Слухи о завершении российского экономического чуда сильно преувеличены

29 октября 2008 года

Сегодня российский рынок акций демонстрирует уверенный рост. Особенно следует отметить макроэкономические новости. Рост ВВП в России в третьем квартале равнялся 7,1%, за 9 месяцев - 7,7%. При этом, по мнению Moody's большинство крупнейших экономик Европы либо уже в рецессии, либо движутся к ней. Данная информация лишний раз подтверждает мнение, что прямой связи между макроэкономическими индикаторами и динамикой фондового рынка не существует. Российские монетарные власти справедливо выбрали приоритетом поддержку банковской системы, а не фондового рынка. Самое страшное в любом финансовом кризисе - это кризис доверия.

Что касается непосредственно рынка акций, то влияние капитализации компаний на наши макроэкономические индикаторы достаточно ограничено. Падение цен на нефть, закрытие западного кредитного окна и отток капитала конечно ухудшат результаты российской макроэкономики, но вряд ли Россию ждет падение ВВП в реальном выражении, обвал национальной валюты или кризис государственного долга. Я также обращаю внимание на заявление Владимира Путина на тему увеличения доли государства в экономике. Премьер-министр России заявил, что огосударствления экономики не будет, а увеличение присутствия государства в экономике носит временный характер.

Краткосрочная динамика российского рынка будет определяться, прежде всего, внешними факторами - заседанием ФРС США и данными об уровне ВВП США. Однако, несмотря на высокую волатильность, на мой взгляд, в ноябре и декабре российский рынок акций ждет очень серьезный отскок. Лучше рынка будут акции полугосударственных компаний - Сбера, Газпрома, Роснефти. ВТБ хуже данных бумаг, падение рынка акций существенно ухудшит финансовый результат банка в текущем году. На мой взгляд, индекс РТС завершит год выше 1000 пунктов.

Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка