АВТОР: Александра Лозовая, аналитик независимого агентства Инвесткафе
Польский производитель водки Stock Spirits Group получил право на покупку 75% акций украинской Nemiroff. Исходя из суммы сделки, стоимость всей компании Nemiroff составляет примерно $467 млн. Рыночная капитализация Синергии, единственной торгуемой на бирже российской водочной компании, составляет около $634 млн — что на 36% выше. Справедлива ли рыночная оценка Синергии?
24 августа 2010 года стало известно, что крупнейший польский производитель водки Stock Spirits Group (SSG) получил право на покупку 75% акций украинского водочного производителя Nemiroff. Сделка по продаже Nemiroff может быть закрыта в течение месяца, сумма сделки оценивается в $330-370 млн. Исходя из этой оценки, стоимость всей компании можно оценить в $440-493 млн. Для удобства сравнения я использую среднее значение – $467 млн.
Рыночная капитализация Синергии, единственной торгуемой на бирже российской водочной компании, на 24 августа 2010 года составила 19,5 млрд рублей ($634 млн). Это на 36% выше, чем оценочная стоимость Nemiroff.
Напомню, что в конце 2009 года моя оценка Синергии, базирующаяся на высказываниях руководителя компании Сергея Мечетина, составляла 18 млрд рублей, что на 8% ниже, чем текущая рыночная капитализация компании.
Экспресс-анализ основных производственных показателей двух компаний по итогам I полугодия 2010 года дает следующую картину:
Сравнительный анализ компаний позволил оценить справедливый диапазон котировок акций Синергии на уровне 950-1000 рублей. Таким образом, сейчас рынок оценивает компанию адекватно. Потенциал для роста может проявиться к ноябрю, когда стабилизируются цены на зерно и активизируются продажи крепкого алкоголя в преддверии новогодних каникул.
Источник: Quote.ru
Записи друзей пользователя Роман Богатырев
25 августа 2010 года, 11:06
- нет ответов
25 августа 2010 года, 08:34
Как мы все знаем, недавние погодные условия сильно повлияли на запасы зерновых. Это не может не сказаться на будущих ценах на хлеб и зерновые. Так, по данным Федеральной антимонопольной службы, рост розничных цен может составить 10-15 % . Хотя в ряде регионов прошлогодние запасы хлеба позволяют оставить цены без изменений. Интересно, будут ли проводиться какие-либо мероприятия ФАСом, для предупреждения роста цен на всей территории России, или же этим вопросом Федеральная служба займется лишь в центральном регионе, наиболее пострадавшем от пожаров и засухи? Вполне вероятно, что сыграв на новости о засухе, большое количество производителей зерновых в районах России, не пострадавших от стихии, поднимет свои цены.
- нет ответов
24 августа 2010 года, 14:41
Важным событием текущей недели стали новые предложения, связанные с процессом консолидации телекоммуникационного сектора. 17 августа дочерние компании "Связьинвеста" объявили о размере предполагаемых дивидендных выплат за девять месяцев 2010 года. "Связьинвест" рассматривал дивиденды за этот период в качестве еще одной меры, призванной повысить заинтересованность миноритариев межрегиональных компаний (МРК) в объединении с "Ростелекомом". Данные дивиденды станут последними для акционеров региональных операторов связи, так как после объединения с "Ростелекомом" в феврале 2011 года "Ростелеком" начнет выплачивать дивиденды, включающие в себя результаты деятельности МРК, только в 2012 году (по итогам 2011 года). Исходя из прогнозов аналитиков "Тройки Диалога" относительно результатов МРК за девять месяцев 2010 года и предлагаемых размеров отчислений на дивиденды, оценочная дивидендная доходность по состоянию на 17 августа составит в среднем 6,5% по привилегированным акциям региональных операторов и 2,6% по обыкновенным.Закрытие реестров для участия во внеочередных собраниях акционеров у компаний, которые уже назначили их, и составление списков акционеров для получения дивидендов за девять месяцев 2010 года пройдет в период с 31 августа по 23 сентября 2010 года. Это означает, что даже те акционеры, которые предъявили свои акции к выкупу эмитентами, имеют возможность снова купить их на рынке и тем самым приобрести право на получение дивидендов. Данный процесс регулируется общими правилами: инвестор, включенный в список акционеров на момент закрытия реестра, получает дивиденды независимо от того, владел ли он акциями до и после этой даты.Оцениваемый объем средств, которые в сентябре этого года получат инвесторы в результате предъявления к выкупу вышеупомянутых акций, составит около 8 млрд руб. Большая часть денег вернется в акции телекоммуникационного сектора, так как среди участников рынка, участвующих в этом процессе, есть немало отраслевых инвестиционных фондов. В этой связи осенью может возобновиться рост котировок акций МРК.- нет ответов
24 августа 2010 года, 10:34
Тучи над фондовыми площадками сгущаются все больше. Последняя торговая сессия в США достаточно объективно показала настрой игроков – торги открылись гэпом вверх на оживлении M&A рынка, но в отсутствие значимой статистики и весомых корпоративных событий закрылись в «красной зоне»: DJIA потерял 0,38%, S&P 500 в минусе на 0,4%, NASDAQ Composite упал на 0,92%. Настроения инвесторов можно понять — уверенности в том, что экономика США покажет планомерное восстановление, нет даже у ФРС, налицо замедление темпов прироста ВВП Китая и Японии. «Быкам» сложно найти аргументы для роста, даже взглянув на ЕС, сюрпризы откуда, похоже, еще последуют.
Дешевеющая нефть, а также разнонаправленное движение индексов в Азии (Hang Seng: +0,08%, Nikkei: – 0,9%) почти не оставляют шансов на открытие российских торгов гэпом вверх. Впрочем, один весомый аргумент «за» все-таки есть. Сегодня в 10.00 мск будет обнародована итоговая оценка германского ВВП за 2-й квартал, которая, на мой взгляд, не будет пересмотрена. Выход статистики может придать сил «быкам», однако даже если им удастся вывести индекс ММВБ в недавний коридор 1370-1400, то это ненадолго. Думаю, уже вечером весь оптимизм испарится на публикации данных о продажах на вторичном рынке жилья в США за июль (прогноз: 4,75 млн домов, предыдущее значение: 5,37 млн).
Из важной статистики сегодня стоит обратить внимание на:
13.00 – новые промышленные запасы в Еврозоне за июнь (прогноз 1,5%)
15.45 – недельный индекс сопоставимых продаж в розничных сетях от ICSC-GS
16.55 – индекс сопоставимых продаж крупнейших розничных сетей Redbook
18.00 – индекс деловой активности в промышленности от ФРБ Ричмонда
Я по-прежнему придерживаюсь своего прогноза, что рынок в этом году предстоит «медвежий». На этой неделе по индексу ММВБ мы уйдем в диапазон 1330-1370 пунктов. К концу же сентября — середине октября окажемся в районе 1250 пунктов по РТС. Можно уверенно полагать, что драйвером падения на текущей неделе станет публикация пересмотренного ВВП США за 2-й квартал (во мне крепнет уверенность, что его скорректируют вниз).
На слабом рынке с инвестиционными идеями достаточно сложно. Впрочем, руку помощи здесь протягивает телекоммуникационный сектор. Наступает сентябрь — время отсечек по промежуточным дивидендам МРК за девять месяцев. Наиболее интересными, на мой взгляд, являются «префы»
Уралсвязьинформ (ожидаемая дивидендная доходность: 8,7%, реестр закрывается 20 сентября), 
Северо-Западный Телеком (8,6%, отсечка 14 сентября) и 
Дальсвязь (7,8%, отсечка 23 сентября). Напомню, что после закрытия реестра бумаги ждет гэп вниз, который может не быть отыгран вплоть до начала реорганизации МРК в объединенный 
Ростелеком, так что будьте готовы «войти» с этими акциями в новую компанию.
Также в качестве защитной бумаги и торговой идеи на ближайшее время я рекомендую акции
Комстара. Напомню, до 21 сентября компания принимает к оферте свои акции по 220 рублей за штуку, что предполагает upside 10% к текущим уровням. Впрочем, не стоит рассчитывать на арбитражную операцию — к выкупу могут предъявить слишком много бумаг (выкупят только 9% акционерного капитала), а вот спекулятивная покупка будет очень кстати. Акции будут расти вплоть до окончания действия оферты, и их можно будет продать на рынке на уровне 215 рублей. Доходность этой операции составит около 5-6% за месяц.- нет ответов
23 августа 2010 года, 13:41
Хорошо, когда у интернет-журнала есть внимательные и неравнодушные читатели. Именно благодаря помощи таких читателей Павла Вавилова и Антона Волохина мне удалось понять, что я был не прав, посчитав, что в сервисе управления инвестиционными портфелями от Финкейка есть проблема со снятием ордера.
Выяснилось, что ордер можно спокойно отменить: для этого есть специальный крестик напротив заявки. Но мой браузер Chrome "съел" этот крестик, вероятно, посчитав его рекламным баннером. В общем, произошла банальная техническая накладка, вызвавшая потерю некоторого количества акций на счёте. Сам дурак.
Этот мелкий, но неприятный во всех отношениях случай показывает, насколько зависимы мы стали от технических средств. "Умный" браузер, который сам решает, что показывать, а что нет, может испортить действия инвестора и нанести вполне реальный урон тем, кто работает со счётом через обычный веб-доступ, а не через специальные программы. Но бывают и другие ошибки.
- нет ответов
22 августа 2010 года, 22:04
Сбербанк Газпром ГмкННик Лукойл Роснефть ВТБ Русгидро Севсталь Сургнфгз ФСКЕЭС Боковой* Боковой* Боковой* Боковой* Боковой Боковой* Боковой* Боковой* Боковой* Боковой* DJIA MICEX RTSI Боковой* Боковой* Боковой* eur/usd Боковой* * неустойчивый рынок (экстремальная волатильность)
Общая рекомендация = не торговать :)
20 августа 2010 года, 18:03
На днях случилась не столько неприятная, сколько глупая история, в результате которой из виртуального среднесрочного инвестпортфеля "испарилось" несколько тысяч рублей. Дело в моей невнимательности и неполном соответствии "игрового" сервиса Fincake.ru реальным системам управления инвестиционным счетом. Но в первую очередь, конечно, виновата невнимательность.
Когда произошла авария на шахте "Распадская", стало понятно, что акции одноименной компании сильно подешевеют. Но не было понятно, насколько и как – то есть "полого" падая до какого-то уровня или двигаясь по кривой с периодами падения и роста. В какой-то момент показалось, что будет второй вариант, и я решил зафиксировать накопившуюся к тому моменту прибыль, продав бумаги по 160 руб. В это время акции стоили немного дешевле, но была надежда на "отскок" котировок. Поэтому я поставил стоп-ордер take-profit на отметке 160 руб. Это означает, что в случае, если акции подорожают до 160 руб., они будут автоматически проданы.
Отскока не произошло. Цена упала до 140 руб., потом до 120. По ходу дела в портфель были добавлены новые акции "Распадской", уже по низким ценам. В какой-то момент цена снова начала расти – последствия аварии, как и говорили грамотные люди с самого начала, оказались не столь катастрофичными, как казалось, а руководство и собственники фактически наказаны не были (кто ж Абрамовича накажет – он же памятник). Еще 30 июля акции "Распадской" стоили меньше 120 руб., но уже через две недели приблизились к той самой отметке 160 руб.
19 августа 2010 года, 23:01
Для среднестатистического инвестора приобретение дорогих произведений искусства зачастую рассматривается как пропуск в элитарный клуб знатоков и ценителей. Идея покупки художественных ценностей как альтернативного способа инвестиций возникает у инвесторов, как правило, уже после искушения акциями, недвижимостью и собственным бизнесом. Однако не всегда.
Материал с сайта investiko.com
В последнее время возможности приобщиться к прекрасному появились и у рядовых инвесторов. Важные факторы, говорящие в пользу инвестирования на арт-рынке, – это его крайне низкая чувствительность к экономическим кризисам и политическим событиям, стабильная положительная динамика на протяжении многих лет. Ключевое отличие инвестиций в художественные ценности от вложений на рынке ценных бумаг заключается в сущности рисков – эти риски не связаны с факторами, вызывающими колебания на фондовом рынке. Удачное вложение средств в предметы искусства может обеспечить инвестору более высокий доход по сравнению с прочими вариантами приумножения капитала. Однако разным художественным ценностям присуща своя уникальная характеристика “риск – доходность”. Также могут существенно различаться и сроки инвестиций. Рассмотрим три ключевых варианта инвестиций на рынке искусства:
1) Прямые инвестиции в искусство, то есть непосредственное приобретение картин на вернисажах и аукционах с целью получения дохода в будущем. Основным критерием здесь является уверенность инвестора в возможности многократного умножения цены предмета искусства в долгосрочной перспективе. Чтобы приобщиться к прекрасному, не обязательно обладать миллионами долларов – стартовая цена на художественных аукционах может составлять и $1000, и $10000. Это становится новой тенденцией всего арт-рынка. Даже ведущие аукционные дома решили побороться за клиентов в нише недорогих предметов искусства. Главное для инвестора здесь угадать (читай правильно спрогнозировать), будет ли картина расти в цене.Основой для принятия решения могут служить данные аналитического характера о тенденциях роста или недооцененности ряда работ. Как известно, интерес в обществе к определенным направлениям искусства возникает с различной периодичностью – многое зависит от количества выставок и аукционов, то есть продвижения авторов, работ и направлений. Собственно говоря, именно аукционисты и экспозиторы обеспечивают интерес публики к предметам художественной ценности. Высокую доходность от инвестиций можно получить, если правильно оценить существующие тенденции. Однако такие инвестиции в искусство являются одними из самых рискованных. При решении вопроса о целесообразности таких капиталовложений необходимо учитывать сложность оценки стоимости предмета, в которой значительную часть занимает субъективная составляющая, отсутствие закономерности в тенденциях развития покупательского интереса, трудности, связанные с установлением подлинности произведения, невозможность вывоза из страны, низкую ликвидность и прочие особенности. По оценкам экспертов, риски снижаются лишь при покупке очень дорогих произведений на длительный срок, что недоступно рядовому инвестору.
2) Инвестиции, как коллекционирование. Характерно для богатых инвесторов, которые просто собирают картины для собственного использования (эстетического удовольствия). Коллекционерам свойственно размещение средств во всех сегментах арт-рынка без стратегии рационального выхода из таких инвестиций. Капиталовложения осуществляются здесь не с целью получить доход от инвестируемого капитала, а с целью сохранения культурного наследия или создания нового объекта (коллекции). Предметы искусства – это неотъемлемый признак благосостояния и престижа. Этому виду инвестирования присущи риски отсутствия прозрачной информации о спросе, предложении и ценах на предметы искусства, а также риски их более низкой ликвидности по сравнению с другими инвестиционными рынками. Встречаются в частных коллекциях и подделки!
3) Инвестиции,ориентированные на покупку акций компаний, деятельность которых связана с арт-индустрией, или непосредственно предметов искусства в инвестиционные фонды. Одним из направлений данной стратегии является создание фондов совместных инвестиций в искусство (предметы искусства), возглавляемых профессиональными управляющими. В России были зарегистрированы первые закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФы) художественных ценностей. Возможность создания таких фондов появилась еще в 2008 году, но доработка нормативной базы заняла еще год. Были проблемы с технологиями и страхованием имущества, решался вопрос со спецдепозитарием (местом хранения), так как до этого они работали только с ценными бумагами и не очень готовы были хранить картины великих живописцев (Ред. – "В итоге теперь используются спецхранилища").
У нас практика инвестиций в предметы искусства только формируется. Минимальная сумма инвестиций в ЗПИФ пока остается на достаточно высоком уровне, свойственном скорее индивидуальному доверительному управлению. Однако в ближайшем будущем должна появиться возможность покупать и продавать паи этих фондов на бирже, скорее всего на ММВБ, что, безусловно, сделает эти инвестиции более доступными для частного инвестора. Другими словами, скоро мы сможем купить частичку коллективного Пикассо и Моне (а может, Кандинского и Малевича), не выходя из дома!
Предметы искусства уже давно являются объектом инвестирования и одним из активно используемых способов надежного размещения капитала. За последние полвека среднегодовая мировая доходность в этой области находится на уровне 22%. А ведь наряду с произведениями художественного искусства есть и другие альтернативные варианты инвестиций: коллекции монет, книг, вин! И все это вполне актуально. Об этом мы поговорим в следующих статьях.
19 августа 2010 года, 12:19
В тот день перед началом торгов рынка ГКО я, как обычно, сидел в трейдерской в гордом одиночестве и готовился к открытию торговой сессии. Банковский и клиентский портфели были под завязку наполнены высокодоходными – в 100–200% годовых, сверхнадежными ценными бумагами. Ничто не предвещало каких-либо проблем, и все было как обычно. Ровно в 10.30 на экране торгового терминала появилась надпись "Торги ГКО остановлены до особого распоряжения". Так начался дефолт – отказ России платить по своим государственным облигациям. Если сказать, что у меня на лбу появился холодный пот, то это слишком мягко. Первым желанием было позвонить и сказать зампреду банка в грубой форме: "Я же вам говорил! Надо было продавать бумаги ПО ЛЮБЫМ ценам."
За пару недель до дефолта рынок уже испортился. С него ушла ликвидность, мне это было видно. Но что-то можно было сделать, чтобы частично облегчить портфель ГКО-ОФЗ. Руководство не верило в возможные проблемы рынка гос. долга. Точнее, оно слишком верило в продолжение ГКО-шной халявы. Но халява не бывает вечной, и за нее приходится платить.
Это и случилось позднее, когда прошли реструктуризации, когда сдуру продавались ОФЗ-шки по низким ценам. А потом началась эпопея покупок, как казалось тогда, очень дешевых акций... Хороший опыт. Есть что рассказать молодежи.
18 августа 2010 года, 10:54
АВТОР: Георгий Воронков, аналитик независимого агентства "Инвесткафе"
Индекс MSCI Russia остался в прежнем формате — в августе в него не добавили и не исключили ни одной бумаги. На этом фоне ожидаю гэп вниз в бумагах Холдинга МРСК и ММК, которые выросли за последний месяц на ожиданиях включения в индекс. Для акций Распадской, которой прочили выход из MSCI Russia, новость, напротив, позитивна.
Вчера корпоративный фон вкупе с данными по промпроизводству из США за июль придал заряд позитива мировым фондовым площадкам. Центральным ориентиром для корпоративного сектора стал отказ крупнейшего в мире производителя минеральных удобрений, канадской компании Potash Corp., продаться BHP Billiton по цене на 20% выше рыночных котировок. Очевидная уверенность канадцев в недооценке их активов положила начало покупкам в акциях
Сильвинита и 
Уралкалия, котировки которых к закрытию выросли на 3% и 6% соответственно. При этом стоит отметить, что дисконт к международным аналогам этим двум российским производителям хлористого калия закрыть не удалось. По показателю P/E 2010 они торгуются на уровне 14,2 против 16 у зарубежных компаний.
Поддержкой для «быков» в других секторах стали неожиданно хорошие данные по промпроизводству в США за июль. Темпы роста составили 1% против ожиданий в 0,5%. Собственно, отыгрывая эту новость, индексы ММВБ и РТС закрылись в плюсе на 1,33% и 1,28%. На фоне якобы более уверенного восстановления американской экономики окрепли и европейские индексы, прибавившие 1,5%-1,8%. Между тем излишний оптимизм здесь, на мой взгляд, излишен. Уверен, данные по промпроизводству будут пересмотрены вниз, как это традиционно происходит в последнее время. За примером далеко ходить не надо. «Горькой пилюлей» вчера стал выход данных по строительству новых домов и разрешений на строительство, который был пересмотрен в сторону понижения. Очевидно, американские регуляторы всеми силами пытаются замаскировать реальное положение дел в национальной экономике: сначала показывают рынку хорошую статистику — потом задним числом меняют ее на плохую.
Сегодня ожидаю нейтрального открытия торгов в России. Вчерашний псевдопозитив был отыгран в США и Европе; сегодня нефть и фьючерс на S&P500 в небольшом минусе, Азия торгуется разнонаправленно (Hang Seng: -0,14%, Nikkei: +0,5%). Основной торговой интригой среды должен был стать пересмотр списка бумаг, входящих в расчет индексаMSCI Russia — однако состав индикатора остался неизменным. На этом фоне в ближайшие дни я жду гэпа вниз на 5-10%) по обыкновенным акциям
Холдинга МРСК и 
ММК, которые выросли за последний месяц на 20% на ожиданиях включения в индекс MSCI Russia. Бумаги 
Распадской, которой прочили исключение из индекса, напротив, могут еще подрасти на 5%. Кроме того, я предполагаю, что со следующей недели продолжится отступление российских индексов к уровням 1250 по РТС на конец сентября. Посему советую пока воздержаться от покупок.
В качестве защитной бумаги и торговой идеи на ближайшее время я рекомендую акции Комстара. До 21 сентября компания принимает к оферте свои акции по 220 рублей за штуку, что предполагает upside 10% к текущим уровням. Впрочем, не стоит рассчитывать на арбитражную операцию — к выкупу могут предъявить слишком много бумаг, а вот спекулятивная покупка будет очень кстати. Акции будут расти вплоть до окончания действия оферты, и их можно будет продать на рынке на уровне 215 рублей. Доходность этой операции составит около 5-6% за месяц.- нет ответов