Акции "Норникеля" ждут разрешения конфликта акционеров компании

Сегодня к середине торгового дня акции ГМК "Норильский никель" дорожают на 0,24%, до 6694,05 руб., в то время как индекс ММВБ в целом поднимается на 0,21%, до 1666,67 пункта. При этом в ходе вчерашних торгов акции ГМК демонстрировали слабую положительную динамику наперекор падающему рынку и негативным новостям о возможном пересмотре рейтингов компании мировыми агентствами, а к концу сессии ушли в незначительный минус.  

Сегодняшний позитив в бумагах обусловлен не только общерыночными тенденциями, но и сообщением комбината о продаже 8% квазиказначейских акций международному нефте- и металлотрейдеру Trafigura Beheer. Trafigura не сможет продать данный пакет акций третьим лицам до 30 июня 2011 года, а вырученные деньги, по сообщению "Норникеля", будут направлены на общекорпоративные цели. По состоянию на вчерашнее закрытие 8%-ный пакет акций ГМК на рынке стоил около $3,45 млрд.

Аналитики сходятся во мнении, что деньги понадобились ГМК для выкупа доли своих акций у ОК "Русал". "Мы считаем данную новость положительной для "Норильского никеля", так как в результате сделки компания получает денежные средства, которые могут быть использованы для выкупа 25% собственных акций у Rusal. Новость также говорит о том, что конфликт между акционерами смог сдвинуться с "мертвой точки", – комментирует аналитик "ТКБ Капитала" Евгений Рябков.

Аналитик ИФК "Алемар" Виталий Домнич также считает, что продажа квазиказначейских акций имеет целью консолидацию свободных денежных средств на счетах "Норникеля" для разрешения конфликта акционеров путем выкупа блокпакета собственных акций у "Русала". Последнее, по мнению эксперта, снизит корпоративные риски инвестиций, но, с другой стороны, повысит риски кредитные.

Напомним, накануне "Норникель" предложил "Русалу" $12 млрд за блокпакет своих акций, однако алюминиевая компания публично отказалась от данного предложения. "Отказы "Русала" от предложения продать свою долю за $9 млрд, а впоследствии за $12 млрд (на 15% выше текущей рыночной цены) сохраняют интригу вокруг финальной цены сделки", – отмечают аналитики "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз". По их мнению, планы "Норникеля" выкупить блокпакет у "Русала" в ближайшее время подтверждают также недавние продажи комбинатом проекта Waterloo, Stillwater Mining и планы по продаже ОГК-3.

Стоит отметить, что "Русал" позитивно оценил сообщение о планируемой продаже акций трейдеру Trafigura, не преминув, однако, отметить, что сделка не обсуждалась на совете директоров и "непонятно, на какие цели будут использованы полученные от продажи средства". Как отмечают аналитик Альфа-банка Барри Эрлих, шансы, что "Норникель" предложит "Русалу" больше $12 млрд, выросли.

Как отмечают аналитики Альфа-банка, с одной стороны, продажа 8% акций ГМК подтверждает намерение компании выкупить 25% своих акций у "Русала" со всеми рисками, связанными с этой сделкой, как то: плохой пример корпоративного управления, рост долга и снижение дивидендных выплат. С другой стороны, по мнению аналитиков, получение $3,5 млрд наличными значительно снижает предполагаемую будущую долговую нагрузку "Норникеля", а также шансы на значительное снижение дивидендов. "Что касается последнего пункта, то мы думаем, что дивиденды могут быть основной причиной приобретения акций "Норникеля" для Trafigura, означая, что коэффициент выплат не опустится ниже 25% в будущем", – подчеркивает аналитик банка Барри Эрлих. "Стоит отметить еще один риск: сделка может предусматривать опцион или даже обязательство для "Норникеля" на обратный выкуп этого пакета у Trafigura в обозримом будущем. В таком случае сделка больше похожа на кредит, чем на покупку за наличные", – также отмечает эксперт.

Разрешение конфликта акционеров "Норникеля" путем продажи "Русалом" блокпакета компании стало бы сильным позитивом для бумаг ГМК на бирже, однако пока алюминиевая компания не давала согласия на подобный исход дела. Кроме того, планируемые сделки уже негативным образом сказались на рейтингах "Норникеля". Вчера ведущие рейтинговые агентства поставили рейтинги ГМК на пересмотр с "негативным" прогнозом. Как сказано в сообщении Standard & Poor's, "негативный" прогноз отражает мнение о том, что сделка с "Русалом" может негативно повлиять на ликвидность компании, поскольку на сегодняшний день неясно, как она будет финансироваться. Рейтинги "Норникеля" могут оказаться под угрозой понижения, даже если сделка не состоится, так как, по мнению специалистов Standard & Poor's, финансовая политика компании в отношении изменения общего уровня долга стала менее консервативной.

В целом аналитики позитивно оценивают планы ГМК "Норильский никель" по выкупу блокпакета у ОК "Русал", однако пока такая сделка имеет лишь "вероятный" характер и не получила официального подтверждения. Одновременно активность "Норникеля" в сфере избавления от непрофильных активов уже заинтересовала рейтинговые агентства и "кредитная репутация" компании может пострадать. На долгосрочную перспективу большинство инвестдомов рекомендуют "покупать" или "держать" бумаги ГМК, однако в ближайшей перспективе акции будут отличаться повышенной волатильностью.

Как отмечает аналитик ГК "Алор" Наталья Лесина, сегодня акции ГМК могут протестировать локальное сопротивление 6750,00 руб., до которого потенциал роста составляет немного более процента. "В случае достижения данной отметки длинные позиции рекомендую частично сокращать, поскольку усиления покупок не ожидается: внутри дня вряд ли поступят новые мощные сигналы, способные увести акции к следующему значимому уровню – 6790,00 руб. Поддержкой по акциям является 6670,00 руб.", – оценивает перспективы бумаг г-жа Лесина.

С фундаментальной точки зрения, аналитики ФК "Уралсиб" рекомендуют "покупать" бумаги "Норникеля" с прогнозной ценой $250 за штуку. Эксперты "БКС" рекомендуют "держать" бумаги комбината, прогнозная цена – $186 за штуку.