"Cеверсталь": сильные производственные результаты за 9 месяцев 2008 года не смогли переломить нисходящий тренд

29 октября 2008 года

«Cеверсталь» опубликовала производственные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2008 года. В целом результаты оказались достаточно сильными, но в рамках наших ожиданий.

По итогам 9 месяцев 2008 года «Северсталь» увеличила производство чугуна на 17% (к уровню 9 месяцев 2007 года) и производство стали на 23% (к уровню 9 месяцев 2007 года). Несмотря на сильное наращивание добычи угля в третьем квартале 2008 года (+35% по производству угля в целом, +403% по концентрату коксующегося угля), «Северсталь» не смогла переломить негативную тенденцию по снижению добычи угля по итогам 9 месяцев 2008 года - основная причина этого продажа «Кузбассугля» Arcelor Mittal в апреле 2008 года. Тем не менее, мы позитивно оцениваем стремление «Северстали» восполнить продажу угольных активов более интенсивной добычей на оставшихся мощностях, и считаем, что уже в 2009 году холдинг сможет восстановить нормальный уровень добычи угля на своих производственных мощностях. Позитивным сдвигом в сырьевом дивизионе стал рост производства железной руды на 21% по итогам 9 месяцев 2008 года. В сталелитейном дивизионе стоит отметить значительный рост производства полуфабрикатов (+36% к уровню 9 месяцев 2007 года), холоднокатаного проката (+34% к уровню 9 месяцев 2007 года), оцинкованного листа (+38% к уровню 9 месяцев 2007 года) и труб большого диаметра (+73% к уровню 9 месяцев 2007 года). Рост производства в сталелитейном сегменте «Северстали» практически полностью обусловлен агрессивным наращивание производства стали (+174% к уровню 9 месяцев 2007 года) на предприятиях североамериканского дивизиона компании, которое при текущей ситуации на рынке рискует стать убыточным уже в 4 квартале 2008 года. Кроме того, негативным моментом представленных результатов стал достаточно умеренный рост цен (ниже ожиданий), как на сырье, так и на металлопродукцию, что явилось результатом сильной просадки на рынке металлопроката в 3 квартале 2008 года. С учетом обвального падения цен на все без исключения виды металлопродукции в 4 квартале 2008 года (к концу октября снижение цен на основные виды мет аллопроката достигло 30-40%) и запланированное снижение производства на всех заводах холдинга (в октябре на 25-30%), мы ожидаем, что финансовые результаты 2008 года будут весьма скромными.

Сегодня в бумагах «Северстали», несмотря на общий рост российского рынка, наблюдались активные распродажи. В итоге акции «Северстали» просели более чем на 11,5% и достигли отметки в 699 рублей, уже в который раз возглавив список аусайдеров.Ближайшим уровнем поддержки выступает уровень 65 рублей.

При этом следует отметить, что падение в акциях «Северстали» ускорилось после публикации негативной статистики в США, что еще раз свидетельствует о том, что «Севесталь» из-за своего значительного присутствия в Америке очень чувствительна к ухудшению ситуации в США. Мы полагаем, что активные распродажи в ADR вчера (потеряли более 20%) и в акциях «Северстали» сегодня были отчасти связаны с негативным отношением рынка к стремлению «Северстали» наращивать свое присутствие на американском рынке вопреки негативным прогнозам развития отрасли в связи с кризисом на всех глобальных рынках. Мы считаем, что приобретение PBS Coal, безусловно, необходимо для нормального функционирования новых американских активов в долгосрочной перспективе. Однако при текущей ситуации на мировых рынках данная покупка на наш взгляд выглядит дорогой и несколько нелогичной.

Аналитик компании «АТОН» Ольга Митрофанова.