Записи друзей пользователя Роман Богатырев

Сохраняю длинную позицию по акциям ГАЗПРОМ ао, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, ПолюсЗолото, Русгидро, Сбербанк, Сбербанк-п, Сургнфгз, Татнфт 3ао, Уркалий-ао. Покупаю на открытии акции Сургнфгз-п. Сделок на продажу не запланировано.

"Инвесткафе" провело встречу с генеральным директором ОАО "РНТ" Иваном Дмитриевичем Нечаевым, на которой обсуждались многие вопросы, волнующие инвесторов, в частности бизнес компании и ситуация на рынке систем спутникового мониторинга транспорта (СМТ). Ответы главы компании помогут инвесторам лучше понять структуру бизнеса РНТ, сопутствующие риски и перспективы будущего развития.

Безусловно, главным вопросом, интересующим инвесторов, является динамика курса акций. Бумаги РНТ с момента размещения сильно проигрывают рынку даже с учетом всех тех негативных событий, которые произошли с июля 2010 года:
 

Иван Нечаев о динамике акций РНТ: "Здесь есть две вещи, которые я хотел бы отметить. Первая – это то, что вообще курс акций не коррелирует с результатами, которые показывает компания, потому что мы перевыполняем тот инвестиционный меморандум, который у нас есть. В последнем квартале прошлого года мы начали очень плотно заниматься этим вопросом, поэтому вы увидите позитивную динамику в этом году. Я думаю, что это и по объему торгов видно: фактически, по тем объемам торгов, которые были, видно, что любой человек, обладая небольшой суммой денег, мог их резко изменить – как вверх, так и вниз".

Компания не издает промежуточную отчетность по МСФО, однако, согласно последним опубликованным результатам по РСБУ за девять месяцев, произошло сокращение прибыли от продаж по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Иван Нечаев объяснил это снижение так: "Во-первых, в РСБУ не включена вторая компания – "Новые технологии", наша стопроцентная "дочка", на которой "висит" региональная сеть. Поэтому, собственно говоря, часть прибыли там и осталась. Во-вторых, госсектор сам по себе менее рентабельный за счет ГЛОНАСС".

К сожалению, результаты "Новых технологий" не раскрываются, однако темп роста выручки за девять месяцев 2011 года даже по отчетности РСБУ весьма неплохой. Обращает на себя внимание резкий рост административных расходов – притом что менеджмент компании говорил об отсутствии планов наращивать их прямо пропорционально росту выручки. Впрочем, окончательно ситуация прояснится, когда выйдет консолидированная отчетность за год. Кроме того, согласно оценкам компании, приведенным в ее инвестмеморандуме, выручка в 2011 году составит 542 млн руб., а EBITDA – 125 млн.

Перевыполнение инвестиционного меморандума косвенно подтверждает данный мной ранее прогноз 600–700 млн руб. выручки по итогам 2011 года.

Не секрет, что в 2010–2011 годах главным драйвером спроса были госзаказы. Напомню, что правительство выпустило распоряжение, обязывающее все организации, осуществляющие пассажирские автоперевозки, оборудовать свои транспортные средства устройствами СМТ на основе ГЛОНАСС. В ходе беседы я задал вопрос о том, что может произойти с госзаказами. Иван Нечаев не исключил риск того, что после оснащения транспортных средств, находящихся в собственности государства, спрос утихнет, поскольку задание формально исполнено.

С другой стороны, он отметил, что законодательно необходимость ГЛОНАСС прописана слабо, и даже при оснащении транспорта бортовыми устройствами нужно создавать диспетчерские и центры мониторинга, а также обслуживания установленного оборудования. Это сохраняет возможность сотрудничества РНТ и госзаказчиков, что позволит получить доход уже за счет услуг СМТ, а не продаж оборудования для установки на государственный транспорт, которые не дают большой рентабельности.

Этот же тезис можно распространить и на корпоративных заказчиков, которых обязали оснастить свои ТС системами ГЛОНАСС. После продажи бортового оборудования сотрудничество не заканчивается. Транспорт оснащен, и логичным продолжением будет использование появляющихся возможностей, например, по абонентской модели (предусматривающей использование ИТ-инфраструктуры поставщика СМТ-решения за абонентскую плату). Это должно обеспечить спрос на проекты компании в ближайшие годы.

В 2010 году РНТ имела долю в 17,5% по поставкам бортового оборудования на основе ГЛОНАСС/GPS (по данным Ассоциации разработчиков, производителей и потребителей оборудования и приложений на основе глобальных навигационных спутниковых систем ГЛОНАСС/ГНСС-Форум).

Говоря о корпоративных клиентах, г-н Нечаев также отметил некоторые особенности российского рынка СМТ:
"В России довольно много компаний с парками по 5, 10, 15, 20 тыс. единиц транспорта. Если вы посмотрите на Европу, то там вы не найдете таких компаний, потому что, даже если у них есть крупная копания, которая занимается перевозками, она работает на аутсорсинге и использует парки некоторых маленьких – по 10–20 машин. Поэтому у нас рынок, корпоративный сектор более консолидированный".

Консолидированность российского рынка позволяет компании внедрять более сложные, в отличие от зарубежных, решения, где большее распространение имеет абонентская модель.

"У нас рынок к этому идет, но к этому готов только малый и средний бизнес, а крупные компании, которые имеют свои IT-инфраструктуры и их поддерживают, редко соглашаются на SaaS-модель. Но при этом мы имеем возможность интегрироваться с теми ERP-системами, которые стоят у предприятий, делая гораздо более сложные решения, фактически кастомные, под данного клиента", – объясняет г-н Нечаев. Обслуживание и модернизация таких систем у крупных клиентов служит дополнительным источником выручки для РНТ.

В своей презентации для инвесторов компания прогнозирует уровень проникновения СМТ в России в 2011 году на уровне 5%. При этом в США и Европе данный показатель составляет 32,8% и 29,9% соответственно.

Пока сегмент малого и среднего бизнеса охвачен очень слабо, чему есть предпосылка в виде консолидированности российского рынка, однако это оставляет потенциал роста для спроса на услуги компании.

Компания подтверждает свои планы по международной экспансии. Приоритетными географическими регионами являются СНГ, Арабский регион, Северная Африка, Латинская Америка.

Определенные риски для миноритарных акционеров создает вероятность поглощения компании или размытие доли в результате допэмиссии. Иван Нечаев отметил, что РНТ контролирует ее менеджмент и желания стать объектом приобретения у нее нет. Также он заявил об отсутствии планов на SPO в ближайшее время.

Таким образом, компания задекларировала свои планы по наращиванию финансовых показателей в инвестмеморандуме, и на рынке есть для этого предпосылки, в том числе обеспеченные таким долгоиграющим фактором, как правительственное распоряжение по оснащению ТС СМТ на основе ГЛОНАСС. Финансовое положение компании, рассмотренное в предыдущем материале, довольно стабильно.

Все это подтверждает фундаментальную недооцененность бумаг РНТ, однако инвесторам следует помнить о рисках резкого колебания цен, связанных с низколиквидными бумагами. В этой связи я думаю, что доход удастся получить лишь при длительном горизонте инвестирования, когда компания подтвердит свою способность развиваться не хуже ориентиров, заявленных в инвестиционном меморандуме. Целевая цена по акциям РНТ составляет 64,37 руб., а потенциал роста – 34,4%.

Европейский рынок сегодня полон позитива – мартовский фьючерс на германский индекс DAX вернулся к росту после нескольких дней снижения. Сводный индекс крупнейших предприятий региона Stoxx Europe 600 сегодня поднялся на 0,1%.

Поддержку фьючерсу пока оказывает хорошая корпоративная отчетность европейских компаний. Дневные статданные по Германии, где ВВП страны за четвертый квартал совпал с прогнозами, умеренно позитивно влияет на ход торгов.

Еврокомиссия ждет рецессии в еврозоне в первом квартале – по прогнозам, в этом квартале ВВП региона снизится на 0,3%, аналогичного понижения экономисты ожидают и по итогам 2012 года. Причины все те же – ухудшение экономических условий в отдельно взятых государствах.

В корпоративном секторе бумаги Telecom Italia растут на 4,7% после публикации отчетности, акции BASF добавили в свой актив 2,7%. Акции Lloyds "потяжелели" на 1,2%, несмотря на новости об увеличении чистого убытка.

С точки зрения теханализа, среднесрочный тренд повышательный на этапе коррекции, текущая цель движения – тест повышательного уровня поддержки на 6740 пунктов.

Через уровень 6740 пунктов проходит среднесрочный повышательный уровень сопротивления, ставший поддержкой. Отмечаем коррекцию повышательного тренда (в рамках пробоя уровня 6850 пунктов) с последующими продажами к основанию на 6680 пунктов.

Несмотря на царящий во фьючерсе позитив, стоит быть внимательным к сохранению "лонгов" и имеет смысл приготовиться к открытию коротких позиций от указанных уровней.

Fibo Group

Стоимость нефтяных фьючерсных контрактов по нефти марки Brent со сроком торгов в апреле возросла в минувшую пятницу на 0,4%, до $120,7 за баррель. Скачок стоимости вызвали положительные экономические показатели – опубликованный в тот же день отчет США по основным показателям, среди которых отмечено снижение уровня безработицы, а также заявление греческого правительства о выполнении взятых на себя условий и готовности к получению очередных €130 млрд. Нефть является сегодня самым наблюдаемым товаром на мировом рынке, так как составляет порядка 2% мирового ВВП и в то же время определяет более 10% ВВП основных промышленно-энергетических направлений мира.

Интересен аспект соотношения и распределения мировых сил в нефтяной отрасли. Кто является ведущим добытчиком нефти, и кто ее основные потребители?

Инвесторам: кто в мире и сколько добывает нефти?

Как объяснили аналитики Академии Forex и биржевой торговли Masterforex-V, мировой уровень добычи нефти всеми странами-производителями последние три года неустанно приближается к отметке 4 млрд т нефти. По итогам 2011 года общее количество добытой нефти составило 3,98 млрд т. Более половины, 58,4% всего добытого объема приходится на десятку ведущих стран, в природный потенциал которых входят месторождения нефти.

Кто наиболее влиятелен на нефтяном рынке?

– Россия. Вырвавшись в лидеры по объемам добычи "черного золота" в прошлом году, Россия намерена в текущем удержать собственные позиции. Основной целью на 2012 год для страны является расширение рынка сбыта нефти. особую стратегическую роль играют российско-китайские отношения, над которыми ведется работа уже не один год. Отличным надежным плацдармом являются для России страны Центральной Азии, которые помогают вступать в нефтяной противовес с ближневосточным миром.

– Саудовская Аравия. С учетом сегодняшней ситуации с Ираном, правительство страны приняло решение наращивать объемы производства. Несмотря на это, для всех членов ОПЕК организация предусматривает ограничения на экспорт с целью регулирования ценовой ситуации в мире. В прошлом году, являясь членом ОПЕК, страна несколько раз превышала экспортные ограничения. Правительством вложены огромные средства в наращивание мощностей добычи. Сегодняшние объемы добычи страны превышают показатели последних 30 лет и составляют около 10 млн баррелей. С учетом наращенной мощности у СА есть все возможности увеличить объемы добычи до 12,5 млн баррелей.

– США. Правительство страны стремится нарастить объемы добычи нефти, а также продумывает план обхода угрозы со стороны Китая. Стремительный рост экономики КНР, произошедший в период всемирного экономического кризиса, ставит под угрозу стабильность доллара и его статус мировой резервной валюты. Источники СМИ все чаще говорят о возможности выхода юаня на мировую арену и его победы над долларом. Нефтяная политика играет в этом не последнюю роль. Тем временем, при росте потребления нефти в Китае, американское правительство наращивает обороты и спокойно наблюдает, как налаживаются отношения Китая и Канады о будущих поставках нефти.

– Китай. С учетом активно развивающейся экономики страны, а также развития автопромышленности на территории Китая, уровень потребления нефти должен возрасти, поэтому уже сегодня китайское правительство нацелено на развитие месторождений и налаживание нефтедобывающей промышленности. Таримское месторождение, приносящее сегодня 20 млн т нефти, должно через 3–5 лет обеспечивать объем добычи в пределах 30 млн т, Чанцинское месторождение – с 40 до 50 млн т, Карамайская добыча наращена на 9%, а в будущем должна приносить 15 млн т нефти.

– Иран. Свежие пятничные события свидетельствуют о прекращении поставок нефти Ираном в страны Европы – Францию и Великобританию. Для Ирана это серьезное событие, ведь именно в ЕС страна поставляет пятую часть нефти. Немногим ранее ЕС заявил о прекращении приобретения нефти из Ирана из-за продолжения разработки урановых месторождений представителем Ближнего Востока и подозрения в подготовке к ядерной атаке. Для ЕС данное событие не слишком значимо – согласно анализу данных прошлого года, Великобритания не приобретала иранскую нефть, а доля ее во французском импорте составила всего 3%.

Перспективы цен на нефть в мире

Фьючерс нефти продолжает торговаться в восходящем тренде, отмечают эксперты факультета изучения торговой системы Masterforex-V. Ближайшим важным сопротивлением для "бычьего" движения выступит уровень 107,67–261% Фибоначчи. Говорить же о развороте тренда без пробития пивота МФ, наклонного канала МФ – преждевременно.

Сохраняю длинную позицию по акциям ГАЗПРОМ ао, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, ПолюсЗолото,  Русгидро, Сбербанк, Сбербанк-п, Сургнфгз, Татнфт 3ао, Уркалий-ао. Продаю на открытии акции Ростел-ао, Сургнфгз-п, СевСт-ао, ХолМРСК ао. Сделок на покупку не запланировано.

Котировки мартовского фьючерса на долговые обязательства американского Министерства финансов, US Treasury (TYH2), в среду едва заметно растут.

Прежде вышел блок позитивной статистики по числу требований на получение пособия по безработице за неделю и январским новостройкам, что вдохновило игроков.

Согласно обнародованному накануне протоколу последнего заседания ФРС США, у американских политиков не было единого мнения по вопросу выкупа активов – это расстроило игроков.

Макроэкономический календарь на сегодня по США не переполнен данными: в 19.00 мск выйдут показатели по продажам на вторичном рынке жилья за январь (усредненный прогноз Bloomberg – рост на 1%, до 4,6 млн домов в годовом сопоставлении).

Среднесрочный тренд повышательный на стадии коррекции, текущая цель движения – дальнейшее снижение котировок с проходом уровня 130 00/32.

Текущая комбинация японских свеч "медвежье поглощение" – признак приоритета продаж. Первый уровень коррекции находился на уровне 130 10/32 – проторгованное основание.

Индикатор MACD подтверждает наличие понижательного импульса, об этом свидетельствует значение индикатора ниже нуля. Сглаженный уровень объемов образует понижательную конвергенцию, что сигнализирует о приоритете продаж. Ключевые скользящие средние индикатора торгуются в "медвежьем" пересечении.

Осциллятор вошел в зону перепроданности (уровень 20 пунктов и ниже) – сигнал  держать короткие спекулятивные позиции до выхода из зоны экстремумов.

Fibo Group

Сохраняю длинную позицию по акциям ГАЗПРОМ ао, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, ПолюсЗолото, Ростел-ао, Русгидро, Сбербанк, Сбербанк-п, СевСт-ао, Сургнфгз, Сургнфгз-п, Татнфт 3ао, Уркалий-ао,  ХолМРСК ао. Продаю на открытии акции ФСКЕЭС. Сделок на покупку не запланировано.

Часть 1

Содержание:

– Еженедельный компьютерный анализ долгосрочных и среднесрочных трендов товаров, индексов и валют. Аналитические инструменты: классические скользящие средние 40 и 5 недель.

– Еженедельный графический анализ уровней поддержки и сопротивления товаров, индексов и валют. Аналитический метод: авторский метод Николая Степенко.

– Еженедельный компьютерный анализ трендов и волатильности акций российского фондового рынка, индексов и валют. Аналитический метод: авторский метод Ван Тарпа.

Читать полный текст

Часть 3

Содержание:

– Обзор российского рынка за период по 20 февраля 2012 года.

Читать полный текст

Часть 4

Содержание:

– Обзор 70 самых ликвидных акций ММВБ за период по 20 февраля 2012 года.

Читать полный текст