорились о привлечении кредитов у Поднебесной в размере 15 млрд. долл. и 10 млрд. долл. соответственно. Однако, тогда переговоры по займу не увенчались успехом. Китай потребовал заменить фиксированную ставку плавающей, основанной на LIBOR и предоставить твердые гарантии возврата кредита. Ожидается, что договор займа будет подписан до 1 марта.

Долг Роснефти и Транснефти является квазисуверенным, а значит, риск данных обязательств невелик. Требование плавающей процентной ставки является справедливым в период кризиса и нестабильности в денежной сфере. При этом нефтяные поставки из России имеют для Китая стратегическое значение, также как и диверсификация рынков сбыта для наших нефтяников. Роснефть должна занять ведущие позиции при разработке месторождений Восточной Сибири и стать основным поставщиком в Китай. Подписание договора китайского займа будет нейтральной новостью для привилегированных акций Транснефти и умеренным позитивом для акций Роснефти.

Вместе с акциями Татнефти бумаги Роснефти являются моими основными фаворитами в нефтяном секторе, справедливая цена акций Роснефти на основе DCF, которая в текущей ситуации служит индикативным ориентиром для инвесторов, близка к цене IPO 2006г. - 7.55 долл., вероятный размер дивидендов за 2008 год - 2.5 руб. на акцию. Однако, значительного подъема котировок Роснефти следует ждать не ранее второго квартала. В апреле будут опубликованы финансовые результаты за первый квартал по РСБУ, которые должны быть сильными на фоне прошедшей девальвации и снижения НДПИ и налога на прибыль. Во втором квартале, на мой взгляд, вероятны также более высокие цены на нефть.

Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка.