Блог пользователя Investcafe

У "Роснефти" все хорошо. Ее ждет и рост добычи, и рост запасов, и рост дивидендов… Только вот одна беда: заслуги и оптимистичные перспективы компании уже практически полностью учтены в текущих котировках ее акций. Посему обыкновенным акциям "Роснефти" присуждается рекомендация "держать" с целевой ценой 262,5 руб. Потенциал роста от цены закрытия 16 января составляет 15%.

 

Начнем повесть о прекрасной "Роснефти" с самого очевидного достоинства. Это хорошая "родословная". "Роснефть", как госкомпания, имеет доступ к шельфовым месторождениям России из нераспределенного фонда недр на внеконкурсной основе. Возможные запасы нефти лишь на трех участках Карского моря, которые будут разрабатываться совместно с ExxonMobil, соответствуют доказанным, вероятным и возможным запасам "Роснефти" на 2010 год в 36 млрд баррелей. Но в отличие от другой крупнейшей государственной корпорации сектора, "Газпрома", "Роснефть" еще и эффективно управляется, являясь одной из самых рентабельных компаний сектора. По моим прогнозам, эта тенденция продолжится и в дальнейшем. 

Основные месторождения "Роснефти", расположенные в Западной Сибири (2010 год – 67% добычи), вступили в стадию падающей добычи, но компании удастся стабилизировать добычу в регионе, а также компенсировать падение за счет ее наращивания в Восточной Сибири. Именно там находятся наиболее перспективные новые проекты в России: Ванкор (PRMS – 1,6 млрд бнэ) и Верхняя Чона (доля "Роснефти" – 26%, PRMS – 1,1 млрд бнэ).

Разработка месторождений Восточной Сибири позволяет "Роснефти" существенно расширить рынки сбыта в Азии. Компания уже имеет 20-летний контракт с CNPC на поставку нефти в Китай в объеме 15 млн т в год. К 2020 году в Азию будет продаваться треть добытой нефти (2010 год – 27%) и пятая часть произведенных нефтепродуктов (2010 год – 21%). 

Производственные мощности "Роснефти" в России (2010 год – 51 млн т) позволяют перерабатывать почти половину добываемой нефти. С учетом недавнего приобретения Ruhr Oel этот коэффициент увеличился до 57%. "Роснефть" владеет наливными терминалами на Черном море, на Дальнем Востоке, на северо-западе России, а также долей в Каспийском трубопроводном консорциуме. Все это позволяет компании оптимизировать расходы на экспорт. Пока же за счет большого объема экспортируемой нефти "Роснефть" является одним из главных бенефициаров введения "системы 60–66–90". Чистая прибыль компании в 2012 году увеличится на 12%.

Дивидендная доходность акций "Роснефти" на сегодня самая низкая по отрасли (2010 год – 1%), но в будущем это должно измениться. Доля чистой прибыли, направляемая на дивиденды, будет расти более чем на 20% в год. А payout по US GAAP к 2015 году достигнет 17%. 

 



C целью расчета справедливой стоимости акций "Роснефти" я построил модель дисконтированных денежных потоков до 2020 года. 

 

По моим расчетам, стоимость обыкновенной акции "Роснефти" к концу 2012 года должна достигнуть $8,75. С учетом текущих котировок акциям присваивается рекомендация "держать", потенциал роста – 15%.

Как и раньше, полную версию исследования можно получить по подписке: http://ru.investcafe.co.uk/research/detail/922/.

Телекомпания О2ТВ сообщает о подписании договора с вещательной сетью НКС. Техническое вхождение в НКС открывает перед О2ТВ хорошие перспективы роста финансовых показателей. В этой связи бумаги компании в текущий момент выглядят сильно недооцененными.

Телекомпания О2ТВ наконец-то сообщила о том, что подписала договор с вещательной сетью НКС. Это очень важный шаг для компании, с которого фактически начинается новый этап в ее развитии. НКС – один из ведущих в России операторов кабельного телевидения, который обслуживает абонентов в Москве, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Новосибирске.

В Москве НКС предоставляет услуги связи более чем 3 млн квартир, в которых проживает более 9,6 млн человек. На 1 октября 2011 года технический охват телеканала составлял 4,88 млн абонентов, или 15,6 млн телезрителей. Таким образом, данный показатель увеличится почти вдвое. Компании еще предстоит завершить технический процесс вхождения в вещательную сеть НКС, но пока точно неизвестно, удастся ли ей отразить новых абонентов в своих операционных результатах по итогам 2011 года или по итогам первого квартала 2012 года. 

 
Источник: ежеквартальный отчет компании за третий квартал. 

Судя только по цифрам по Москве, с вхождением О2ТВ в сеть НКС можно ожидать кратного роста абонентской базы телеканала. Рассмотрим количество активных зрителей телеканала в третьем квартале (количество людей, которые хотя бы один раз смотрели телеканал за период времени, зрители обоих полов от 18 до 44 лет). 


Источник: ежеквартальный отчет компании за третий квартал. 

Важное техническое замечание: НКС вещает через кабельные телевизионные сети в Москве, и, по сути, входящие в нее, каналы смотрят обыкновенные телезрители, которым не нужно использовать никакого дополнительного оборудования. После завершения подключения О2ТВ к сетям НКС телезрителям необходимо будет лишь провести перенастройку своих телеприемников, и они смогут смотреть данный канал. Это очень важный момент, который позволяет О2ТВ рассчитывать на доступ к массовому зрителю.

Для повышения показателей смотрения телеканала важен не только технический охват, но и качество предлагаемой зрителям продукции. Для этих целей в первом квартале следующего года, после того как закончатся новогодние программы, О2ТВ запустит новый контент. Это также будет способствовать росту стоимости рекламного инвентаря.

Помимо увеличения стоимости рекламного инвентаря, выйдя на новый уровень, О2ТВ получит возможность повысить цены на рекламные услуги на основании возросшего технического охвата, а также получения доступа к массовому телезрителю в Москве. Однако для повышения цен компании необходимо заключить договор с рекламными сейлз-хаусами. Ранее сообщалось, что переговоры ведутся, в том числе, с наиболее крупными из них – "Газпром Медиа" и "Видео Интернешнл". Суммарно почти двукратный рост технического охвата и повышение цены должны дать рост доходов от телевизионной рекламы примерно в два-три раза. 

Еще раз рассмотрим разбивку выручки О2ТВ. 

 

Исходя из новой классификации источников доходов, выручка от телерекламы за девять месяцев составляет чуть более 20 млн руб. При выполнении плана на 2011 год, выручка по данному источнику, по прогнозам самой компании, составит около 30–40% от общей, что соответствует примерно 55–75 млн рублей, таким образом, в 2012 году можно ожидать роста данного показателя в 2-3 раза.

Целевая цена по акциям О2ТВ на уровне 2,96 руб. за акцию. Потенциал роста от текущих уровней составляет 43,7%.

По материалам investcafe.ru

На российском фондовом рынке не так много компаний, работающих в секторе FMCG, и в основном это ритейлеры или производители продуктов питания. Публичных ресторанных компаний практически нет: исключение – "Росинтер" и "Проектные инвестиции". И если "Росинтер" на фондовом рынке достаточно давно, то "Прин" остается для многих потенциальных инвесторов "темной лошадкой".

ОАО "Проектные инвестиции" работает в сфере ресторанного бизнеса. Одним из отличий компании является то, что рестораны, которыми управляет "Прин", не объединены общим брендом. К сожалению, консолидированная финансовая отчетность не публикуется, не раскрываются и операционные показатели, что делает анализ деятельности эмитента достаточно затруднительным. Однако сама компания достаточно открыта для аналитиков и инвесторов, и консолидированную отчетность планируют публиковать в ближайшее время, что должно привести к сильному росту котировок. Произойдет все это уже в следующем году.

Судя по балансу по итогам 2010 года выручка ОАО "Проектные инвестиции" составила 1,327 млн руб., при этом получено процентов 1,113 млн руб. Чистая прибыль составляет всего 54 тыс. руб. По последнему квартальному отчету все еще интереснее. Выручка равняется 864 тыс. руб. при чистой прибыли 21 тыс. руб. Практически неизменной остается сумма долгосрочных финансовых вложений: она приблизительно равна 70 млн руб., что и объясняет полученные проценты. Что касается долговой нагрузки, то на конец 2010 года она достигала 16,998 млн руб., а по итогам первого полугодия 2011 года составила 8,649 млн руб. Отмечу, что в ближайшие годы долг "Прин" может увеличиться очень существенно, так как планируется привлечь до $40 млн в течение шести лет. Таким образом, очевидно, что компания, консолидирующая результаты семи ресторанов, не может показывать такие результаты, поскольку ежемесячная выручка ресторана, работающего в таком сегменте, составляет 4-6 млн руб.

Таким образом, в 2011 году объем выручки составит около 310 млн руб., а в 2012 году он вырастет в несколько раз, поскольку планируется значительное расширение бизнеса, в частности покупка новых объектов. С учетом большого планируемого объема привлекаемых средств такое активное развитие вполне возможно, поэтому в 2012 году я ожидаю выручку не менее 900-950 млн руб. Рентабельность по EBITDA составляет в среднем 22-25%, что является очень хорошим показателем.

Получается, что "Прин" по этим мультипликаторам торгуется по EV/S’11 с премией 45% к компаниям-аналогам с развитых рынков и 50% – к компаниям с развивающихся рынков, аналогичная ситуация и с показателем EV/EBITDA’11. Однако по мультипликатору EV/S’12 акции "Прин" торгуются с дисконтом к компаниям-аналогам как с развитых, так и с развивающихся рынков, что связано с очень высокими ожидаемыми темпами роста выручки. Таким образом, по этим мультипликаторам сейчас акции "Прин" недооценены на 45%, что дает целевую цену 15,19 руб. за акцию. Примечательно, что по сравнению с ближайшим российским аналогом, компанией "Росинтер", акции "Проектных инвестиций" очень сильно переоценены, что связано с сильным падением котировок "Росинтера" и показателей в текущем году. На мой взгляд, акции не начнут расти до тех пор, пока показатели не начнут восстанавливаться, а сомнений в том, что менеджмент сможет переломить ситуацию в следующем году, практически нет. Я позитивно смотрю на сектор в целом, а также на его публичных представителей и считаю, что текущий уровень цен привлекателен для покупки с горизонтом от одного года.

Каменный век кончился не потому, что кончились камни, и нефтяной век кончится не потому, что кончится нефть. 

Шейх Ахмед Заки Ямани 

Нет ни малейших сомнений, что для России нефть была и остается ключевым источником государственных доходов. И чем сильнее зашкаливают мировые цены на "черное золото", тем стране спокойней спится. Сегодня это a priori, а что нас ожидает завтра? Говоря откровенно, в каком состоянии находится нефтегазовый комплекс России? Соответствует ли он современным стандартам? Если по каким-то причинам вам не посчастливилось стать нефтяным магнатом, как заработать на акциях нефтяных компаний? И какой способ – самый надежный? Об этом вам поведает Григорий Бирг, аналитик "Инвесткафе", а также ведущие аналитики и трейдеры нефтегазового сектора.

Регистрация на вебинар http://session.webinar.ru/quota

Динамика американского фондового рынка, значения ведущих заокеанских индексов DJIA и S&P500 в немалой степени определяют изменения российских индексов ММВБ и РТС и сильно влияют на настроение инвесторов.

Формирование модельного портфеля позволяет снизить риски, связанные с высокой волатильностью финансовых рынков.

Какие бумаги сейчас самые интересные? Широкий спектр инвестиционных идей.

Текущая ситуация на финансовых рынках. Ключевые рекомендации аналитиков фондового рынка. Об этом и о многом другом вы сможете узнать на очередном вебинаре "Инвесткафе", который состоится 10 ноября в 17.00 мск.

Регистрация на вебинар: http://session.webinar.ru/invest

Подробнее о вебинаре: http://investcafe.ru/blogs/sindm/post/13988/

Рынок стартапов – самый привлекательный и активно развивающийся сегмент рунета. Многие из ныне существующих публичных интернет-компаний по ROI опережают торговлю наркотиками и оружием, не говоря уже о легальном бизнесе.

Объем инвестиций в этот сегмент в посткризисный период восстановился довольно быстро, несмотря на рискованность вложений в подобные активы.

С чем же это связано?

В первую очередь с положительными условиями рынка и спецификой отрасли.

Инвестиции в бизнес, связанный с интеллектуальной собственностью, во всем мире особенно привлекают венчурных инвесторов, потому что есть реальная возможность увеличить стоимость компании во много раз, если технология окажется конкурентоспособной в глобальном масштабе.

Тематике инвестиций в Рунете посвящен очередной открытый вебинар, который состоится 27 октября, в четверг, в 17.00 мск.

Какие бы финансовые кризисы ни бушевали на планете, золото умудряется сохранять репутацию стабильного актива. То же можно сказать и про серебро, тем более что эти металлы сегодня широко используются в медицине, микроэлектронике и атомной промышленности.

Так какую реальную стоимость имеют золото и серебро?

Можно ли расценивать драгметаллы как защитные активы во время кризиса?

Чем грозят спекулятивные "пузыри" на рынках драгметаллов?

Об этом 13 октября в 17.00 расскажет аналитик "Инвесткафе" Павел Емельянцев.

Приглашаем на открытый вебинар:

http://session.webinar.ru/gold

Слабо сделать профессиональный финансовый анализ?

Нет, задача совсем не в том, чтобы написать скучный трактат на 30 страниц, который все равно никто читать не будет. Задача – написать короткий, интересный материал с конкретными инвестиционными идеями – покупать или продавать, на какой срок, с какой целевой ценой?

Не слабо? Тогда принимай участие в конкурсе: http://investcafe.ru/contest/

Главный приз – iPad 2, и куча других призов!

Что будет с долларом, евро, рублем?

Как сохранить свои сбережения?

Мы предлагаем узнать ответы на эти и другие вопросы на очередном вебинаре независимого аналитического агентства "Инвесткафе". Мы намерены рассмотреть проблему кризиса с разных сторон. Это будет не простой вебинар, а настоящая битва аналитиков, где прозвучат диаметрально противоположные мнения. Ведущие эксперты и лидеры мнений выскажут свою точку зрения на проблему кризиса. Каждый спикер предложит свою трактовку, свои причины, свои прогнозы. Участники вебинара получат уникальную возможность не только выслушать мнения ведущих экспертов, но и задать им свои вопросы.

Наши спикеры:

Григорий Бирг – содиректор аналитического отдела "Инвесткафе".

Специальные гости:

Николай Кащеев – начальник аналитического отдела департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка России;

Олег Григорьев – старший экономист компании экспертного консультирования "Неокон",государственный советник первого класса;

Винченцо Трани – председатель совета директоров ИК Concern General Invest.

Присоединиться к нам на вебинар: http://session.webinar.ru/crisis

В последнее время в отечественном автопроме наблюдаются серьезные волнения. И связано это, прежде всего, с изменением внешних условий бизнеса и рядом громких скандалов, а также с усилением азиатских брендов.

Появление новых ярких брендов, изменения основных трендов ведущих производителей автомобилей и серьезные кадровые изменения грозят изменить привычный ландшафт российского автомобильного рынка.

Как весь этот фон отразится на акциях автопроизводителей?

Понять главные направления развития, уловить "подводные течения" и определить основной курс финансовых вливаний в отечественный автопром вы сможете на вебинаре от "Инвесткафе".

Встреча состоится при любой погоде 22 сентября в четверг с 17.00 до 18-00 мск.

Регистрация: http://session.webinar.ru/auto

Заранее задать вопрос спикерам можно в блоге: http://investcafe.ru/blogs/sindm/post/12823/