Забыли пароль?

Зарегистрироваться на сайте

Отменить

Акции "Росинтера" выглядят нейтрально после выхода слабой годовой отчетности

21 мая 2012 года, 15:37

Рынок спокойно реагирует на представленные результаты "Росинтера" по МСФО за 2011 год – несмотря на то что в целом, однако, показатели оказались хуже прогнозов, показатель EBITDA практически совпал с консенсусом, что не дало котировкам упасть. Тем не менее, покупка бумаг ресторанного холдинга остается рискованной идеей, указывают эксперты.

Ресторанный холдинг "Росинтер" в понедельник представил слабую, по оценкам экспертов, финансовую отчетность по МСФО за 2011 год, показатели которой оказались хуже ожиданий рынка.

Согласно опубликованным данным, чистый убыток "Росинтера" за прошлый год составил 281,2 млн руб. по сравнению с чистой прибылью в размере 257,5 млн руб. в 2010 году, тогда как консенсус-прогноз рынка предполагал, что годовой убыток компании составит 223 млн руб.

При этом консолидированная чистая выручка "Росинтера" выросла на 6,4% по сравнению с предыдущим годом, до 10,371 млн руб., что, в целом совпало с рыночными ожиданиями.

"Рост выручки был связан с ростом выручки корпоративных ресторанов на 7,3% и увеличением выручки от франчайзинга на 17,1%, – объясняет начальник аналитического отдела ИК "Риком-Траст" Олег Абелев. – Выручка сопоставимых ресторанов выросла в 2011 году на 1,6% благодаря увеличению среднего чека на 4,8%".

Валовая прибыль ресторанного холдинга сократилась на 8,7% в 2012 году, до уровня 2,1 млрд руб., в результате чего снизилась и рентабельность по валовой прибыли – до 20,3% против 23,8% в 2010 году.

"Валовая рентабельность снизилась, в основном, из-за увеличения затрат на продукты и роста зарплат, – комментируют в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз". – Однако в четвертом квартале компании удалось снизить затраты на персонал до 20,3% от выручки с 24,2% в первом полугодии 2011 года. Расходы на продукты питания и напитки снизились на 1 процентный пункт, до 23% по сравнению со вторым полугодием 2011 года и немного увеличились, на 0,5 процентного пункта, по сравнению с третьим кварталом 2011 года".

Показатель EBITDA "Росинтера" сократился на 68%, до уровня 335,1 млн руб., что оказалось несколько хуже консенсус-прогноза, предполагавшего показатель на отметке 362 млн руб.

"Во втором полугодии 2011 года компания активно проводила мероприятия по оптимизации затрат на продукты и персонал. В результате, уже в третьем квартале рентабельность по EBITDA составила 7,6%, и мы ожидали, что в четвертом квартале компания улучшит этот показатель до 10%, – комментируют в "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз". – Однако рентабельность по EBITDA в четвертом квартале 2011 года составила всего 7,2%. Этот же показатель за весь 2011 год составил 3,2% против 10,7% в 2010 году, что значительно ниже наших ожиданий (4%) и на 0,3 процентного пункта ниже консенсуса".

Кроме того, "Росинтер" увеличил и уровень чистого долга за 2011 год – на 10,4%, до 1,267 млрд руб., при этом соотношение "чистый долг/EBITDA" составило 3.8x под влиянием динамики показателя EBITDA.

В итоге, ввиду снижения финансовых показателей значительно сильнее рыночных ожиданий, эксперты дают негативную оценку отчетности "Росинтера". "Мы считаем данные отчетности негативными, поскольку они свидетельствуют о росте чистого расходования средств по инвестиционной деятельности, до 623,3 млн руб. по сравнению с 389,9 млн руб. в 2010 году. По этой причине компания увеличила инвестиции в объекты и перенесла ряд открытий ресторанов на следующий год", – отметил Олег Абелев.

Тем не менее, реакция рынка на отчетность "Росинтера" нейтральна – котировки компании растут на 0,7%, до 126,9 руб., тогда как индекс ММВБ укрепляется на 1,2%, до 1287,6 пункта. "Данные по EBITDA, на которую, прежде всего, ориентируются инвесторы, практически совпали с консенсусом – с этим связана нейтральная реакция на рынке", – считает аналитик ИК "Грандис Капитал" Ксения Аношина.

Кроме того, нейтральная реакция бумаг "Росинтера" на финансовые показатели может быть связана с некоторыми позитивными моментами, которые компания показала в четвертом квартале 2011 года, считает аналитик ИФК "Метрополь" Татьяна Елизарова. "Увеличилась рентабельность по валовой прибыли (в четвертом квартале – 23,2% по сравнению с 22% в третьем квартале), кроме того, скорректированный показатель рентабельности EBITDA по итогам четвертого квартала 2011 года составил 12,7% по сравнению с 8,3% в третьем квартале", – напоминает эксперт. При этом в четвертом квартале "Росинтер" получил чистый убыток в размере 4,6 млн руб. по сравнению с чистой прибылью в размере 17,2 млн руб. за аналогичный период годом ранее, а ЕBITDA сократилась на 30%, до 197,2 млн руб.

Что касается прогноза на 2012 год, то эксперты считают, что "Росинтеру" пока предстоят трудные времена. "Учитывая текущие операционные показатели за первый квартал 2012 года, мы не ждем каких-либо финансовых улучшений за первый квартал этого года (на основе сравнения четвертого квартала 2011 года к первому кварталу 2012 года), поэтому драйверов роста для бумаг в ближайшем времени мы не видим", – указывает г-жа Елизарова.

Между тем для дальнейшего роста акций "Росинтеру" необходимо показать инвесторам рост трафика и общих продаж в сопоставимых ресторанах, отмечают в "Грандис Капитале". "Однако пока улучшений не наблюдается. Отрицательный трафик – основная причина не только слабого роста выручки компании, но и снижения рентабельности. При росте расходов из-за инфляции и увеличения налоговой нагрузки, выручка компании увеличилась незначительно. С этим в основном и связаны плохие показатели группы, – объясняет г-жа Аношина. – Дальнейшее улучшение показателей "Росинтера" может быть связано с новой командой менеджеров. Напомним, в марте на должность СЕО был назначен Кевин Тодд из английской сети ресторанов и баров Mitchells & Butlers. Также позитивное влияние на показатели "Росинтера" в долгосрочной перспективе может оказать реализация франчайзингового договора по открытию ресторанов "Макдоналдс" в России".

Тем не менее, эксперты "Инвесткафе", в свою очередь, считают, что покупка акций "Росинтера" сегодня является рискованной инвестицией, несмотря на то что имеется очень большой дисконт к компаниям-аналогам по мультипликаторам EV/S и в данный момент акции компании перепроданы. "Однако текущие уровни привлекательны для долгосрочных инвестиций с горизонтом не менее года. Судя по всему, нынешний год будет не очень удачным для компании, но уже 2013 год может принести значительное улучшение операционных и финансовых результатов", – резюмирует Антон Сафонов, аналитик "Инвесткафе".







Новости и статьи

27 января

Международная доставка грузов из Китая в Россию

Как доставить грузы из Китая выгодно, а так же рассчитать стоимость доставки груза онлайн

20 января

Зачем нужно торговое оборудование и POS-материалы

Торговое оборудование и POS-материалы играют важную роль в реализации товаров. В этой статье мы расскажем зачем нужно торговое оборудование и POS-материалы.

17 декабря 2019 года

Как можно зарабатывать онлайн?

Обзор самых популярных источников онлайн заработка

4 декабря 2019 года

Сервис «Лайм-Займ»: оформление кредитов в режиме онлайн

Компания «Лайм-Займ» уже несколько лет работает на рынке микрокредитования. Сервис предлагает клиентам простые условия для оформления кредита через интернет.

1 декабря 2019 года

Лицензия на вывоз мусора

Инвестиционные идеи
24 октября 2017 года

Биткоин взлетит до $25 тыс. в ближайшие пять лет

Аналитик Том Ли заявил, что если биткоин сможет достичь капитализации на уровне 5% от рынка золота, то его цена, скорее всего, достигнет $25 тыс. в ближайшие пять лет.

30 ноября 2016 года, АО "Открытие Брокер"

Алроса. Покупка после приватизации PDF, 154 КБ

В текущем году АЛРОСА имеет все шансы получить рекордные финансовые результаты, выраженные в рублях.

25 ноября 2016 года, Инвестиционная компания "АТОН"

ИНТЕР РАО: Торговая идея себя оправдала, потенциал реализован: ДЕРЖАТЬ PDF, 896 КБ

Акции «Интер РАО» подорожали на 28% с момента начала нами аналитического освещения компании 20 сентября, при этом только включение в индекс MSCI способствовало росту на 8%.

Блоги
  1. Grand Capital, Вчера, 19:28

    Рынок акций России закончил торги во вторник в «зеленой» зоне на фоне подъема спроса на рынках в Европе…
  2. AMarkets Finance, Вчера, 16:55

    Уважаемые трейдеры и читатели! Самой прибыльной на прошедшей недели стала сделка по инструменту BRENT. Один из трейдеров компании…
  3. Grand Capital, 24 января, 19:10

    Рынок акций России закончил торги в пятницу на общей волне умеренного позитива в Европе и США, что обусловлено…
Мои портфели
Индикаторы
Индексы
MICEXINDEXCF2 047,42–0,4606.03
RTSI1 110,46+0,2006.03
Акции
GAZP134,60–0,1506.03
GMKN9 324–0,1306.03
LKOH3 079–0,2106.03
ROSN332,0–1,3406.03
SBER162,00–1,4606.03
VTBR0,06600,0006.03
Курсы валют
EUR69,23+0,4529.01
USD62,83+0,4929.01
EUR/USD1,09–0,5331.12
GBP/USD1,47–0,4331.12
USD/JPY120,17–0,2831.12
EURUSD_TOM1,060,0006.03
EUR_TODTOM0,02–0,0406.03
USD_TODTOM0,02–0,0306.03
Мировые рынки
Dow17 473,32–0,7431.12
FTSE6 242,32–0,5131.12
Nikkei 22519 033,71+0,2730.12
S&P 5002 049,94–0,6531.12
Золото1 059,98–0,1231.12
Нефть Brent37,6+3,1331.12