Срочное сообщение: "Сбербанк" за 1П08 доказал способность контролировать издержки

Сбербанк за 1П08 доказал способность контролировать издержки; ПОЗИТИВНО

Сбербанк (SBER)

Текущая цена:

$1.03

Рекомендация:

ПЕРЕСМОТР

Расчетная цена:

ПЕРЕСМОТР

Потенциал роста:

Н/Д

Сбербанк сообщил, что его чистая прибыль за 1П08 составила $2.8 млрд, в то время как мы ожидали $3.0 млрд. Однако рост затрат сильно замедлился до 39% год-к-году, а чистая процентная маржа банка по-прежнему находится на высоком уровне 6.4% - поэтому мы считаем данные результаты ПОЗИТИВНЫМИ.

· Чистая прибыль Сбербанка оказалась на 7% ниже наших прогнозов, главным образом потому, что чистый процентный доход составил не $7.5 млрд, как мы ожидали, а $7.0 млрд. В то же время, чистая процентная маржа 6.4% за 1П08 по-прежнему высока по сравнению с другими российскими банками.

· Ранее у нас были сомнения в способности банка контролировать издержки. Таким образом, главным позитивным моментом является то, что в 1П08 рост затрат составил всего 39% год-к-году, против 70% в 1Кв08 и нашего прогноза в 53%. Благодаря этому, коэффициент затраты/доход банка значительно улучшился: с 58.0% в 1П07 до 50.9% в 1П08.

· Также приятным сюрпризом стали осторожные действия банка в плане провизий: отчисления в резерв на 6% превзошли наши ожидания, и доля провизий осталась без изменений на уровне 2.7% от общего кредитного портфеля в преддверии значительно более сложного 3Кв08.

Наталия Орлова Старший аналитик