Вход в систему

Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

"Роснефть" + "Сургут": Структура сделки.

27 февраля 2009 года

На мой взгляд, структуру сделки по вероятному слиянию Роснефть/Сургут спрогнозировать точно невозможно. Вероятные варианты неоднократно рассматривались в обзорах различных инвест. компаний. На мой взгляд, при сделке, прежде всего, будут учитываться интересы Роснефти, как государственной компании, основного бенефициара сделки. Далее я рассмотрю один из возможных и наиболее вероятных, с моей точки зрения, для Роснефти вариантов сделки.

По оценкам рынка количество казначейских голосующих акций Сургута достигло 90%. Соответственно, скупив 5% обычки + 1 акция с рынка, Роснефть будет контролировать голосующий free float компании. Данная сумма вполне по силам Роснефти даже с учетом суммы долгов компании и кризисной ситуации в экономике. Будет особым шиком, если Сургут разместит свои средства в одном из гос. банков на депозите, а банк в свою очередь выдаст сумму необходимую для сделки Роснефти. Следующим шагом станет погашение казначейских бумаг Сургута, в результате чего 5% обычки + 1 акция превратится в контрольный пакет. За очень скромные деньги Роснефть получит денежную позицию, которую рынок оценивает более чем в 20 млрд. долл. и крупную нефтяную компанию.

В случае реализации сценария данной сделки Роснефть ждет взрывной рост капитализации. Однако, судьба миноритариев Сургута, которые конечно также выиграют от ликвидации кольца, в случае объединения с Роснефтью не ясна и подвержена существенным рискам. Можно провести аналогию с миноритариями Сибнефти после слияния Юкоса и Сибнефти. Остается также открытым вопрос, как Роснефть будет выводить кэш. При этом после погашения казначейских бумаг доля преффов Сургута превысит установленные законом 25%, однако, думаю, вопрос с миноритариями будет решен. Государство в отличие от известных олигархов 90-х (Юкос, Сибнефть) миноритариев при консолидации активов не кидает.

Конечно, сценарий выглядит достаточно невероятно. Однако, стоит вспомнить, что по факту корпоративной войны Кремль-Роснефть-Юкос опальная нефтяная компания продала контрольный стейк Юганска Роснефти и в итоге ей еще осталась должна денег. Роснефть - мечты сбываются ?!

Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка.

Мои портфели

Индикаторы

Индексы

MICEXINDEXCF1 760,55+0,0718:50
RTSI912,38+2,5518:50

Акции

GAZP154,80+0,5218:50
GMKN11 180+0,3618:50
LKOH2 915–1,3518:50
ROSN269,6+1,7618:50
SBER72,700+0,5418:50
VTBR0,0664–2,3518:50

Курсы валют

ЦБ РФ
EUR68,31–0,8106.03
USD61,85–0,0306.03
FOREX
EUR/USD1,10–0,4222:53
GBP/USD1,52–0,1622:53
USD/JPY120,11+0,3822:53
ММВБ
EURUSD_TOM1,100,0018:50
EUR_TODTOM0,030,0015:15
USD_TODTOM0,03+0,0017:30

Мировые рынки

Dow18 132,12+0,1922:53
FTSE6 961,14+0,6119:35
Nikkei 22518 751,84+0,2609:00
S&P 5002 101,91+0,1622:53
Золото1 200,4+0,0322:53
Нефть Brent60,63+0,1322:53