Не стоит обращать внимания на прошлогодний снег

3 марта 2009 года

Негативная динамика американских индексов говорит в пользу открытия русских стоков в красной зоне, хуже рынка будут акции банков и нефтяных компаний, для последних особенно болезненно снижение цен на нефть, которые пока, однако, не вышли ниже критической границы. Газпром сегодня утром опубликовал консолидированную промежуточную сокращенную финансовую отчетность за 9 месяцев 2008 года, которая, на мой взгляд, в целом нейтральная.

Стало официально известно, что гендиректор Сургута Владимир Богданов является кандидатом в совет директоров Роснефти. На рынке также появилась непроверенная информация об уходе Владимира Богданова на пенсию. Если сделка по слиянию Роснефти и Сургута состоится, это будет однозначным позитивом для обеих компаний, прежде всего, для Роснефти. Завтра Роснефть опубликует итоги 4 квартала по стандартам US GAAP, вероятно прибыль и EBITDA будут около нуля из-за очень неблагоприятного соотношения цен на нефть и экспортных пошлин. Однако, инвесторам вряд ли стоит обращать внимание на прошлогодний снег. За счет девальвации и снижения налоговой нагрузки результаты компании за первый квартал будут намного лучше.

Что ждет рынок в будущем ?! Ответить на этот вопрос сейчас достаточно сложно. Лучше оценки компаний по мультипликаторам и на основе DCF мир ничего не придумал. Однако, пока для рынка эта информация к размышлению. Точно оценить ситуацию на основе расчетов сейчас не возможно. Есть старый игровой принцип. Не забиваешь ты - забивают тебе. Если не обвалятся снова цены на нефть и мировые индексы, то во втором квартале рынок должен выйти на справедливый по DCF уровень, т.е. 1000-1200 пунктов по индексу РТС. Однако, обвал индексов и commodities втопчет рынок в каменный век, в этом случае инвесторов будет радовать, что индекс РТС не может быть меньше нуля.

Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка.