Долги Европы и США останутся в центре внимания рынка летом

Лето российские индексы встретили "налегке": по итогам мая индекс ММВБ потерял 1,5%, а индекс РТС просел на 4,5%. При этом отечественный рынок отступил в мае вместе с мировыми: инвесторы старались избегать рисков, вызванных проблемами суверенного долга стран ЕС, а также опасались последствий высоких цен на сырье для восстановления мировой экономики. "Отступление рынков, которое мы считаем здоровой коррекцией, захватило и Россию, и индекс РТС потерял в весе почти 15% по сравнению с максимальным с начала года уровнем. На этом фоне спрэды еврооблигаций расширились, отражая степень бегства от рисков", – комментируют в ИК "Тройка Диалог".

Однако главная "тема" майского рынка – долг Греции – пока не исчерпана и может продолжить давление на индексы, несмотря на то что летом, до конца июня, Греции пообещали выдать новую порцию финансовой помощи. "Посмотрим, к каким результатам придут члены ревизионной комиссии ЕС и МВФ по итогам проверки экономики Греции", – подтверждает Олег Абелев, начальник аналитического отдела ИК "Риком-Траст".

Греческая проблема не решается новыми траншами от ЕС и МВФ, она ими только усугубляется, считают в ФЦ "Инфина". Так, греческий фондовый индекс ASE находится на 14-летнем минимуме, а доходность двухлетних греческих облигаций достигла 25%. "Размер долга растет, так же, как и трудности его обслуживания, – напоминает начальник аналитического отдела ФЦ "Инфина" Александр Иванищев. – Финансовая помощь еще глубже загоняет Грецию в долговую яму. Неизбежная катастрофа пока намеренно откладывается по времени архитекторами кризиса с тем, чтобы обострить ситуацию в нужное время, отвлекая внимание рынков от других горящих тем. Сегодня уже очевидно, что чем сильнее будет ухудшаться положение в экономике и финансах США, тем выше вероятность необратимого сценария в Греции".

Тем временем в самих США активно обсуждаются перспективы повышения верхней планки государственного долга страны. Напомним, что в мае его уровень достиг определенного законом предела $14,294 трлн; в течение 11 недель, чтобы избежать дефолта, который может произойти после 2 августа, если конгресс не повысит уровень долга, необходимо принять какое-либо решение.

Однако голосование, прошедшее накануне в Конгрессе, показало, что его члены против повышения уровня заимствований без значительного повышения расходов. Против законопроекта проголосовали почти все республиканцы (236 представителей из 240) и 82 демократа, сообщает Bloomberg. "Казначейство США уже сейчас вынуждено принимать экстренные меры для обслуживания долга, которых должно хватить до августа, – указывает Олег Абелев. – Кроме того, макроэкономическая статистика из США показывает замедление экономики, что пока отыгрывается позитивно на фоне окончания QE2. Но снижение темпов роста крупнейшей экономики мира может привести к массовому снижению прогнозов по потреблению нефти".

Таким образом, рисками для летнего рынка остаются неопределенность в решении долговых проблем стран PIGS и завершение программы QE2. В этих условиях и рынки акций, скорее всего, сохранят высокую волатильность. "Этим летом, я думаю, рынок акций будет торговаться в боковом тренде в ожидании нового делового сезона, – комментирует аналитик "Инвесткафе" Александра Лозовая. – В конце лета – начале осени, думаю, индекс РТС приблизится к уровню 1950 пунктов, ММВБ – к уровню 1860 пунктов".

При этом аналитик отмечает, что основным риском для российских индексов представляется снижение цен на нефть в случае реализации сценария с торможением мировой экономики во втором–третьем кварталах 2011 года. "Высокие цены на нефть и действия ЦБ РФ по плавному ужесточению денежно-кредитной политики должны поддержать инвестиционную привлекательность российских рублевых активов в средне- и долгосрочной перспективе", – считает Александра Лозовая.

Кроме того, российский фондовый рынок в апреле–мае опередил по темпам снижения остальные фондовые рынки стран BRICS, и в случае восстановления логично предположить, что российские акции покажут более высокие темпы роста, считают эксперты. "С 2003 года средняя коррекция индекса РТС составляет 21% за семь недель, а значит, скоро может возобновиться рост", – комментируют в ИК "Тройка Диалог".

Пока же на российском рынке сохраняется бэквордация с фондовым индексом – сентябрьский фьючерс на индекс РТС торгуется ниже текущего значения индекса РТС, и об устойчивости роста на российском рынке акций говорить преждевременно, указывает Александра Лозовая. "И наоборот, переход фьючерсов в состояние контанго станет сигналом к началу покупок", – добавляет аналитик.

Бокового движения индексов летом ждут и в ИК "Риком-Траст". "Лето – традиционно спокойный период для рынков, так как большинство инвесторов находятся в отпусках. "Расшатать" рынок могут только какие-либо локальные бумаги, которые будут тянуть его вверх, – напоминает Олег Абелев. – По индексу РТС возможны колебания вверх за счет снижения курса доллара. По ММВБ мы ожидаем бокового движения в диапазоне 1700–1720 пунктов".

Из интересных инвестиционных идей на лето аналитик выделяет, прежде всего, акции "Уралкалия" в свете его слияния с "Сильвинитом" и превращения в третьего по величине (после Potash и BHP Billiton) в мире производителя калийных удобрений и высокого спроса на калийные удобрения. Также, по мнению эксперта, интересны для покупки акции объединенного "Ростелекома", который не только остается крупным игроком в сегменте фиксированной телефонной связи, но и планирует конкурировать с "Большой тройкой" за сотовый сегмент.

Помимо этого, аналитик отметил для покупки акции "Северстали" – компания продала ряд убыточных активов в Америке и может приобрести 80% акций "Распадской", что даст "металлургу" неоспоримые преимущества в виде обеспеченности углем.

В "Тройке Диалог" также обращают внимание на "Северсталь", а также на "Распадскую", "СТС Медиа", "НоваТЭК" и МТС. "Фундаментальные показатели рынка по-прежнему позитивны, и наше внимание сосредоточено на ликвидных игроках внутреннего рынка, выигрывающих от укрепления рубля, то есть компаниях потребительского и финансового секторов", – отметили в инвесткомпании.

Из интересных инвестиционных идей "Инвесткафе" сохраняет рекомендацию "покупать" по акциям "голубых фишек" – Сбербанка, "Газпрома" и "Северстали" – с потенциалом роста 23–27% до конца года.