"Сбербанк": Опубликовал сильные результаты за II квартал 2008 года по МСФО
20 октября 2008 года
Опубликовал сильные результаты за II квартал 2008 года по МСФО; мы не ожидаем существенной реакции рынка
Сбербанк опубликовал сегодня финансовые результаты за II квартал 2008 года по МСФО, которые в целом совпали с нашим прогнозом. Чистая прибыль выросла на 69% в годовом сопоставлении до рекордных 35.9 морд. руб., что на 2% больше наших оценок. Мы не думаем, что обнародованные результаты смогут оказать влияние на котировки акций банка, поскольку они относятся к периоду, предшествовавшему обострению мирового финансового кризиса, и внимание инвесторов обращено к результатам за третий квартал и прогнозам на будущее. К настоящему моменту акции Сбербанка выросли в цене на 3% по сравнению с ростом индекса РТС на 7.7%.
Сбербанку удалось увеличить кредитный портфель на 61% в годовом сопоставлении - рост оказался на 7 п.п. выше нашего прогноза и на 8 п.п. выше среднеотраслевого показателя. Средства на счетах клиентов росли медленнее, чем кредиты, увеличившись на 33% в годовом сопоставлении. В результате соотношение кредитов к депозитам повысилось с 0.85 год назад до 1.03. Комиссионные доходы Сбербанка выросли на 30%, что на 3% меньше нашего прогноза. Показатели выручки и резервов по ссудам в целом совпали с нашими ожиданиями.
сильные результаты за II квартал 2008 года по мсфо соответствуют нашим
$ млн. | II кв. 08 | I кв. 08 | II кв. 08 | В год. | В кварт. сопост. | II кв. 08П, | Факт/ |
Кредиты | 2,870,620 | 4,240,651 | 4,612,362 | 61% | 9% | 4,320,351 | 7% |
Депозиты | 3,368,319 | 4,065,662 | 4,467,295 | 33% | 10% | 4,580,000 | -2% |
Всего активы | 4,282,732 | 5,231,818 | 5,604,258 | 31% | 7% | 5,572,400 | 1% |
Чистый процентный доход | 58,411 | 84,219 | 84,126 | 44% | 0% | 84,230 | 0% |
Комиссионные и сборы | 15,522 | 17,623 | 20,192 | 30% | 15% | 20,850 | -3% |
Прочие непроцентные доходы | 4,550 | 1,994 | 5,200 | 14% | 161% | 4,480 | 16% |
Выручка | 78,483 | 103,836 | 109,518 | 40% | 5% | 109,560 | 0% |
Операционные затраты | -49,796 | -55,553 | -53,047 | 7% | -5% | -53,400 | -1% |
LLP | -774 | -7,548 | -9,730 | N.M. | 29% | -9,730 | 0% |
EBT | 27,913 | 40,735 | 46,741 | 67% | 15% | 46,430 | 1% |
Налоги | -6,699 | -9,623 | -10,841 | 62% | 13% | -11,143 | -3% |
Чистая прибыль | 21,214 | 31,112 | 35,900 | 69% | 15% | 35,287 | 2% |
Эффективность, % | 63.4% | 53.5% | 48.4% | -14.7pp | -4.8pp | 48.7% | -0.3pp |
Ставка налогообложения, % | 24.0% | 23.6% | 23.2% | -0.8pp | -0.4pp | 24.0% | -0.8pp |
Источник: данные компании, оценки UniCredit Global Research
Банк проведет телефонную конференцию 21 октября в 19:00 по московскому времени (16:00 по лондонскому времени. Номера для участия: 1 877 491 0064 (для звонков из США), 44 20 7162 0025 (для звонков из Великобритании), 81 0800 2806 3011 (для звонков из России). Код доступа: Сбербанк.
Мы повторяем рекомендацию "Покупать" акции Сбербанка, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев -$3.35. При этом мы предупреждаем инвесторов, что в будущем могут сложиться более благоприятные возможности для покупки акций банка.
Рустам Боташев, CFA