Час быка или час медведя

20 февраля 2009 года

На российском фондовом рынке наступает час истины, час быка или час медведя. Денежные потоки компаний дают индекс РТС на уровне 1000-1200 пунктов. Именно DCF является стандартным способом оценки бизнеса. Прошедшая девальвация значительно сгладила нефтяникам и Газпрому негатив от снижения цен на нефть. Вероятно они ее и пролоббировали в правительстве. Однако, в текущей ситуации оценка по DCF является лишь индикативной. Акции дорожают, когда их покупают, и падают, когда их продают. Если американские индексы не удержатся на текущих уровнях, наши стоки с очень неплохими на фоне кризиса денежными потоками будут втоптаны в каменный век, уже не так важно 100 или 250 пунктов по индексу РТС. Если Америка удержится на текущих уровнях, то с высокой вероятностью во втором квартале нас ждет восстановление до уровней, которые являются адекватными денежным потокам компаний. Радует только одно, связь стоимости наших компаний на бирже с реальной экономикой очень слаба. Если на рынке будет реализован негативный сценарий, влияние на реальный сектор будет незначительно.

Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка.