Действия новых акционеров определят динамику бумаг НМТП

К середине торгового вторника акции Новороссийского морского торгового порта выглядят хуже рынка. В то время как индекс ММВБ теряет 1,282%, до 1690,67 пункта, акции НМТП проседают на 1,82%, до 4,050 руб.

Накануне НМТП опубликовал операционные результаты за январь 2010 года, что могло негативно отразиться на котировках транспортной компании – без учета январских результатов Приморского торгового порта, общий грузооборот НМТП сократился на 4,2% по сравнению с январем 2010 года. Основное давление на показатели оказало снижение перевалки генеральных грузов – лесного груза и черных металлов. В январе их перевалка сократилась на 24,6%, до 696,8 тыс. т из-за нестабильной ситуации в странах Северной Африки и Ближнего Востока, которые являются их основными импортерами. В это же время объемы перевалки нефтепродуктов снизились на 13,1%.

Снижение грузооборота НМТП без учета показателей ПТП дало повод для негативной оценки операционной отчетности в ИК "Финам". "Мы оцениваем операционные результаты компании за январь как негативные и полагаем, что они могут оказать давление на котировки акций компании, – комментирует аналитик инвесткомпании Константин Романов. – Компания зафиксировала падение по всем основным видам грузов, за исключением нефти, грузооборот которой увеличился на 3,3% год к году. Значительное падение по грузообороту зерна связано с запретом на его экспорт, который будет действовать до начала июля текущего года".

Аналитики ИК "Атон", напротив, придерживаются нейтральной оценки результатов НМТП – сокращение собственного грузооборота НМТП составило 4,2%, тогда как в декабре 2010 года грузооборот снизился на 8,8%, отмечает аналитик компании Никита Мельников. "Мы видим тенденцию к улучшению операционных показателей и считаем, что результаты за январь не окажут существенного влияния на котировки НМТП", – говорит эксперт.

В большей степени на динамику котировок НМТП будут влиять действия новых акционеров компании – "Транснефти" и инвестгруппы "Сумма Капитал", которым на паритетных началах принадлежит 50,1% НМТП, указывают в "Атоне". НМТП сменил владельцев после покупки 100% акций Приморского торгового порта. "Акции НМТП существенно упали с сентября прошлого года на негативных ожиданиях миноритариев – "Транснефть" не славится "лояльным" отношением к миноритарным акционерам, – комментирует Никита Мельников. – Негативом послужила и высокая оценка самого ПТП при покупке".

Однако, по мнению эксперта, ожидания инвесторов оказались чересчур пессимистичными и не оправдали себя – с середины сентября, когда НМТП объявил о планах покупки ПТП, акции компании упали на 15,8%. "В результате падения бумаг НМТП мы видим 40%-ный потенциал роста его бумаг, однако в ближайшее время мы не ожидаем существенных факторов, которые могли бы вызвать резкий рост, – отмечает Никита Мельников. – Мы считаем, что со временем отношение инвесторов к НМТП улучшится, потому что реальных негативных моментов от перехода контрольного пакета НМТП в руки новых акционеров не последовало. Мы считаем, что текущая оценка бумаг НМПТ – около $10 за ГДР – занижена. Движение бумаг вверх или вниз будет зависеть, в основном, от действий акционеров НМТП". Пока же котировки новороссийского порта будут двигаться, следуя рыночному тренду.

При этом НМТП – практически единственная компания из портового сектора, инвестиции в которую доступны широкому кругу инвесторов, отмечает аналитик "Финама" Константин Романов. "В РТС Board торгуются бумаги еще нескольких портов, однако объемы по ним невелики, – комментирует эксперт. – По мультипликаторам акции НМТП выглядят дешевле иностранных аналогов, особенно после прихода новых акционеров – рынок настороженно отнесся к смене владельцев порта".

Аналитики "ТКБ Капитала" также считают, что одним из основных факторов, влияющих на движение котировок НМТП, остаются действия новых акционеров. "Более сильный положительный эффект от приобретения и новой стратегии акционеров по объемам перевалки, а также более высокая степень прозрачности могут оказать поддержку акциям в долгосрочной перспективе", – комментирует аналитик "ТКБ Капитала" Мария Кальварская.

На сегодняшний же день единственный позитив от прихода акционеров в НМТП – рост суммарных показателей ПТП и НМТП за прошедший январь, указывают в "ТКБ Капитале". Так, благодаря приобретению ПТП, грузооборот которого в январе 2011 года составил 5,978 млн т, рост суммарного грузооборота группы НМТП составил 78,9%.

Однако, по оценкам "ТКБ Капитала", этого роста недостаточно, чтобы компенсировать стоимость Приморского порта в рамках его покупки НМТП – $2,153 млрд. Для финансирования сделки НМТП планировал привлечь кредит в размере около $1,95 млрд, что могло привести к росту долговой нагрузки компании. Так, аналитики "Риком-Траста" прогнозировали рост показателя "чистый долг/EBITDA" до 14,3 после покупки ПТП, тогда как в 2009 году показатель оказался на отметке 0,3. В самом НМТП ждали роста показателя до 4,4 после покупки ПТП. "При покупке Приморского торгового порта в НМТП ждали увеличения перевозок нефти в связи с тем, что акционером компании стала "Транснефть", – указывает Мария Кальварская. – Однако рост составил всего 3,3%, что ниже, чем год назад. Кроме того, компания не раскрыла январские результаты самого ПТП, и нам сложно пока говорить о его перевозок. Таким образом, намерения НМТП компенсировать высокую стоимость покупки ПТП за счет роста перевалок пока не оправдываются". Эксперт отмечает, что разъяснение более четкой стратегии новых акционеров по увеличению перевозок НМТП и отражение их на операционном уровне может стать одним из ключевых драйверов движения бумаг компании.

В ИК "Атон" также считают, что во второй половине 2010 года поддержку бумагам НМТП могут начать оказывать операционные результаты, за счет того, что в октябре в России могут снять запрет на экспорт зерна, введенный после гибели сельхозкультур в результате засухи летом 2010 года. Запрет экспорта зерна сократил его перевозки группой НМТП на 97% в январе 2011 года. "Кроме того, во втором полугодии 2011 года может стабилизироваться ситуация на Ближнем Востоке, что также позитивно отразится на операционных результатах НМТП в 2011 году", – комментирует Никита Мельников. В "Атоне" рекомендуют покупать бумаги НМТП на долгосрочную перспективу, целевая цена – $15,02 за ГДР.

Помимо решений новых акционеров, вызвать движение в акциях НМТП может публикация первой консолидированной с ПТП отчетности – по результатам первого квартала 2011 года, отмечает аналитик ИК "Финам" Константин Романов. Отчетность будет опубликована в конце июня.