Записи друзей пользователя Роман Богатырев

Действительно, почему? Западные СМИ в один голос называют Саакашвили, как главного героя, организатора "грузинского экономического чуда", сторонника и вдохновиля глубочайших реформ и т.д., благодаря которому экономический спад во время мирового экономического кризиса в Грузии составил всего 3.9% ВВП, чуть ли не самый меньший... в мире

Почему? Главное, что дальше? Уверенный экономический рост страны, новый Сингапур за Главным Кавказским хребтом (о чем пишут на Западе довольно влиятельные СМИ) или что то иное... совсем иное?

Интересный взгляд на указанную проблему дал интернет журнал профессиональных трейдеров Биржевой лидер в статье Грузия: как инвестору отличить правду от лжи об этой стране?. В коротком блоге проанализируем лишь часть проблемы: почему мировой экономический кризис в Грузии проявился слабее, чем во всех остальных странах бывшего СССР?

По мнению аналитической службы Академии Masterforex-V , ответ прост. Именно Запад, прежде всего США, обеспечил Грузию всеми необходимыми сначала для проведения реформ средствами (МВФ с 1992 года - более $500 млн., ВБ - не менее $750 млн., ЕБРР, Агентство США по международному развитию - $1,5 млрд. Евро комиссия и т.д.). Гранты, гуманитарная помощь, льготные кредиты позволили новой грузинской власти осуществить радикальную реформу госаппарата. Да чего там, правительство США напрямую платило зарплату высшим грузинским чиновникам, прямо скажем, нечастый случай в мировой истории!

Только на преодоление результатов военного конфликта с Россией Грузии конференцией доноров было выделено в течение 2008—2010 годов  $4,5 млрд. (кстати, прямой и косвенный ущерб от «российской агрессии» определён самой Грузией всего в чуть более $130 млн.). Причём, $2 млрд. из этой суммы - грант, а остальные средства, выделенные под фантастически низкие проценты. Получается, что ежегодный размер помощи составляет около 20% ВВП Грузии(!). Отчего же тогда не быть ночной подсветке Тбилиси всех цветов радуги (Саакашвили любит, чтобы было всё ярко и многоцветно), экономная Европа с её отключающимся в час освещением, просто отдыхает.
Отсюда вытекают истоки не только «грузинского чуда», но и умеренности её кризиса 2008-2009 годов. Страна в полном смысле этого слова живёт за счёт внешнего финансирования. Понятно, что бесконечно это продолжаться не может. Уже скоро, в 2013 году предстоит выплатить в качестве долга немалую для грузинского бюджета сумму - $700 млн.;

В итоге, экономический кризис ударил по Грузии меньше, чем по другим постсоветским государствам - меньший откат ВВП - 3,9% (кстати, об официальной статистике, по данным ЦРУ, ВВП упал всё же на 7%), для сравнения, в Украине – на 15%. Откуда такая экономическая стабильность? Как долго она продлится? Но в том-то и дело, что для стран с такими особенностями экономики, подобное падение является более чем серьёзным;
- сокращение инвестиционных потоков в 2009 году в два раза по сравнению с не самым благополучным 2008 годом. За первый квартал уже этого года в госбюджет страны поступило всего 6% от прогнозируемого годового объема инвестиций;
- 10%-ный дефицит бюджета;
- Грузия по ВВП на душу населения по ППС в 2009 году ($4 500) находилась на 149 месте из 228, позади нее из постсоветских государств только Кыргызстан, Молдова и Узбекистан. По экономическим показателям Грузия сегодня не дотягивает и до половины своих достижений 1990 года, в соседних Азербайджане и Армении этот показатель намного лучше.
В связи с ростом цен на продовольствие Эдуард Шеварднадзе заявил, что 40% грузин находятся на грани голода;
- массовая безработица. Саакашвили так и не удалось её снизить. Только по официальным данным, она составляет 16,9%, что уже само по себе не шутка, в мире совсем немного стран с таким уровнем безработицы. А вот Шеварднадзе считает, что безработных в Грузии около 50% населения(!);
- маленький и сегментированный местный рынок, неконкурентоспособная среда для среднего и малого бизнеса;
- большой внешний долг. Если до прихода Саакашвили к власти внешние заимствования составляли $1,8 млрд., то сейчас эта сумма, несмотря на все льготные займы, приближается к астрономическому для крохотной республики рубежу в $9 млрд. (более 80% ВВП). Всё тот же Шеварнадзе считает, что это неминуемо ведёт страну к «катастрофе»;
- отрицательный внешнеторговый баланс, импорт товаров почти в 4(!) раза превышает экспорт. Отрицательное сальдо составляет немного-немало 29% ВВП;
- колоссальные расходы на оборону в бедной стране. За шесть лет они увеличились с 0,78% ВВП до 9,5%;
- практически не развивается сельское хозяйство, а в нём занято более половины всего населения;
- этнические и социальные проблемы, политическая нестабильность. Государство строится на основе жёсткого унитаризма и дискриминации национальных меньшинств. Международные организации уже не раз обращали внимание на нарушение прав и свобод этнических меньшинств в Грузии.
В целом, сегодня ситуацию в Грузии можно описать как напряжённое ожидание перемен, на осень готовится новая волна антиправительственных выступлений.

Биржевой лидер

За прошедшее с предыдущего обзора время наш виртуальный среднесрочный инвестиционный портфель, который ведётся с помощью сервиса Fincake.ru, подорожал на 4% на фоне роста рынка на 2,5%. Приближается первая годовщина жизни портфеля — он был запущен 1 октября 2009 года. Как она наступит, так и подведём промежуточные итоги. Пока же, похоже, всё достаточно неплохо, но подождём официальной «отсечки».

Кстати, Финкейк ожил после некоторой летней спячки — теперь в блогах на этом ресурсе есть, что почитать. Например, проект Стаса Манго «Сколько можно заработать на советах наших гуру». Я бы слово «гуру» взял в кавычки, так как под ним подразумеваются обычные аналитики некоторых российских фондовых контор. Стас старается следовать их рекомендациям в формировании инвестиционных портфелей и смотрит, что из этого получается. Процесс инвестиций только начался, тем интереснее будет за ним следить, если автор не забросит это дело.

Но самое интересное, конечно, происходит не в блогах, а на фондовом рынке. Историю про Автоваз спекулянты уже отыграли, хотя до сих пор так и не прояснилось, «что это было». Тем не менее, оборот по акциям компании упал до 20-30 млн руб. в день (на пике доходило и до 800 млн руб. с лишним), а цена свалилась с 35 руб. на максимуме до 22,5 руб. В общем, история ушла в архив. Зато буквально сегодня у нас на глазах разворачивается новое представление под названием «Аптеки 36,6».

Читать запись полностью

РЫНОЧНЫЕ ОБЗОРЫ

Александра Лозовая: ФРС США, скорее всего, не даст новых стимулов
Российский рынок откроется ростом, акции нефтяного сектора будут лучше рынка
Национальное Бюро Экономических Исследований США сообщило, что рецессия в Штатах закончилась в июне 2009 года. По данным Бюро, рецессия продолжалась 18 месяцев (декабрь 2007 - июнь 2009). А то что мы наблюдаем сейчас - это восстановление, хотя оно и разочаровывает низкими темпами. Не буду спорить с формалистами из Бюро, но статистика показывает, что американская экономика, в особенности рынок недвижимости, пока «топчется» около дна.
http://alozovaya.investcafe.ru/post/4006/

РОССИЙСКИЕ РЫНКИ
Иван Копейкин: Какое направление выберет Аэрофлот?
Единственным существенным негативными фактором для акций авиаперевозчика является возможность наступления второй волны кризиса
На днях акции компании подошли к своему пиковому значению за этот год, и очень интересно, удастся ли им взять максимумы — или мы увидим полет вниз. И хотя большинство российских акций в последнюю неделю показывало отрицательную динамику, акции авиаперевозчика подорожали более чем на 6%.
http://skazo4nik19.investcafe.ru/post/3997/

Георгий Воронков: Самый дорогой интернет на Дальнем Востоке
Слабая отчетность Дальсвязи дает не мешает заработать на ее акциях до 17%
Дальсвязь представила слабую отчетность за 1-е полугодие 2010 года по МСФО, показав самую низкую рентабельность EBITDA из всех МРК. Прирост выручки также оказался невысоким, несмотря на то, что на Дальнем Востоке традиционно самые высокие тарифы на доступ к Интернету. Впрочем, слабые показатели не повлияют на котировки компании – инвесторы теперь ориентируются на коэффициенты конвертации акций МРК в бумаги Ростелекома. Рекомендую покупать «обычку» и «префы» Дальсвязи.
http://voronkov.investcafe.ru/post/3998/

Американская биржевая сессия закончилась уверенным ростом индексов. Помимо хорошей отчетности от ряда компаний, порадовало Национальное бюро экономических исследований США, которое объявило о том, что рецессия, начавшаяся в декабре 2007 года, закончилась в июне 2009 года. Столь ценная информация, с запозданием почти в полтора года, воодушевила участников рынка на активные покупки. Индекс S&P преодолел сопротивление на уровне 1130 пунктов, правда, повышения объемов при этом не наблюдалось. Цены на нефть тоже отреагировали ростом, подтянувшись к своим локальным максимумам.

Все это могло бы послужить хорошим поводом к росту на российском рынке, но ситуация к утру несколько изменилась. Азиатские рынки незначительно снижаются. Фьючерс на S&P минусует на 0,3%, так что нас ждет открытие на уровнях близких к вчерашнему закрытию. Индекс ММВБ снова протестирует уровни 1430-1440, сильнее рынка могут быть бумаги "Транснефти" и ЛУКОЙЛа, слабее акции ВТБ и ГМК. Так же можно ожидать продолжения роста в акциях "Уралсвязьинформа".

В целом, четкого вектора к открытию нет, рынок будет в боковике до выхода данных по строительному сектору в США и решению ФРС, но внутри дня будут интересные истории, как для игры вверх, так и на понижение.

Показатель динамики движения капитала в страну или из нее считается одним из важнейших индикаторов, определяющим курс национальной валюты согласно канонам нового фундаментального анализа Masterforex-V

* национальная валюта девальвирует (падает), если вывоз валюты превышает ее ввоз (экспортерами, инвесторами, населением)

* национальная валюта укрепляется, если ввоз капитала в страну превышает ввывоз ее из страны

Что происходит в России сейчас? Соответственно,  падение или рост курс арубля к доллару США, евро и другим мировым валютам можно ожидать в ближайшие годы?

В 2010 году ЦБ России ожидает отток капитала из России на сумму примерно 8.7 млрд. долларов. Данное явление ЦБ России объясняет "активизацией внешних обязательств" российских банков и корпораций перед своими зарубежными партнерами.

Вывоз капитала из России в 8.7 млрд. долларов - это много или мало в рамках страны?
По мнению Минфина и Центробанка России это значительно меньше, чем в предыдущие годы, когда отток капитала составил
* $130 млрд. долларов в 2008 году,
* $56,9 млрд. долларов в 2009-м.

Как изменится ситуация в 2011 году? Центральный банк России, увы, ответить на данный вопрос не в силах. Согласно обнародованному документу «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2011 год и период 2012−2013 годов» ЦБ РФ рассчитает 2 варианта платежного баланса в зависимости... от мировых цен на нефть.

Суть проста: банкам России на протяжении 3-х лет необходимо выплатить огромные суммы заимствования. Хватит ли денег? ЦБ РФ дал диаметрально противоположные варианты возможного развития ситуации.

Первый и второй (оптимистические) варианты для ЦБ России: цена нефти поднимется до 75 или 90 долларов за один баррель. В этом случае валютные резервы РФ вырастут и смогут достичь размеров от 1,4 млрд. до 100,3 млрд. долларов США.

Пессимистический вариант для ЦБ России: цена нефти упадет до 60 долларов за баррель. В этом случае отток капитала из России составит примерно 15 млрд. долларов США.

Что происходит на рынке нефти и каковы ее перспективы? По мнению экспертов Академии трейдинга Masterforex-V, нефть находится во флете д1 перед выбором стратегического направления своего тренда. Как видно из заявления Центробанка России, даже ведущие специалисты Минфина и ЦБ РФ затрудняются ответить на вопрос: вверх или вниз будет пробит уровень флета.

Приватизация - спасение платежного баланса России? В такой сложной платежной ситуации вице-премьер и министр финансов РФ Алексей Кудрин подготовил программу масштабной приватизации в России примерно на сумму 10 млрд. долларов в год. По словам А. Кудрина, правительство России намерено продать доли государства примерно в десяти крупнейших компаниях РФ, в том числе РЖД, "Транснефть", ВТБ-24, "Роснефть", Сбербанк, "Русгидро" и ФСК примерно на сумму до 50 млрд. долларов.

Приватизация - впереди, а как латать дыры в российском бюджете сейчас? По всей видимости, считают эксперты факультета инвестиций Академии Мастерфорекс-V через увеличение налогового бремени на россиян. Именно под таким углом зрения нужно рассматривать недавние предложения Минпромторга РФ о повышении транспортного налога в России или через девальвацию курса рубля.

В любом случае, какой бы вариант ни выбрали Центральный банк, Минфин и правительство России, если цена нефти на мировых рынках будет находиться ниже отметки 90 долларов за 1 баррель, Россия может столкнуться с рядом финансовых проблем и применить непопулярные меры по отношению к населению, считают эксперты.

Биржевой лидер

Анастасия Соснова, аналитик независимого агентства Инвесткафе

Компания BP заявила о том, что заменила временный купол на постоянный, тем самым подтвердив более ранние заявления, что окончательно справилась с утечкой нефти.

Замена временного купола на постоянный никак не скажется на котировках BP, поскольку действия компании уже отражены в котировках. После аварии котировки упали на 50%, однако потом отыграли часть этого падения, и сейчас отстают на треть от апрельских значений, достигнутых до аварии. Компания говорила о том, что собирается распродать активы на 40 млрд долларов, что отрицательно повлияет на денежный поток. Поэтому в долгосрочном плане котировки BP будут оставаться под давлением, и имеют потенциал к снижению.

BP еще предстоят судебные разбирательства, и если все иски, поданные к нефтяному гиганту, будут удовлетворены, суммы в 40 млрд может не хватить. Тогда компании придется думать над продажей новых активов. Сейчас компания распродает проблемные или низкодоходные активы в сегменте добычи, тогда как перспективные проекты компания оставляет за собой. И я считаю, что этой же тактики компания будет придерживаться в том случае, если понадобится устроить новую «распродажу»

Александра Лозовая, заместитель начальника аналитического отдела "Инвесткафе"

Ввиду наметившегося противостояния между семьей московского мэра и федеральными телеканалами любопытно взглянуть, как этот конфликт отразился на настроении инвесторов Банка Москвы (далее - БМ), и как могут развиваться события вокруг банка в ближайшем будущем.

Рублевые облигации на внутреннем рынке:

На внутреннем рынке в обращении находятся два выпуска облигаций БМ - с погашением в 2011 и 2013 годах. "Ближний" выпуск торгуется с доходностью к погашению 6,49%, в начале августа доходность была ниже 4,2%. "Дальний" выпуск торгуется с доходностью 6,51%, в конце июня доходность была около 5,9%.

Доходность по бондам БМ низкая, характерная для облигаций первого эшелона. Но ее динамика, на мой взгляд, указывает, что инвесторы "закладываются" на возросший риск смены состава столичного правительства.

Евробонды:

На прошлой неделе ряд СМИ сообщил о снижении котировок евробондов БМ. Так, 14 сентября 2010 года, цена самых "длинных" евробондов банка (с погашением в 2017 году) снизилась до 99% от номинала против 100,2% днем ранее. Доходность евробондов с погашением в 2015 году выросла на 8 базисных пунктов, до 5,97% - самый высокий уровень с апреля этого года.

Акции:

Последние месяцы котировки акций БМ находятся в нисходящем тренде, потеряв с начала июня более 3%. Цена закрытия на 17 сентября составила 959,16 руб. за акцию.

Я вижу два сценария развития Банка Москвы после смены руководства на Тверской, 13:

1. Банк остается с прежним руководством и составом акционеров. В будущем пакет акций, принадлежащий Правительству Москвы, может быть приватизирован. Финансовые потоки столичного правительства, которые могут составлять треть всех клиентских средств банка, частично или полностью направляются в другой крупный банк.

2. Новый состав Правительства Москвы, будучи контролирующим акционером банка, меняет руководство. Фактически монопольное положение банка по обслуживанию московского бюджета и муниципальных предприятий сохраняется. Здесь ситуация может осложниться тем, что 20,32% акций банка принадлежат менеджменту - президенту Андрею Бородину (занимает пост с 1995 года) и зампреду совета директоров Льву Алалуеву.

Таким образом, высокая вероятность отставки правительства Юрия Лужкова до конца 2010 года повышает риски для бизнеса банка. В связи с этим я жду снижения котировок акций Банка Москвы примерно на 20% от текущих уровней. Цель к концу 2010 года - 770 рублей за акцию.

Торги в пятницу закончились снижением на 0,9% по индексу ММВБ, закрепиться на уровне 1430 пунктов так и не удалось: попытки изобразить рост всякий раз натыкались на продажи, хотя и не агрессивные, а после выхода данных о потребительских настроениях в США желание покупать просто пропало. Сопротивление 1130 пунктов по индексу S&P500 в третий раз преградило дорогу оптимистам, и значит, можно ожидать, что падение продолжится.

К открытию торгов в России складывается нейтральный внешний фон. Азиатские индексы, в основном, в зеленой зоне. Металлы растут. Нефть немного отскочила на утренних торгах, но в пятницу был пробит восходящий канал, в котором котировки двигались последний месяц, и после консолидации мы, скорее всего, увидим усиление продаж. 

Таким образом, несмотря на спокойное открытие, внутри дня вероятны попытки утащить индекс ниже, негативный сценарий дальнейшего развития событий уже сложился в умах спекулянтов, сдерживать их будет только завтрашнее заседание ФРС. Даже те из участников торгов, кто верит в рост после пятничного закрытия, будут сокращать свои позиции в акциях, и особенно в банковских бумагах.