Спрос на золото поддержит котировки "Полиметалла" в 2011 году

Несмотря на холода, акции золотодобывающей компании "Полиметалл" "разогреваются" в ходе торгов вторника. В то время как индекс ММВБ укрепляется на 0,809%, до 1786 пунктов, котировки "золотодобытчика" плюсуют на 1,729%, до 561,85 руб. При этом в течение прошлой недели бумаги "Полиметалла" просели на 3,59%, до 544 руб. за акцию.

Покупки бумаг "золотодобытчика" вызваны публикацией операционных результатов компании за 2010 год. Согласно предоставленным данным, в прошлом году объемы производства "Полиметалла" выросли на 25% и составили 753 тыс. унций золотого эквивалента. При этом рост объемов производства увеличил годовую выручку компании на 66%, до $922 млн. Благоприятные операционные данные компании подтянули за собой и бумаги другого крупного российского "золотодобытчика" – "Полюса золота". Акции "Полюса" в середине дня дорожают на 1,175%, до 1850 руб.

Основной идеей в бумагах золотодобывающих компаний по-прежнему остается динамика цен на золото, отмечают эксперты. В целом за 2010 год бумаги "Полиметалла" подорожали на 92,6% благодаря спросу на драгоценные металлы. Так, цена на серебро  в первой половине 2010 года, по данным Вloomber, выросла на 87% – с $16 за унцию в начале 2010 года до $30 за унцию в августе. На сегодняшний день тройская унция серебра стоит $28,85. В свою очередь золото в 2010 году подорожало на 24,5% – с $1110 за тройскую унцию в начале года до $1382 за унцию в конце. "Основной всплеск интереса к драгоценным металлам начался в марте–апреле 2010 года, когда опасения инвесторов вызывал долговой кризис в Греции, – отмечает аналитик ИК "Велес капитал" Айрат Халиков. – Затем в результате принятия мер по урегулированию финансовых проблем в Европе и в США в начале июля – августе цена на драгоценные металлы несколько упала, а затем вновь росла до начала декабря".

Эксперт отмечает прямую связь динамики цен на драгоценные металлы с движением котировок "Полиметалла" – в первом полугодии 2010 года акции компании подорожали на 50%, на столько же выросла цена на серебро – основной продукт производства "Полиметалла". При этом аналитики сходятся во мнении, что цена на золото в 2011 году продолжит свой рост, и, следовательно, инвесторы проявят интерес к акциям "золотодобытчиков". По прогнозам ИК "Велес капитал", в первом полугодии 2011 года цена на золото может составлять не менее $1600 долларов за тройскую унцию, а серебро подорожает до $32 за тройскую унцию за счет спекулятивного спроса на драгоценные металлы, а также спроса со стороны промышленности и ювелиров. "Спрос на золото тесно связан с ростом ВВП страны, – комментирует Айрат Халиков. – В настоящий момент такие быстроразвивающиеся страны как Китай и Индия активно наращивают потребление золота. Даже если кризисные ситуации в Европе и США будут урегулированы и золото перестанет быть "защитным" инструментом для инвесторов, спрос со стороны ювелирной промышленности будет расти и дальше, что поддержит и рост котировок золотодобывающих компаний".

На фоне повышенного внимания рынка к золоту и серебру, "Полиметалл" не упускает шанс нарастить добычу драгоценных металлов. Так, компания в августе 2010 года ввела в эксплуатацию фабрику на Кубаке (Чукотский автономный округ), ведет пусконаладочные работы на обогатительной фабрике на Албазино и стройку на Майском месторождении (Хабаровский край). По мнению аналитика "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Андрея Третельникова, намерение "Полиметалла" нарастить объемы добычи металлов также поддержит рост акций "Полиметалла" в 2011 году. Так, согласно прогнозам "Полиметалла", месторождение Майское в 2012 году принесет компании 30 тыс. унций в золотом эквиваленте, а в 2013 году – уже 200 тыс. унций в золотом эквиваленте. Добыча в Албазино должна вырасти в 2011 году до 100 тыс. унций в золотом эквиваленте, а в 2013 году – до 230 тыс. унций. Кроме того, в планах "Полиметалла" увеличить добычу на своем крупнейшем месторождении – Дукате – до 400 тыс. унций в золотом эквиваленте в 2013 году. "Таким образом, "Полиметалл" за три года планирует увеличить добычу до 1,400 млн унций в золотом эквиваленте за счет ввода в эксплуатацию новых мощностей, – комментирует Андрей Третельников. – Важную роль в этом играет скорость разработки. Так, в 2011 году компания планирует добыть 1 млн унций в золотом эквиваленте. Соответственно, данный фактор приведет к росту финансовых результатов компании".

Как отмечают в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз", операционные результаты "Полиметалла" за 2010 год отражают намерение компании наращивать объемы добычи. "В целом результаты компании совпали с нашими ожиданиями, – комментирует г-н Третельников. – Основной риск для снижения добычи был в том, что годовое производство серебра на Дукате было снижено на 7%, несмотря на то, что увеличенный объем переработки не смог компенсировать низкие содержания металла в руде и ее ухудшившиеся технологические свойства. Однако в четвертом квартале 2010 года коэффициенты извлечения на Дукате улучшились, и менеджмент компании ожидает дальнейшего прогресса в коэффициентах извлечения после выхода на проектную мощность. Всего за 2010 год на Дукате было переработано 1,259 тыс. т руды, что на 29% больше, чем объемы переработки 2009 года". При этом эксперт отмечает, что планы "Полиметалла" по наращиванию золотодобычи уже заложены в котировках его акций и основной идеей в бумагах остается динамика цен на золото, которая может быть положительной в 2011 году.

В "Юникредит Секьюритиз" "прохладно" оценивают операционные результаты "Полиметалла" за 2010 год. "Результаты компании в целом оказались на 3,5% ниже, чем было заявлено ранее, за счет снижения производства серебра на месторождении Дукат, – комментирует аналитик Марат Габитов. – При этом компания подтвердила прогнозы по росту производства металла на 2011 год. Как ожидается, рост составит около 37%, что совместно с возможным ростом цен на золото увеличит стоимость акций "Полиметалла". При этом эксперт добавляет, что покупать акции "Полиметалла" лучше всего в конце первого – втором квартале 2011 года, когда компания запустит Амурский завод, который будет перерабатывать руду с месторождений Албазино и Майское.

В рамках рыночных ожиданий оценивают результаты "Полиметалла" и в ИК "Финам". "Высокая динамика производства золота на уровне 43%, на фоне позитивной рыночной конъюнктуры на рынке драгоценных металлов позволила "Полиметаллу" продемонстрировать значительный рост выручки по итогам 2010 года", – комментирует Сергей Фильченков. Однако аналитик отмечает, что ожидания инвесторов уже включены в стоимость бумаг "Полиметалла". "Учитывая достаточно высокую динамику акций компании с начала 2010 года (за последние 12 месяцев рост котировок "Полиметалла" составил порядка 85%), мы полагаем, что факторы инвестиционной привлекательности уже нашли справедливое отражение в рыночных котировках бумаг компании, – считает Фильченков. – Текущая оценка "Полиметалла" на уровне 10 EBITDA 2011 выглядит совсем не дешево, даже с учетом амбициозных планов развития бизнеса и сохраняющегося интереса инвесторов к сектору драгоценных металлов".

В "Тройке Диалог" видят потенциал роста акций "Полиметалла" в размере 29%. В компании рекомендуют "покупать" акции "Полиметалла". Целевая цена бумаг, по расчетам аналитиков "Тройки Диалог", составляет $23,73 за акцию.