Записи друзей пользователя Роман Богатырев

DJIA MICEX RTSI
Дата Trend Volatility Trend Volatility Trend Volatility
21.6.10 SIDEWAYS -3,68 Volatile 4,03 SIDEWAYS 3,38 Normal 5,87 SIDEWAYS -7,27 Normal 6,97
28.6.10 BEAR -7,17 Volatile 4,24 SIDEWAYS 8,96 Normal 6,06 SIDEWAYS -14,05 Normal 7,20
5.7.10 BEAR -11,92 Volatile 4,62 SIDEWAYS 13,95 Normal 6,35 SIDEWAYS -19,31 Volatile 7,40
12.7.10 BEAR -7,45 Volatile 4,93 SIDEWAYS 11,43 Normal 6,52 SIDEWAYS -17,24 Volatile 7,55
19.7.10 BEAR -9,87 Volatile 5,06 SIDEWAYS 9,54 Normal 6,64 SIDEWAYS -13,29 Volatile 7,75
26.7.10 SIDEWAYS -5,30 Volatile 5,24 SIDEWAYS 3,84 Normal 6,73 SIDEWAYS -7,86 Volatile 7,86
2.8.10 SIDEWAYS 0,83 Volatile 5,22 SIDEWAYS 8,42 Normal 6,63 SIDEWAYS 8,02 Volatile 7,82
9.8.10 SIDEWAYS 0,31 Volatile 4,42 SIDEWAYS 3,78 Normal 5,84 SIDEWAYS 4,73 Normal 6,88
16.8.10 SIDEWAYS 1,08 Volatile 4,36 SIDEWAYS 8,42 Normal 5,46 SIDEWAYS 11,36 Normal 6,54
23.8.10 SIDEWAYS 0,76 Volatile 4,01 SIDEWAYS 4,37 Normal 4,93 SIDEWAYS 4,25 Normal 5,85
30.8.10 SIDEWAYS 2,21 Normal 3,92 SIDEWAYS 2,48 Normal 4,50 SIDEWAYS 4,46 Normal 5,27
6.9.10 SIDEWAYS 2,32 Normal 3,97 SIDEWAYS 5,54 Normal 5,63 SIDEWAYS 8,17 Normal 5,17
13.9.10 SIDEWAYS 0,12 Normal 3,73 SIDEWAYS 4,83 Normal 5,60 SIDEWAYS 5,51 Normal 5,04
Среднее 6,21 4,01 20,57 7,57 21,75 7,37

eur/usd

Дата Trend Volatility
21.6.10 BEAR -7,75 Volatile 3,15
28.6.10 BEAR -8,31 Volatile 3,14
5.7.10 BEAR -7,64 Volatile 3,32
12.7.10 BEAR -6,13 Volatile 3,29
19.7.10 SIDEWAYS -3,09 Volatile 3,45
26.7.10 SIDEWAYS -3,12 Volatile 3,45
2.8.10 SIDEWAYS 1,33 Volatile 3,41
9.8.10 BULL 7,55 Volatile 3,10
16.8.10 SIDEWAYS 1,52 Volatile 2,98
23.8.10 SIDEWAYS 3,68 Volatile 2,81
30.8.10 BULL 6,93 Volatile 2,66
6.9.10 BULL 6,47 Volatile 2,56
13.9.10 SIDEWAYS 1,91 Volatile 2,55
Среднее 4,17 2,22

Аналитик независимого аналитического агентства "Инвесткафе" Георгий Воронков

Гендиректор "Связьинвеста" Евгений Юрченко подал в отставку, пишет "Коммерсант". Причина ухода топ-менеджера, по неофициальным данным, объясняется его "принципиальным несогласием с руководством "Ростелекома" о стратегии развития объединенной компании". "Я категорически против того, чтобы управление госактивом передавалось одному физлицу, каким бы великим рейдером России он ни был", - передает издание слова г-на Юрченко.

Новость об отставке гендиректора "Связьинвеста" неожиданна для рынка. Г-н Юрченко курировал объединение "Ростелекома" с МРК и "Дагсвязьинформом" и добился, чтобы решение о реорганизации было принято. По моим прогнозам, именно Юрченко должен был возглавить объединенную структуру, поэтому недавнее назначение выходца из инвестфонда Marshall Capital Partners (предполагается, что это будет крупнейший миноритарий "Ростелекома" с долей около 12%) Александра Провоторова я расценивал как временное явление, необходимое крупному инвестору, чтобы разобраться в структуре компании изнутри. Однако, похоже, что г-ну Юрченко все-таки отказали в этой должности.

Опять же, по неофициальной информации, Евгений Юрченко был против покупки "Акадо" "Ростелекомом", поскольку претендента на поглощение оценили, на его взгляд, очень дорого, в 12 EBITDA. В довершение стоит отметить, что на топ-менеджера недавно обрушилась волна критики со стороны бывшего министра связи, нынешнего советника президента Леонида Реймана. Последний обвинял Юрченко в том, что в ходе реорганизации государство утратит контроль над "Ростелекомом". Юрченко такое развитие событий опровергал.

Влияние новости об отставке топ-менеджера на котировки "Ростелекома", полагаю, особого не окажет. Процесс реорганизации запущен и остановлен не будет. Фактически для этого осталось выплатить промежуточные дивиденды МРК за 9 месяцев, внести изменения в устав "Ростелекома" и в будущем феврале провести обмен бумаг межрегиональных компаний на допэмиссию объединенной компании.

К слову сказать, отсечки по промежуточным дивидендам МРК пройдут в ближайшие две недели. Наибольшую дивидендную доходность, по моим оценкам, предлагают "префы" "Уралсвязьинформа" (ожидаемая дивидендная доходность: 8,5%, реестр закрывается 20 сентября), "Северо-Западного Телекома" (8,6%, отсечка 14 сентября) и "Дальсвязи" (7,8%, отсечка 23 сентября). Напомню, что после закрытия реестра, бумаги ждет гэп вниз, который может не быть отыгран вплоть до начала реорганизации МРК в объединенный "Ростелеком", так что будьте готовы "войти" с этими акциями в новую компанию.

Остальные комментарии и аналитические материалы независимых экспертов на сайте "Инвесткафе"

...После сбоя на РТС было много критики нашей инфраструктуры. Сравнивали российскую торговую систему с западной: как все плохо у нас, и как хорошо у них.

Все признают, что наша страна отстала от Запада в технологическом плане далеко и безвозвратно. И это отставание в какой-то мере играет на руку нам, простым трейдерам...

далее: http://svep.livejournal.com/204431.html

АВТОР: Александра Лозовая, аналитик независимого агентства "Инвесткафе"

Объем активов в проблемных банках США снижается, но количество этих банков продолжает расти – за второй квартал их стало больше на 7% . Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC) ожидает, что в третьем квартале 2010 года количество банковских банкротств достигнет пика. Только за семь месяцев 2010 года обанкротились уже 118 американских банков, в то время как за весь прошлый год количество кредитных организаций-банкротов составило 140.

Федеральная корпорация по страхованию депозитов США (FDIC) представила отчет о состоянии национального банковского сектора. Совокупная прибыль американских банков во втором квартале 2010 года выросла до $21,6 млрд против $17,8 млрд в первом квартале (+21% кв/кв) благодаря сокращению расходов на создание резервов на возможные потери по ссудам. Помимо этого, снизился объем "проблемных" активов, до $403 млрд против $431 млрд в первом квартале (-6,5% кв/кв).

Но, несмотря на некоторое улучшение в отрасли, сектор продолжает переживать последствия кризиса - в частности, объемы кредитования продолжают снижаться: чистый объем выданных кредитов во втором квартале снизился на 1,3% квартал к кварталу, в том числе кредитование малого бизнеса и фермерских хозяйств сократилось на 1,8% квартал к кварталу.

Объем активов в проблемных банках снижается, но количество этих банков продолжает расти. За второй квартал оно выросло на 7% квартал к кварталу - до 829 кредитных организаций. FDIC ожидает, что в третьем квартале 2010 года количество банковских банкротств достигнет пика. С начала этого года уже 118 банков обанкротились, в то время как за весь прошлый год количество обанкротившихся кредитных организаций составило 140. Авторитетный экономист Нуриель Рубини ожидает, что банковский сектор США в этом году ждет до четырехсот банкротств. По моей оценке, их количество к концу года может составить от 170 до 240.

Глава FDIC Шейла Бэйр ожидает, что количество банков-банкротов в этом году превысит прошлогодний показатель — однако совокупный размер активов в этих банков будет ниже, чем в прошлом году: проблемы сейчас возникают в основном у мелких банков. Экономическая неопределенность по-прежнему будет вынуждать банки держать высокий уровень резервов на возможные потери по ссудам.

Количество «проблемных» банков в США

Источник: Business Insider

Количество обанкротившихся банков в США

Источник: Ritholtz.com

Сбербанк Газпром ГмкННик Лукойл Роснефть ВТБ Русгидро Севсталь Сургнфгз ФСКЕЭС
Боковой* Боковой* Боковой* Боковой* Боковой Боковой* Боковой* Вверх* Боковой* Боковой*

DJIA MICEX RTSI
Боковой* Боковой* Боковой*

eur/usd
Вверх*

* неустойчивый тренд (экстремальная волатильность)

До кризиса 2008 года в Соединенных Штатах существовало устоявшееся выражение в отношении крупных финансовых организаций «too big to fail», что в переводе означает, компания «слишком большая, чтобы позволить ей разориться». Практика же показала, что от системных рисков не застрахован никто – в США в разгар кризиса финансовая помощь пришла лишь избранным, многие обанкротились, многих поглотили, компании c вековой историей канули в лету… Сегодня речь пойдет о другом событии, не менее захватывающем по остросюжетности, но произошедшем не в Штатах и не во время кризиса, а, где бы вы думали, – в России, и совсем недавно.

Материал с сайта investiko.com  Читать далее...

27 августа 2010 в СМИ появилась первая иформация об отзыве лецензии на депозитарную деятельность у крупнейшего и старейшего участника российского финансового рынка компании Иркол. Тема стала полной неожиданностью для видавших виды старожил-инвесторов, так как с Ирколом работают многие Управляющие Компании, в том числе Альфа-Капитал и Максвелл-Капитал. Уже позднее стало понятно, что клиенты Альфы отделались легким испугом, так как Иркол является Спецегистратором,а не Спецдепозитарием, для ПИФов УК Альфа-Капитал. Другими словами, Иркол ведет реестр пайщиков УК (и эта лицензия не отзывалась), а Спецдепозитарий в УК Альфа-Капитал, (т.е. место, где хранятся права на ценные бумаги, составляющие имущество ПИФ) – ОАО Альфа-Банк. Не повезло пайщикам УК Максвелл-Капитал, операции с их паями заморожены на 3 месяца (до момента выбора, нового Спецдепозитария)!

Решение ФСФР от 26.08.2010 поставило под удар огромное число пайщиков, а по сути нанесло ущерб репутации всего российского рынка коллективных инвестиций. Как говорится, Шок – это по нашему! И, вместе с этим, стали распространяться сообщения о закрытии других Депозитариев (в частности ЦМД, который обслуживает размещение на рынке акций большинства энергетических компаний).
 

Действия ФСФР, очевидно были санкционированы в Правительстве, так как они могут иметь очень серьезные последствия и широкий общественный резонанс. Если бы дело не имело какой-то политической подоплеки, то в ФСФР нашли бы «пути для отступления» депозитариям, например выписали бы штрафы, либо установили особый порядок передачи лицензии другой компании, которая обслуживала бы на время разбирательств клиентов Депозитария. А так, по российскому законодательству, чтобы УК для своих фондов выбрала нового Спецдепозитария, нужно зарегистрировать в ФСФР обновленные Правила Фондов, а этот процесс займет не один месяц! А клиенты-пайщики подождут… как всегда!

Первого числа очередного месяца, как обычно, добавил в виртуальный инвестиционный портфель на Fincake.ru свежие 50 тыс. рублей. И, как обычно, прикупил на них акции, которых на данный момент было меньше всего. Такими оказались Русгидро (на 10 тыс. рублей), Холдинг МРСК (на 10 тыс. рублей), Силовые машины (на 15 тыс. рублей) и префки Сургутнефтегаза (на 15 тыс. рублей). Дивиденды, которые положены по имеющимся бумагам, решил учесть на следующей неделе. Вносить их в портфель не буду, просто определюсь с суммой и запишу в прибыль (за вычетом налогов).

Неделя оказалась прибыльной, всё в целом в порядке. На рынке в основном продолжается «боковик», т.е. движение в определённом диапазоне без сильных взлётов и падений. Крупные инвесторы и спекулянты не очень хорошо понимают, что им делать, когда с одной стороны, в экономиках всё далеко не радостно (причём везде), а с другой, свободных денег полно и девать их куда-то надо. Вот и мыкаются, бедные, то вверх немного индексы загонят, то снова вниз уронят.

Но кое-что интересное на рынке всё-таки происходит. Правда, очень локально, буквально в одной бумажке — акциях Автоваза. Зато уж там-то - настоящее первое апреля в сумасшедшем доме. За последние две недели обыкновенные акции тазика подорожали более чем на 120%, а привилегированные — на 90%. Причём, по обеим бумагам проходят совершенно чудовищные (по их меркам) обороты. Что же происходит?

Читать запись полностью

АВТОР: Наташа Правдина, независимая аналитика Инвесткафе


С момента создания Лукойла и Роснефти, приватизации Газпрома и других старых НК прошло уже больше пятнадцати лет. За это время менялось руководство и в Газпроме, и в Роснефти, и в Транснефти. А два ключевых топ-менеджера Лукойла — В.Алекперов и Л.Федун — до сих пор сохраняют свои посты. Я за продвижение молодых кадров, но, с другой стороны, пока стратегия менеджмента успешна — зачем менять?

«…Лик его ужасен, // Он весь как божия гроза» — А.С.Пушкин.

«Довольно! Дерзких щенят наказывают!» — Е.Шварц

Прощение и наказание
Я многое прощаю Леониду Арнольдовичу Федуну, вице-президенту Лукойла. То, что он иногда бывает неполиткорректен и резок по отношению к собеседникам. То, что он уделяет «Спартаку» меньше внимания, чем хотели бы болельщики. И даже то, что он однажды сцепился со мной на одной нефтяной тусовке. Прощаю, потому что он объективен и справедлив.

Недавно в одном деловом издании была опубликована статья, где утверждалось со ссылкой на анонимные источники, что Вагит Алекперов, основатель и нынешний президент Лукойла, в начале сентября может покинуть свой пост, а ему на замену придут более молодые менеджеры компании. Не забыли журналисты «пропесочить» и вице-президента Федуна Л.А., которому не достанется пост Алекперова в случае его отставки из-за «сложного характера» вице-президента.

На следующий день после публикации последовало грозное сообщение пресс-службы Лукойла, в котором говорилось, что данная информация «абсолютно не соответствует действительности». На презентации финансовой отчетности нефтяной компании за 1-е полугодие текущего года по US GAAP вице-президент Федун назвал ту статью «провокацией» и заявил, что компания выясняет, кому она была выгодна.

Эмитент не защищен законом
Несмотря на то, что кое-какие тезисы журналистов (например, о сложном характере Федуна) нашли подтверждение, — и кстати, не раз находили! — вице-президент Лукойла поступил абсолютно правильно. В России эмитент законодательством не защищен, в отличие от, например, Великобритании и США, где за недобросовестное манипулирование ценами на рынке акций грозит лишение свободы сроком вплоть до 20 лет, если вина будет доказана. Подобные публикации, несомненно, влияют на рынок акций Лукойла (за два дня котировки акций Лукойла упали почти на 2% — больше, чем остальной рынок), соответственно, вопрос о манипулировании ценами посредством публикаций в СМИ актуален. Несомненно, журналисты совершили ошибку и должны быть наказаны. Однако остается актуальным вопрос: насколько успешно работает менеджмент данной корпорации. Ведь еще недавно политика менеджмента Лукойла встречала жесткую критику экспертов нефтяной промышленности.

За что критикуют Лукойл?
Падающая добыча нефти. Действительно, добыча нефти у Лукойла за первые 7 месяцев этого года упала на 2% по сравнению с январем-июлем 2009 года. Но ведь это неудивительно — старые месторождения имеют тенденцию со временем истощаться. Такое же явление характерно почти для всех нефтяных компаний, которые работают в данном регионе — РуссНефти, Славнефти и даже Роснефти (ведь растет она практически только за счет Ванкора и проектов в Коми). Да и агрессивно растущий ТНК-ВР Холдинг на одних Увате и Верхнечонском далеко не уедет. Однако Лукойл сообщил, что с высокой вероятностью получит льготы по экспортной пошлине на нефть для своего каспийского проекта — месторождения Ю.Корчагина (запасы — около 29 млн т нефти) с 1 января 2011 года, и не исключено, что в будущем он получит такие же льготы для месторождения им. В.Филановского (запасы сверхлегкой нефти составляют около 220 млн т), тоже расположенного на Каспийском шельфе. Это значительно исправит положение с добычей нефти у Лукойла, нивелировав результаты не слишком удачного проекта в Коми (Южное Хыльчую). Следует отметить, что Лукойл является первой российской нефтяной корпорацией, которая на деле, а не на словах осваивает шельф. По моим прогнозам, уже в 2011 году Лукойл может увеличить добычу нефти в России по сравнению с 2010 годом на 4%, и далее возможен рост добычи в среднем на 0,5% в год.

Высокие затраты и низкая рентабельность. В 2009 году рентабельность по EBITDA Лукойла была очень неустойчивой (по итогам года составив около 17%), а рентабельность чистой прибыли скатилась до 9%. Негусто по российским масштабам, скажем прямо. Да, затраты у Лукойла очень высоки (до 86% выручки), что обусловливает низкую рентабельность. Но высокие затраты связаны с тем, что группа «Лукойл» имеет значительную долю операций за рубежом, и стоимость рабочей силы там намного выше, чем в России. А в остальном динамика затрат Лукойла сравнима с динамикой затрат российских конкурентов (экспортные пошлины, НДПИ, транспортные расходы, дорожающая электроэнергия и т.д.). Показатели рентабельности Лукойла сравнимы с международными аналогами и даже превышают их. Кроме того, следует принимать во внимание большой объем доходов Лукойла от нефтепереработки, в том числе — от НПЗ за рубежом, что снижает маржу. Однако Лукойл проявляет гибкость, и во 2-м квартале 2010 года, когда маржа переработки в Европе упала до рекордно низких уровней (около $4 за баррель), сократил объемы переработки и выпуска нефтепродуктов на своих европейских заводах, прежде всего в Италии.

Сравнение Лукойла и ConocoPhillips по рентабельности чистой прибыли, 2009 г. — 2-й квартал 2010 г.

Источники: Лукойл, ConocoPhillips

Неэффективные проекты за рубежом. Критика зарубежных лукойловских проектов в upstream была связана в основном с неудачами в иракском проекте «Западная Курна-2», куда еще при Саддаме российская компания инвестировала около $6 млрд, а впоследствии новое (проамериканское) правительство Ирака расторгло договор с россиянами на разработку месторождения. Но ведь военные действия и действия правительств в развивающихся странах трудно предусмотреть — это форс-мажор! Ведь и Татнефть раньше рвалась в Ирак, а потом отказалась от намеченных планов, но на нее ни в прессе, ни среди аналитиков не было таких «наездов», как на Лукойл. После того как Лукойл, пройдя тендер на нефтяные проекты в Ираке, снова триумфально вошел в «Западную Курну-2», критики российской компании немного поутихли. Ведь на этом проекте ожидается добыча нефти до 20 млн т в год! А сейчас Лукойл проводит геологическое изучение морского шельфа в Гане (Африка), где ожидается обнаружить огромные запасы нефти и конденсата, которые могут в разы превысить запасы нефти Лукойла в России (24,7 млрд баррелей). Что касается зарубежных проектов Лукойла в нефтепереработке, то, например, инвестиции в НПЗ в Болгарии и Румынии полностью себя оправдали. В Западной Европе ситуация, приходится признать, несколько сложнее. Однако из этого не следует, что все российские НК должны толкаться друг у друга под боком на внутреннем рынке нефтепродуктов и не искать выгодных рынков сбыта за рубежом. Кроме того, справедливости ради, у нас можно встретить немало АЗС Shell, BP и других европейских компаний. Так почему же из российских НК на европейском розничном рынке бензина представлен только один Лукойл, ну еще Газпром нефть в небольшом количестве?


Высокие инвестиции и низкие дивиденды. Данная критика в адрес Лукойла была справедливой в течение многих лет, однако в конце прошлого года менеджмент радикально изменил стратегию, переориентировав ее с роста инвестиций на рост денежных потоков. Во 2-м квартале текущего года свободный денежный поток для акционеров достиг $1,6 млрд, на 41% превысив размер свободного денежного потока за весь 2007-й докризисный год. Это позволит акционерам надеяться на хорошие дивиденды в 2010 году. И, несомненно, доказывает, что топ-менеджеры Лукойла — люди не слова, а дела.

Свободные денежные потоки для акционеров Лукойла, 2007 г. - 2-й квартал 2010 г., млн долл.

Источник: Лукойл, расчеты автора

Несменяемость руководства с момента основания компании. Действительно, с момента создания Лукойла и Роснефти, приватизации Газпрома и других старых НК прошло уже больше пятнадцати лет. За это время менялось руководство и в Газпроме, и в Роснефти, и в Транснефти. А два ключевых топ-менеджера Лукойла — В.Алекперов и Л.Федун — до сих пор сохраняют свои посты. Я за продвижение молодых кадров, но, с другой стороны, пока стратегия менеджмента успешна — зачем менять? Да и как я сама показала в статье «Повелитель бури», эффективность управления в корпорациях зависит от конкретных менеджеров: то, что «рынок все сделает сам» — это миф. Поэтому менеджмент Лукойла идет вперед и не слушает рыночных экстремистов.

Вниманию инвесторов: Лукойл
Лукойл может быть интересен в свете хороших новостей о рекордном росте свободного денежного потока во 2-м квартале. Акция торгуется с 32%-ным дисконтом по EV\EBITDA к аналогам. Тем не менее, сравнивая Лукойл и Роснефть по апсайду, прихожу к выводу, что предпочтительнее все же Роснефть. На мой взгляд, акция Лукойла в перспективе года может стоить свыше 2100 рублей.