Российские банки: подождем до осени
7 июля 2010 года, 17:01
Акции российского банковского сектора в последнее время отличаются высокой волатильностью, чутко реагируя на внешний фон. Однако аналитики считают, что катализаторы роста для сектора появятся ближе к концу года, тогда и стоит ждать устойчивого роста котировок акций отечественных банков.
Из внешних событий последних дней, которые оказали существенное влияние на котировки компаний банковского сектора, стоит отметить первичное размещение китайского Agricultural Bank of China.
Agricultural Bank of China оценил свое IPO в Гонконге и Шанхае. Об этом пишет Reuters. Данное размещение должно побить все рекорды IPO, так как компания намерена в результате него получить более чем $22 млрд. Третьему по величине банку Китая по размеру активов удалось организовать высокий спрос на свое IPO. Между тем рынок первичного публичного размещения акций компаний (IPO) по-прежнему находится по давлением данного размещения. AGBank продает 25,4 млрд акций в Гонконге по HK$3,20 ($0,41) каждая, по сравнению с ранее установленным диапазоном HK$3,18-3,38. При этом IPO в Шанхае пройдет по верхней части указанного диапазона, считают источники издания.
Котировки бумаг Сбербанка накануне вслед за новостью выросли на 4,54%, акции ВТБ подорожали на 3,61%.
"Из сильных сторон отметим наблюдаемый третий месяц подряд рост кредитования, позволивший впервые продемонстрировать положительную динамику относительно начала года, снижение объемов портфелей ценных бумаг, продолжение активного привлечения средств клиентов, а также удешевление фондирования. Однако есть и негативный момент: качество активов продолжает ухудшаться. Мы сохраняем общий позитивный прогноз на состояние российской банковской системы и считаем, что основная глобальная цель регулятора по увеличению кредитного портфеля к концу года на 10-15% является достижимой", – комментирует ситуацию аналитик Национального банка "Траст" Сергей Гончаров.
По мнению аналитиков "Атона", справедливой ценой для бумаг ВТБ является $0,0115 (текущая – $0,0025), потенциал роста таким образом составляет 363%. Напомним, что финансовый успех ВТБ в первом квартале текущего года дает компании шанс на то, что амбициозная стратегия развития группы под названием "дорога к пятнадцати" может реализоваться. Согласно заявленной программе, к 2013 году компания поднимет стоимость своих акций до 15 коп. При этом во время IPO в 2007 году акции банка размещались по 13,6 коп. и до сих пор не смогли достигнуть уровня размещения. Увеличения капитализации группы менеджмент намерен добиться путем смещения акцентов деятельности банка. ВТБ намерен переориентироваться с корпоративного бизнеса на более прибыльные розничный и инвестиционный сегменты. По подсчетам менеджмента ВТБ, благодаря этому чистая прибыль банка в 2013 году может составить около $4-5 млрд.
Для бумаг Сбербанка, согласно калькулятору инвестора на сайте "Атона", справедливой ценой является 193,4 руб. (текущая цена 75,14 руб.), потенциал роста – 152,8%. Банк "Возрождение" тоже, по всей видимости, существенно недооценен: потенциал его роста составляет 369%, справедливая цена – 4244,6 руб., текущая цена бумаги – 898 руб. "Несмотря на наличие потенциала роста в соответствии с нашей оценкой DCF , мы считаем, что в ближайшие месяцы акции банка "Возрождение" продолжат оставаться под давлением слабых финансовых результатов компании за первый квартал и ожиданий дальнейшего снижения ее процентной маржи во втором квартале", – говорят в "Финаме".
Еще одна бумага – банка "Санкт-Петербург" – является достаточно интересной, однако взгляды аналитиков на ее перспективы неоднородны. Так, аналитик "Инвесткафе" Александра Лозовая указывает, что темпы роста доходов банка "Санкт-Петербург" в первом квартале замедлились, чистая прибыль составила 350 млн руб., а доля просроченных кредитов увеличилась до 8,6%. "По моему мнению, в настоящий момент акции компании имеют ограниченный потенциал роста", – считает она. По словам эксперта, капитализация банка (33 млрд руб.) всего на 6% превышает размер его капитала (31,1 млрд руб. согласно отчету за первый квартал 2010 года). "Это, на мой взгляд, отражает "справедливую" оценку рынком его акций. С учетом достаточно рискового кредитного портфеля банка, полагаю, что потенциал роста его акций в среднесрочной перспективе ограничен в пределах 20% от текущих котировок", – отмечает г-жа Лозовая.
Владимир Сергиевский другого мнения: "Среди банков "второго эшелона" нашим фаворитом остается банк "Санкт-Петербург", который оценен на уровне 1,3 BV 2010 и 5-ти прибылей 2011 года (то есть перспективы банка рассчитаны исходя из будущих положительных прибылей)".
"Мы подтверждаем наши целевые уровни по обыкновенным акциям БСПБ в размере $5,2 и по конвертируемым привилегированным акциям на уровне $ 5,9. Рекомендация – "покупать", – указывает Егор Федоров, аналитик Банка Москвы.
Российский банковский сектор – неплохая инвестидея в целом, однако для того чтобы она сработала, необходимо время на стабилизацию российской экономики. А вот осенью инвестиции в акции отечественных банков, судя по всему, будут актуальны.