Блог пользователя Анна Путина

В пятницу 16 июля 2010 года американские индексы упали более чем на 2,5% в рамках технической коррекции после семидневного роста (DJIA -2,5%, S&P500 -2,9%, NASDAQ -3,1%). Индекс DJIA закрылся на уровне 10 097,90 пункта.

Крупнейшие американские корпорации – Citigroup, Bank of America, General Electric – отчитались за 2-й квартал лучше, чем ожидали аналитики. Но слабая экономическая статистика обеспечила медведям перевес на пятничных торгах.

В июне 2010 года в Штатах опять была зафиксирована дефляция (CPI -0,1% м/м). В годовом выражении рост потребительских цен составил 1,1% – это минимальное значение за восемь месяцев. Более значимый для ФРС США индикатор – очищенный от пищевой и энергетической составляющих базовый индекс цен (Core CPI) вырос на 0,2% м/м и на 0,9% г/г.

Инфляция вновь снизилась до крайне низких уровней – дефляционные риски для американской экономики возросли.

Слабость конечного спроса – основного двигателя американской экономики – подтвердил также Мичиганский индекс потребительских настроений. В июле он упал до 66,5 пунктов.

На этом фоне в понедельник 19 июня российский рынок откроется гэпом вниз на 1,5-2%, после чего установится боковой тренд при низкой активности торгов. Ближайшей поддержкой станет уровень 1320-1330 пунктов по индексу РТС.

Основным драйвером фондовых рынков по-прежнему будет сезон корпоративной отчетности в США. 19 июня будут опубликованы финансовые результаты Halliburton (прогноз по чистой прибыли – $0,34 на акцию) и IBM (прогноз – $2,58 чистой прибыли на акцию).

АВТОР: АЛЕКСАНДРА ЛОЗОВАЯ, независимое аналитическое агетство "Инвесткафе"

Фото: AMagill

Июньские протоколы ФРС более пессимистичны по сравнению с предыдущими, рост экономики Китая во втором квартале замедлился. В то же время Банк Японии оптимистично смотрит на перспективы восстановления экономики страны.

Торги в среду 14 июля стартовали с роста рынка после хорошего отчета Intel за 2-й квартал. Однако выше 1430 пунктов РТС пробиться не смог, так же как и фьючерс на S&P500, который не смог пройти выше сопротивления 1100 пунктов. Техническое сопротивление стало для рынков непреодолимой преградой и причиной отката от локальных максимумов. Затем плохие данные по розничным продажам в США усилили снижение фондовых индексов как у нас, так и на остальных мировых биржах. В итоге индекс ММВБ по итогам дня потерял 0,68%, индекс РТС ушел в минус на 0,17%.

В опубликованных уже после закрытия нашего рынка протоколах ФРС говорится, что в случае дальнейшего замедления экономики могут понадобиться новые стимулы со стороны государства. Финансовые условия стали менее благоприятными в связи с европейскими проблемами, рынок труда опять начинает показывать слабость. Также ФРС понизила свою оценку роста ВВП США с 3,2%-3,7% до 3-3,5% в 2010 году и с 3,4%-4,5% до 3,5%-4,2% в 2011 году. Общий тон протоколов июньского заседания был хуже предыдущего.

Ночью вышли данные по Китаю. ВВП Поднебесной во втором квартале вырос на 10,3% в годовом исчислении по сравнению с 11,9%в первом квартале; по итогам полугодия рост составил 11,1%. Рост промышленного производства составил 13,2%, сферы услуг – 9,6%. Объем розничных продаж вырос на 18,2% в годовом исчислении. «Китай смог достичь сильного экономического роста, высокого уровня занятости и низкой инфляции», – заявил Шэн Лайюнь, представитель национального бюро статистики.

Уже с утра Банк Японии оставил ключевую ставку без изменений на уровне 0,1% и выразил мнение о том, что японская экономика демонстрирует дальнейшие признаки восстановления, а настроения в компаниях продолжают улучшаться. Вдобавок к этому Банк Японии увеличил прогноз роста реального ВВП с 1,8% до 2,6% в этом финансовом году. Внешний фон к открытию торгов сложился противоречивый. Плохие продажи в США, негативный фон комментариев ФРС, статистика из Китая – все четко указывает на замедление темпов восстановления экономик. Это, конечно же, не рецессия, но задуматься стоит. В то же время отчеты компаний пока что выглядят неплохо, ФРС радует возможностью нового стимулирования экономики, а Банк Японии настроен оптимистично. Дефицит бюджета США говорит о том, что правительство США продолжает много тратить . Рынок становится похож на футбольный мяч, который пинают из стороны в сторону при выходе очередных новостей. В данных условиях я считаю, что вероятность достижения индексом РТС отметки 1500 пунктов в ближайшие недели вполне вероятна, но пробиться выше рынок не сможет и после опять пойдет вниз.

Сегодня ожидаю нейтральное открытие рынка и консолидацию на текущих уровнях. Далее ждем новых данных по экономике США, которые определят движение во второй половине дня.

Ключевые рыночные индикаторы (15.07.2010)



Наиболее значимые события 15.07.10:

12:30 Великобритания – Объем выданных ипотечных кредитов – 1-й квартал
16:30 США — Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю до 7 июля
16:30 США — Индекс цен производителей, июнь
16:30 США — Индекс в производственной активности от ФРБ Нью-Йорка, июль
17:15 США — Промышленное производство, июль
18:00 США — Индекс деловой активности от ФРБ Филадельфии, июль
16:30 США — Индекс потребительских цен, июнь
17:00 США — Чистый объем покупок американских ценных бумаг иностранными инвесторами ($млрд), апрель
17:55 США — Индекс настроений потребителей Мичиганского университета, июль

АВТОР:  Михаил Федоров, независимое аналитическое агентство "Инвесткафе"

Основатель известного журнала Playboy и контролирующий акционер корпорации Playboy Enterprises Хью Хеффнер направил сообщение совету директоров этой компании о намерении выкупить с рынка все ее акции по $5,5 за штуку. На мой взгляд, это достаточно щедрое предложение, на которое миноритарии с готовностью откликнутся. После того, как Хеффнер консолидирует акционерный капитал, полагаю, Playboy Enterprises ждет делистинг и серьезная работа над бизнес-моделью.

Оферта, предложенная Хеффнером — $5,5 за штуку, — касается как голосующих акций класса А, так и не голосующих, класса В. На текущий момент акций класса А выпущено 4,864 млн (69,5% из них владеет Хеффнер), класса В – 28,632 млн (27,7% контролирует он же). Таким образом, всю компанию ее основатель оценил в $184,2 млн, а на выкуп собирается потратить $122 млн. По данным СМИ, Хеффнер недоволен тем, что ему приходится действовать с оглядкой на совет директоров, который мешает ему внедрить свою стратегию развития бренда. Согласно неофициальной информации, миноритариев (а также директоров, представляющих их в совете) не устраивает, что бессменный редактор Playboy не собирается продавать свое детище, несмотря на тяжелое финансовое положение Playboy Enterprises (см. табл). Как известно, такие переговоры велись в прошлом году, однако никакого соглашения достигнуто не было. Особенно отмечу, что сразу после заявления Хеффнера исполнительный директор FriendFinder Networks Марк Белл, который является совладельцем Penthouse, объявил о планах сделать инвесторам Playboy не менее выгодное предложение. Правда, каких-либо конкретных цифр он не называл.



Уверен: оферта, выставленная Хеффнером, будет с интересом воспринята инвесторами (рост котировок на 37% на NYSE за два-три дня тому яркое доказательство). Причина в том, что даже во время весеннего ралли на рынках эти бумаги стоили максимум $4,7, а к июню они падали до отметки в $3,7. Такой пессимизм вызван не только общим снижением аппетита инвесторов к риску, но и достаточно плачевной финансовой ситуацией в самой Playboy Enterprises — выручка компании стагнирует уже три года: в 2007 году она составила $340 млн, в 2008-м — $292 млн, а в 2009 — $240,4 млн. При этом последние два года компания убыточна: в 2008-м году она понесла убытков на $160 млн, а в 2009 (сократив 20% сотрудников) — $51,3 млн. Полагаю, что в планах основателя корпорации — провести делистинг ее акций и разогнать совет директоров, после чего сосредоточиться на внедрении своей стратегии развития бренда.

С учетом того, что котировки Playboy Enterprises лишь один раз с июля 2008 года поднимались до отметки в $5,5 за бумагу, у Хью Хеффнера есть все шансы выкупить бумаги Playboy Enterprises с рынка. Едва ли конкурентам будет интересно наперегонки скупать акции: оперативный контроль находится у основателя компании, а акции класса В, которых на рынке большинство, станут голосующими только при принятии решения о реорганизации. Сидеть же в них, блокируя консолидацию акционерного капитала в руках Хеффнера, совершенно иррационально. Таким образом, едва ли конкуренты смогут воспрепятствовать инициативе основателя Playboy. Единственный вариант — предложить ему продать весь имеющийся пакет с премией к его же собственному предложению рыночным инвесторам.

Вывод. Если у вас имеются акции Playboy, рекомендую продать их на рынке, пока котировки находятся на уровне $5,6-5,7, либо (если не успеете) предъявить их к оферте по $5,5 за штуку.

АВТОР: Георгий Воронков, независимое аналитическое агентство "ИНВЕСТКАФЕ"

День быка, под знаком которого прошли вчерашние торги на российских площадках, имеет все шансы повториться и сегодня. Основная интрига — публикация финансовых результатов корпорации Intel за второй квартал 2010 года — благополучно разрешилась. Чистая прибыль американской корпорации в апреле-июне составила $2,89 млрд, став самым крупным квартальным показателем за всю историю эмитента.

Прибыль на одну акцию Intel составила $0,51 против биржевого консенсуса в $0,43. Отмечу, что отчетность смотрится еще лучше, если вспомнить, что 1-й квартал 2010 года Intel закончил с убытком в $400 млн. Нотки позитива прозвучали и в отношении прогнозов на третий квартал — в этот период менеджмент рассчитывает увеличить выручку компании с $10,8 млрд (второй квартал-2010) до $11,6 млрд.

Хорошие новости из-за океана на этом, впрочем, не заканчиваются. Один из крупнейших операторов сети ресторанов быстрого питания Yum! Brands Inc. также представил достойную отчетность за 2-й квартал. Прибыль компании составила $286 млн против $303 млн годом ранее, однако год назад этот показатель был «дополнен» единовременным доходом в $68 млн. Без учета этого дохода прибыль на акцию в апреле-июне 2010 года выросла на 17% по сравнению с годом ранее, до $0,58.

Отчетность «американцев» взбодрила азиатские рынки: с утра Hang Seng добавил в свой актив 0,94%, Nikkei «прибавил в весе» 2,6%. Фьючерс на S&P 500 также устремился вверх, поднявшись на 0,7%. Полагаю, что даже с учетом текущего отступления котировок нефти Brent где-то на полпроцента, сомнений в том, что российские площадки сегодня откроются гэпом вверх, ни у кого нет. Думаю, с утра мы подрастем на 1-1,5%.

Вопрос в том, насколько хватит этого позитива, и явится ли он (с учетом вышедшего во вторник отчета Alcoa) однозначным сигналом для всеобщей игры на повышение в среду. Без сомнений, «быки» сегодня возьмут уровень сопротивления в 1370 пунктов, однако без вливания свежих «длинных» позиций они вполне могут остановиться в ожидании дальнейших новостей. Среди таковых сегодня, напомню, будет публикация индекса потребительского доверия из США, а также полугодовая отчетность «Распадской» и квартальные данные «Мечела». Впрочем, день грядущий покажет, хватает ли у инвесторов оптимизма на фоне «не сползания» американской экономики в повторную рецессию, о чем свидетельствуют вышедшие за океаном отчетности.

Ключевые рыночные индикаторы (14.07.2010)



Итог. Я по-прежнему считаю, что сезон отчетностей будет неплохим, а результаты стресс-тестов европейских банков, которые будут обнародованы 23 июля, не шокируют участников рынка. На этом фоне в ближайшие две-три недели индекс ММВБ «пробьет» 1390 пунктов и устремится к отметке в 1450-1490. Однако позитива для инвесторов хватит ненадолго — где-то до 10 августа, после чего российские индексы снова вернутся к недавним уровням: ММВБ — к 1250, РТС — к 1285 пунктам.

АВТОР:  Георгий Воронков, независимое аналитическое агентство "Инвесткафе"

«Наводнение, пожар, ремонт у тебя были?» — М.Жванецкий.

Трудовой энтузиазм

Вы когда-либо работали в условиях капитального ремонта вашей квартиры или офиса? Если да, то помните, что приятного в этом мало. И показывать производственные достижения довольно затруднительно. Поэтому российской нефтяной компании «Альянс» сейчас приходится нелегко. Но коллектив компании, особенно ее перерабатывающего сегмента, демонстрирует подлинный трудовой энтузиазм!

Евроремонт в Хабаровске

НК «Альянс» недавно опубликовала операционные результаты за 2-й квартал текущего года. Главная интрига этого, в общем-то обычного, operating update заключается в том, как принадлежащий компании Хабаровский НПЗ может нормально работать в условиях ремонта. Этот завод обеспечивает 80% выручки НК «Альянс». Напомню, что планы НК по модернизации Хабаровского НПЗ включают увеличение перерабатывающих мощностей с 3,5 до 4,5 млн т в год и повышение глубины переработки нефти с текущих 67% до 93%. В результате модернизации индекс сложности Нельсона у завода вырастет с 4,3х до 9,9х. Таким образом, уже в 2012 году НПЗ сможет произвести около 4 млн т нефтепродуктов, что на 33% превысит уровень 2009 года, а также начнет выпускать дизельное топливо и бензин, соответствующие евростандартам.

Что сказал бы Сталин?

Модернизация необходима заводу, как воздух. Еще бы: ведь многие существующие активы Хабаровского НПЗ, основанного в 1935 году, были созданы еще в 70-е — 80-е годы прошлого века. А ввод установки атмосферной дистилляции на заводе датирован еще 1936 годом, т.е. при товарище Сталине! Интересно, что бы сказал Сталин, узнав, что эту допотопную установку последний раз модернизировали только в 2001 году? А вот модернизацию «советского» завода не только Сталин, но и другие экс-руководители СССР, на мой взгляд, могли бы только приветствовать. Ведь завод имеет стратегическое значение с точки зрения поставок нефтепродуктов на Дальний Восток. Других НПЗ, кроме Хабаровского и Комсомольского, принадлежащего «Роснефти», в этом регионе пока нет.

Хорошая новость — подарок инвесторам

Итак, НК «Альянс» сообщила, что модернизация завода идет вперед. Во 2-м квартале завод модернизировал установку каталитического риформинга на Хабаровском НПЗ, нарастив ее мощность с 300 тыс до 330 тыс тонн нефти в год (примерно 2,5 млн баррелей). Напомним, что установка была введена в строй еще в 1973 году и последний раз модернизировалась аж в 1998-м! В лучших советских традициях, «хорошим подарком» для инвесторов стала новость о том, что завод увеличил на 7% объемы переработки нефти за 2-й квартал по сравнению с 1-м кварталом — до 6 млн баррелей. И это в условиях продолжающегося капремонта! Напомню, что в 1-м квартале производственная активность на заводе была невысокой — объемы переработки составили только 5,6 млн баррелей, как и в 4-м квартале 2009 года. Я полагаю, что если завод будет и дальше развивать переработку такими темпами, то выполнение плана по объемам переработки нефти в 21 млн баррелей за весь 2010 год станет вполне реальным.

Объемы переработки нефти на Хабаровском НПЗ, млн. баррелей, 2009 — 2 кв. 2010 г.



Источник: НК «Альянс»

Вниманию инвесторов: НК «Альянс»

Тем инвесторам, кто может совершать сделки на иностранных площадках, в том числе на Стокгольмской бирже, я могу посоветовать акции Alliance Oil Company (это и есть НК «Альянс» — как эмитент, зарегистрированный в Швеции). Бумаги Alliance Oil торгуются с дисконтом 25-30% к европейским перерабатывающим компаниям по P/E - 2010. На коррекциях рекомендую их покупку. А вот к акциям Хабаровского НПЗ рекомендую отнестись с осторожностью из-за их низкого фри-флоата – не исключен принудительный выкуп бумаг у миноритариев.
 

Независимое аналитическое агентство "Инвесткафе"

Вышедший отчет Alcoa – на стороне быков. Однако власти Китая все испортили, заявив о своей стойкости относительно охлаждения рынка недвижимости. На этом с утра немного просядем.

В понедельник наш рынок вырос. Индекс РТС по итогам основной сессии прибавил 1,5%, на вечерней сессии и сам индекс, и фьючерс на него остались на тех же уровнях. Европейские площадки торговали нейтрально, по итогам дня оказавшись в символическом плюсе. Американские индексы в основную сессию также выросли незначительно. Нефть по итогам вчерашних торгов снизилась.

Сезон отчетности стартовал c хороших данных по Alcoa Inc. Прибыль за 2-й квартал составила 136 млн долларов, выручка – 5,19 млрд долларов. Новость вышла уже после закрытия основной сессии в США. Отчет позитивен, но не сильно – мол, инвесторы хотели большего; а теперь, когда инвесторам не дали сладкую конфетку, они начнут фиксировать прибыль после затянувшегося роста последних дней. Согласен – возможно, начнут, но не стоит сбрасывать со счетов то, что в котировках сейчас заложены не столько ожидания отчетности, сколько страх новой рецессии. В действительности отчетность компаний сейчас дает возможность нам сделать вывод относительно майского торможения экономики – оно не сильно портит квартальную картинку. Конечно, рано говорить об экономике на основе только Alcoa, но важно понимать, что на самом деле надо видеть в отчетах и с какой стороны их оценивать.

Азия с утра снижается из-за властей Китая, которые объявили, что будут придерживаться своей политики относительно охлаждения рынка недвижимости.

Ключевые рыночные индикаторы (13.07.2010)



Сегодня ожидаю умеренно негативного открытия рынка. Азия дает повод для коррекции после недельного роста. Однако уже ближе к обеду данные из Европы, которые в последнее время выходят хорошими благодаря евро, могут изменить ситуацию в пользу быков.



Наиболее значимые события сегодня:

12:30 Великобритания – Индекс потребительских цен – CPI июнь
13:00 Германия – Индекс экономических ожиданий – ZEW июль
13:00 Европа – Индекс экономических ожиданий – ZEW июль
16:30 США –Торговый баланс (млрд долларов), май
22:00 США – Исполнение бюджета (млрд долларов), июнь

 

АВТОР: Михаил Федоров, независимое аналитическое агентство "Инвесткафе"

Автор: Александра Лозовая, аналитик независимого агентства "Инвесткафе"

«Российские Железные Дороги» активно структурируют свои многочисленные дочерние и зависимые общества. Недавно ОАО «РЖД» продало 50% акций объединенных электротехнических заводов «Элтеза», а теперь еще одна стопроцентная «дочка» – «Первая Грузовая Компания» обещает провести в мае 2001 года IPO в Лондоне, разместив до четверти своих акций. Медленно, но верно РЖД движется к рыночно-ориентированной стратегии бизнеса.

«Российские Железные Дороги» заметно повысило активность в деле структуризации своих многочисленных дочерних и зависимых обществ (всего 137 ДЗО). Так, в прошлом месяце ОАО «РЖД» привлекло стратегического инвестора в «Элтезу», продав 50% акций объединенных электротехнических заводов. На днях гендиректор ОАО «Первая Грузовая Компания» (ПГК – еще одна стопроцентная «дочка» РЖД) заявил, что в планах компании – провести IPO в Лондоне, ориентировочно в мае 2011 года, разместив от 15% до 25% акций.

Уставный капитал ПГК состоит из 85,7 млрд акций номиналом один рубль и составляет 85,7 млрд рублей ($2,7 млрд). Из них 99,6% внесено имуществом – вагонами на сумму 85,4 млрд руб, которые и являются основным активом ПГК. Вагонный парк компании состоит из 200 тысяч единиц (из которых половина старше 20 лет), что составляет 21% от общероссийского. В компании работают 3,6 тысячи человек.

Структура вагонного парка России



Структура вагонного парка ПГК



Финансовые показатели ПГК за 2009 год (РСБУ)



Источник: ОАО «ПГК»

По моим расчетам, справедливая стоимость компании должна составлять $4,85 млрд. Генеральный директор ПГК Салман Бабаев оценивает компанию в $5 млрд. Таким образом, цена размещения ПГК может составить $0,6 за акцию. Продав инвесторам 15-25% своих акций, ПГК сможет привлечь от $770 млн до $1,3 млрд.

По словам босса РЖД Владимира Якунина, интерес к покупке ПГК заявили такие портфельные инвесторы, как Европейский банк реконструкции и развития и JPMorgan, а также крупнейшие российские банки.

Медленно, но верно РЖД движется к рыночно-ориентированной стратегии бизнеса. Предположу, что конечной целью этой стратегии станет публичное размещение акций самого ОАО «РЖД» и последующая его трансформация в «прозрачную» (по меркам остальных публично торгуемых госкомпаний) рыночную структуру. В этой связи ПГК можно считать «пробным шаром». Но учитывая скорость, с которой РЖД движется к цели – полагаю, достичь ее удастся не ранее, чем через три-пять лет.

Вчера, 5 июля, Америка отдыхала в честь Дня независимости и поэтому не торговала. На мировых рынках была вялая торговля под флагом консолидации.

Сегодня, 6 июля, индекс Шанхайской биржи уверенно растет впервые за последние девять дней. Вслед за Китаем подтягиваются остальные индексы и сырье. Возможно, инвесторы вспомнили, что нынешнее торможение экономики Китая связано с мерами властей, пытавшихся остудить экономику. А теперь, когда данные немного ухудшились, власти будут меньше давить на тормоз. Помимо этого, Резервный Банк Австралии с утра оставил ключевую процентную ставку без изменений – на уровне 4,5%. Ранее РБА ставку повышал несколько раз, как и Китай. Инвесторы, глядя на австралийцев, возможно, посчитали, что и Китай также закончил период повышения ставок.

Сегодня с утра ожидаю оптимистичное открытие рынка. Учитывая падение предыдущих торговых дней, у рынка сейчас значительный потенциал отскока.

Ведущие индексы США потеряли более процента. Причиной, как и днем ранее, стала плохая макроэкономическая статистика.

Рост числа занятых в июне 2010 года, по данным ADP, составил всего 13 тысяч против консенсус-прогноза 55 тысяч. Прирост обеспечил производственный сектор (+30 тысяч). В секторе услуг занятость снизилась (-17 тысяч). Как видно из графика ниже, занятость в строительном и финансовых секторах продолжила сокращение, хотя его темпы замедлились.

Источник: ADP Employment Report

Снижение американских индексов усилилось после того, как рейтинговое агентство Moody's поместило кредитный рейтинг Испании на пересмотр с возможностью снижения сразу на две ступени: с нынешнего Ааа до А (обязательства повышенной средней категории и подвержены низкому кредитному риску).

Индекс S&P500, торговая сессия 30 июня 2010 г.



Источник: Yahoo! Finance

Азиатские рынки на этом фоне снижаются (Nikkei -1.9%, Hang Seng -0.6%). В краткосрочной перспективе индекс РТС с большой вероятностью продолжит снижение к отметке 1300 пунктов.

Ключевые рыночные индикаторы (29.06.2010 09:00 МСК)



Основная статистика:

11.55 МСК Германия. Индекс деловой активности в производственном секторе, июнь. Прогноз: 58,1 пунктов.

12.00 МСК Еврозона. Индекс деловой активности в производственном секторе, июнь. Прогноз: 55,6 пунктов.

11.55 МСК Великобритания. Индекс деловой активности в производственном секторе, июнь. Прогноз: 58 пункт.

16.30 МСК США. Количество заявок на пособие по безработице, за неделю до 26 июня. Прогноз: 457 тысяч.