У правительства США нет выбора

24 февраля 2009 года

Опасения относительно возможной национализации крупнейших американских банков продолжат влиять на умы инвесторов, пока последние не получат четких дат, сумм или мер со стороны официальных лиц. Как стало известно вчера, руководители Citigroup ведут переговоры с правительством США об увеличении доли государства в банке до 40%. Однозначно это есть новость негативная для инвесторов Citigroup. Те меры, на которые идет государство, говорят о том, что оно признает несостоятельность ранее принятых мер поддержки и проведенных программ. На это рынок не может реагировать по-другому, как только опустить индексы до 11-летних минимальных значений.

Вопрос национализации не столь абсурден, как может показаться. К примеру, еще весной правительство инициировало программу покупку проблематичных активов, потраченные на эти цели $250 млрд не оказали существенного эффекта. Теперь Гейтнер планирует создать отдельный фонд, который будет работать с банками. Однако не понятно, будет ли этот фонд напрямую увеличивать капитал банков или все же выкупать проблематичные активы у банков. С другой стороны, работа с проблематичными активами необходима в основном именно тем банкам, которые хранят у себя на балансах наибольшее количество. В одном из последних комментариев, мы приводили распределение плохих активов по странам и банкам. В результате мы выявили, что 67% всех плохих активов, приходящиеся на банки США сконцентрированы на балансах банков, входящих в состав Top-10. При этом в этой группе оказались Freddie, Fannie, AIG и даже уже несуществующего Lehman Brothers. Соответственно активно работать необходимо всего с несколькими банк ами. Однако государство уже давно работает с ними не только через программы, но и выдавая им гарантии. Только два банка получили напрямую гарантии от государства на покрытие их будущих потерь - Citigroup, на сумму $306 млрд и Bank of America - на сумму $118 млрд управление и контроль банков уже начался - осенью. Новые опасения и новые цены акций банков будут стимулировать государство на очередную порцию своей поддержки. В текущих условиях это необходимость, не только потому что такие банки как Citi попадают в категорию - слишком крупный, чтобы обанкротиться, но и потому, что они слишком крупные, чтобы справиться самостоятельно. Им и впредь понадобится господдержка.

Со среды, 25 февраля, правительство США начинает, так называемый стресс-тест банков. Он подразумевает оценку необходимого капитала для каждого банка при условии, если банку сегодня пришлось бы списать все проблематичные активы. Это распространяется на 3 года вперед, исходя из того, какую сумму убытков банк может предположительно понести за анализируемый период. Период может выдаться стрессовым не только для банков, но и для рынка в целом. Понимая это, правительство США сейчас находится в той ситуации, когда отступать некуда. Вероятно, в течение ближайших двух дней мы можем услышать о решении государства по поводу Citi и Bank of America. Скорее всего, все сведется к расширению суммы гарантий или кредитной линии. На день-два это может изменить направление рынка, но смены тренда, я полагаю, не подразумевает.

Аналитик компании «АТОН» Инга Фокша.