2011 год будет урожайным на IPO

Список желающих провести IPO  в 2011 году пополнил новый претендент – "Русская медная компания". Отказавшись от листинга во время кризиса, сейчас она вернулась к своим первоначальным планам, сообщает Reuters. Организаторами размещения компания выбрала CS и Deutsche Bank, однако объем размещения пока не назван.

До "Русской медной компании" в феврале о своих планах провести первичное размещение акций заявили розничный продавец обуви "Центробувь" и медиахолдинг "ЮТВ-Медиа". Помимо этого, активную подготовку к IPO ведет сотовый ритейлер "Евросеть", рассматривает возможность листинга на LSE и интернет-гигант "Яндекс".

Эти компании представляют собой вторую волну желающих обзавестись публичным листингом. Первая волна состояла из угольной компании "Кокс", золотодобывающей "дочки" "Северстали" Nord Gold N.V. и ОАО "Челябинский трубопрокатный завод". Ее вряд ли можно назвать удачной. В результате отказа от размещения ЧТПЗ лишился возможности привлечь $472,5–621,0 млн, ОАО "Кокс" не разместило акции на сумму около $500 млн, а Nord Gold N.V. упустила шанс привлечь около $1 млрд. Причину отказа от IPO эти компании назвали одну – "неудовлетворительные рыночные условия".

Неблагоприятная конъюнктура рынка – самый "модный" повод отказаться от проведения IPO, на самом же деле основной причиной отказа чаще всего является неготовность самой компании становиться открытой и давать адекватную оценку собственным активам, отмечает аналитик ФЦ "Инфина" Юлия Гапон. "Чаще всего компаниям не удается разместиться по первоначально заявленному диапазону, так как он может быть слишком высоким", – комментирует г-жа Гапон.

"Так, "Северсталь" планировала размещение 25% акций Nord Gold N.V по завышенным оценкам, – отмечает аналитик "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Андрей Третельников. – При размещении оценка всей Nord Gold  составляла около $3 млрд – в нее были заложены высокие цены на золото и рост производства на пока еще развивающихся проектах. Можно сказать, что Nord Gold планировала размещение наравне с таким золотодобывающим гигантом, как "Полюс золото" . Инвесторы оказались не готовы принять такие риски, поэтому последовал отказ компании от IPO".

Но есть и удачные примеры. В качестве такого успешного примера размещения бумаг эксперты приводят  SPO 10% госпакета акций ВТБ – бумаги компании были проданы на открытом рынке по цене ниже рыночной – $6,25 за GDR и 0,0915 руб. за акцию. "В настоящий момент мировые рынки не испытывают недостатка в денежных средствах, что подтверждает активность сделок M&A, однако инвесторы не готовы приобретать новые акции по завышенным ценам, и интерес к новым компаниям будет возникать в случае рыночной оценки их активов" – комментирует главный экономист УК "Финам Менеджмент" Александр Осин. Эксперт напоминает, что в 2011 году, по прогнозам аналитиков, рост рынка IPO может составить около 20%.

Среди компаний, готовящих IPO в 2011 году, аналитики особенно отмечают "Яндекс" – российская интернет-компания рассматривает возможность проведения в первой половине 2011 года на Лондонской фондовой бирже IPO, в ходе которого планирует привлечь около £1 млрд (около $1,573 млрд). "На сегодняшний день IT-сектор представляет собой один из наиболее интересных объектов для инвестирования из-за больших перспектив для развития, – уверена г-жа Гапон. – Интернет-покрытие в России на сегодняшний день не развито и неминуемо будет расширяться, что может особенно привлечь иностранный капитал". Успех IT-компаний у участников рынка подтверждает и размещение Mail.ru Group. В начале ноября компания привлекла $912,04 млн в ходе IPO на Лондонской фондовой бирже, при этом размещение прошло по цене $27,7 за бумагу, что представляет собой верхнюю границу ценового диапазона $23,7–27,7 за бумагу.

Менее широкий отклик у инвесторов может вызвать размещение "Евросети", которая планирует в 2011 году листинг 30% акций в Лондоне – компания явно привлекает средства для погашения высокой долговой нагрузки, отмечает Юлия Гапон. На сегодняшний день долговая нагрузка "Евросети" составляет $324 млн, часть из этого долга компания намерена рефинансировать у Альфа-банка.

При этом IPO сырьевых компаний может быть сложнее из-за активного роста цен на металлы и на нефть. "Если сырьевая компания проводит размещение, когда цены на ее продукт находятся на своем пике, всегда есть риск их падения, что не может не отразиться негативно на размещении бумаг, – отмечает аналитик "Рай, Ман энд Гор Секьюритиз" Алексей Минаев. – Если компания строит оценку своих акций, учитывая риски падения цен, то есть возможность успешного IPO, если же данный дисконт не заложен, бумаги могут выглядеть переоцененными".

С проблемами при размещении может столкнуться и "Центробувь" – компания является локальным ритейлером, и при размещении в Лондоне ее бумаги могут испытывать недостаток ликвидности, считают эксперты.

В целом списывать со счетов новых претендентов на размещение не стоит, считают аналитики. "Мы считаем 2011 год удачным для проведения IPO, – комментирует аналитик ФЦ "Инфина" Юлия Гапон. – С конца 2010 года на рынке растет ликвидность, а банки готовы к кредитованию новых эмитентов, и компании, которые действительно готовятся к размещению, не упустят это время, даже если придется снизить объемы размещения". Так, например, группа ГМС ("Гидравлические машины и системы") снизила стоимостной диапазон размещения с первоначально предполагавшихся $437–567 млн до $360 млн.

Таким образом, ситуация на рынке и готовность инвесторов вкладывать денежные средства говорят в пользу размещения бумаг на открытом рынке. Но компаниям придется при выходе на IPO проходить "тест на жадность" и закладывать в оценку своих стоимостных параметров различные риски для адекватной их оценки.