Записи друзей пользователя Григорий Рудаков

Высокая волатильность на рынках сохраняется, поэтому говорить о текущем состоянии нашего виртуального инвестиционного портфеля все еще бессмысленно. Надо подождать стабилизации ситуации, выхода цен акций на новые уровни и определения дальнейшего направления движения.

Пока же с помощью сервиса FinСake.Ru, где мы и ведем наш портфель, посмотрим, к чему привело падение котировок отдельных бумаг на момент завершения торгов в пятницу 19 августа 2011 года.

Этот простой анализ позволит сформировать базу для принятия решений о дальнейших действиях – как тем инвесторам, что вовремя вышли из бумаг и сейчас готовятся вернуться на рынок, так и тем, кто перетерпел падение и намерен усреднить цены имеющихся у них акций на нынешних весьма привлекательных уровнях. Как упоминалось в прошлой публикации, мы виртуально "вернем" часть выведенных ранее из портфеля средств, купив бумаги на 100 тыс. руб. А вот как эти деньги распределить – и поговорим ниже.

Читать запись полностью

Последние недели СМИ пестрят сообщениями о возможности вхождения мировой экономики в рецессию.

Проблем накопилось предостаточно: нахождение банковской системы Европы под бременем непомерных долгов периферийных стран еврозоны, замедление роста ведущей экономики мира – США, разгон инфляции в Китае до 6,5% годовых, паника на финансовых рынках и так далее.

В эпоху шторма на финансовых рынках особенно актуальным становится вопрос, куда простым гражданам вкладывать свои сбережения.

Следуя известной поговорке о том, что "не нужно хранить яйца в одной корзине", стандартный ответ гласит: "Необходима диверсификация портфеля", то есть распределение средств по разным активам.

Однако, как показывает практика, данное утверждение устарело. Современная экономика – это постиндустриальная экономика, экономика  знаний. На передний план выходит, прежде всего, умение грамотно управлять своими активами,  эффективно и оперативно.

Что представляет собой оперативное управление? Возьмем для примера рынок золота.

Как видно из приведенного выше графика, в течение последних десяти лет отчетливо видна повышательная динамика. Причем, за последние три года рост ускорился. "Желтый металл", начиная с ноября 2008 года, вырос в цене более чем на 115%, продолжая восходящее движение по текущий момент и устанавливая все новые рекорды: 10 августа котировки золота на товарной бирже Нью-Йорка COMEX впервые превысили отметку $1800 за унцию, что стало новым историческим максимумом. В условиях раскручивания инфляционных процессов по всему миру золото хорошо тем, что имеет неинфляционную природу, то есть не подвержено обесцениванию. Порой кажется, что рост будет продолжаться бесконечно. Но давайте окунемся в 80-е годы прошлого века.

Взлетев к заоблачным высотам к 1980 году и достигнув $840 за унцию, золото откатилось до $640 менее чем за полгода. После шокового колебания в $200 цена вновь подпрыгнула, на этот раз к отметке $720. Но и на этом резкие скачки не остановились: котировки золота вновь опустились к предыдущему уровню – $640 за унцию. После этого в течение четырех лет металл рисовал нисходящий тренд, откатившись до $280 (подешевев втрое относительно максимумов в 1979 году!). Цена вернулась к отметке $640 только в 2006 году! Те инвесторы, которые инвестировали в металл в период "золотого родео" без возможности оперативного управления, оказались в большом минусе.

Как я уже упоминал выше, в настоящее время можно наблюдать повышенный спрос на золотой актив. Как всегда и происходит в период ценового ралли, инструмент характеризуется высокой волатильностью (изменчивостью). Так, за четыре торговые сессии, начиная с 4 августа, золото взлетело к уровню $1815, против $1640.

Рассмотрим более подробно, как можно было эффективно управлять  данным инструментом с начала августа, когда размер внутридневных колебаний достигал $60. На открытии торговой сессии 8 августа цены с гэпом преодолели максимальную цену закрытия 4 августа (см. график).

График цены золота из торгово-аналитической программы  iTrader

Это означает, что цена, скорее всего, продолжит рост. Но покупать на максимумах неграмотно, лучше дождаться коррекции и открывать длинные позиции с глубины. Такая возможность представилась вечером в понедельник, когда цена снизилась к экспоненциальной средней скользящей с периодом 8 (ЕМА8). Далее можно было придерживаться простейшего алгоритма – так как текущая тенденция "бычья", то можно усредняться на прибыль при коррекции к ЕМА8. И эта нехитрая тактика принесла нескольким клиентам "Калита-Финанс" около 45 000 руб. прибыли при вложении в каждую сделку 10 000 руб.

Однако такого результата можно было бы достичь только при условии существования возможности быстро реагировать на движения рынка.

Итак, что же представляет собой эффективное управление сформированным портфелем?

– Оперативность. Под  данной характеристикой подразумевается возможность ежеминутного доступа к открытым позициям в течение 24 часов в сутки. В приведенном выше примере, даже при условии, что инвестор грамотно структурировал портфель и имел представление о текущей конъюнктуре рынка, но не имел возможности закрыть позицию в подходящий момент, он все равно бы упустил часть прибыли (или и вовсе бы ушел в минус). Поэтому чрезвычайно важно не только находиться "в рынке", отслеживая все колебания инструмента, но и реагировать должным образом на его настроение.

– Управление рисками. Если даже у инвестора нет возможности ежеминутно контролировать движения цен на активы (работа, командировка, отпуск и другое), должен быть шанс выставить различные стоп-приказы, которые бы закрыли (изменили) позицию даже в период отсутствия трейдера. Другим аналогичным примером эффективного риск-менеджмента является управление депозитной маржой.

– Широта инструментария. Здесь дело идет не столько о принципе диверсификации, сколько о необходимости вовремя "перекинуть" средства из одного актива в другой. Например, рассмотрим события последних дней – после понижения 5 августа агентством Standard & Poor’s суверенного рейтинга США с ААА до АА+ цены на сырьевые активы резко пошли вниз. Например, котировки нефти марки Brent потеряли за неделю почти $15 (см. график).

График цены нефти из торгово-аналитической программы iTrader

Грамотный трейдер среагировал бы выходом из открытой позиции – минимизировал бы убытки. Чтобы эффективно использовать высвобожденные средства, он мог бы их вложить в другой инструмент, который, по его мнению, хеджирует экономические риски. Например, открыть длинную позицию по золоту – как в представленном выше примере. Таким образом, существует необходимость доступа к различным рынкам: фондовому, товарному, рынку драгоценных металлов и другим.

– Даже при успешном выполнении предыдущих пунктов: оперативном управлении портфелем, соблюдении правил риск-менеджмента, своевременной смене активов, существует риск несвоевременного получения наличности. Например, при закрытии обезличенного металлического счета (ОМС)  в банке инвестору может потребоваться до трех рабочих дней для возврата средств. Таким образом, очень важно вовремя очутиться "в деньгах".

В заключение еще раз  хочется отметить, что если раньше торговля на финансовых рынках имела элементы игры, то сейчас, в период нестабильности, спекуляции – это скорее жизненная необходимость. Инвесторы все реже задаются вопросом "куда" инвестировать, и все чаще – "как".

Фраза, использованная в заголовке, принадлежит Уоррену Баффету, сказавшему ее в интервью журналу Fortune на этой неделе. Старик не боится происходящих на рынках событий и спокойно подбирает изрядно подешевевшие акции. Он может себе это позволить – на счетах Berkshire Hathaway лежат десятки миллиардов долларов свободных денег.

В нашем виртуальном среднесрочном инвестиционном портфеле, который ведется при поддержке сервиса FinCake.Ru, свободных миллиардов нет. Однако мысль о том, что можно вернуть на рынок часть выведенных ранее на банковский депозит средств, посещает меня все чаще. Уж очень привлекательны сейчас цены.

Распродажа затронула в первую очередь акции "второго эшелона", которые потеряли какое-то сумасшедшее количество процентов цены и явно жестоко перепроданы. Из нашего портфеля это, например, бумаги "Соллерса" (минус 25% с начала обрушения), "Галса" (минус 26%), "Черкизово" (минус 20%, но они уже отыграли 6%). Но пострадал и Сбербанк (минус 16%). Что бы ни происходило дальше, сейчас можно покупать качественные бумаги – как "первого", так и "второго эшелона" – чтобы заметно снизить их среднюю стоимость в портфеле.

Читать запись полностью

Устранение одних недостатков еврозоны влечет за собой возникновение новых.

10 августа "медведи" атаковали рынки с новой силой. Как ни печально, но приходится констатировать: паника перетекла в банковский сектор, что может спровоцировать кризис в реальной экономике.

Ведущие рейтинговые агентства продолжают делать "набеги" на страны с ухудшающимся финансовым положением. После оглушительной разборки с рейтингом США в субботу, в среду жертвой стала мощная экономика Франции. На рынке появились слухи, что агентство Fitch пересмотрело прогноз состояния экономики со "стабильного" на "негативный". К концу дня их опровергли. Однако слухи слухами, а реакция рынка оказалась впечатляющей: капитализация французских банков сократилась в разы. В течение дня крупнейшая банковская группа Societe Generale дешевела на 22,5%! А банки Credit Agricole и BNP Paribas потеряли к концу торгового дня 11,8% и 9,5%, соответственно.

Оказание столь ошеломляющего отрицательного эффекта именно на кредитные институты свидетельствует о слабости банковской системы Европы, зараженной вирусом плохих долгов периферийных стран еще до кризисного 2008 года. Ситуация усугубляется тем, что европейские банки являются крупными держателями государственных облигаций периферийных стран еврозоны. По данным Европейского банковского агентства, 90 крупнейших европейских банков держат порядка €98 млрд в греческих гособлигациях (из €328,5 млрд совокупной внешней задолженности страны). Чтобы нагляднее представить масштабы бедствия Греции, экономисты посчитали: для покрытия долга и нормального существования государства потребуется около 600 лет. А главными европейскими кредиторами остаются немецкие и французские банки. Потери, которые могут понести финансовые институты в результате реструктуризации греческого долга, могут составить порядка €20 млрд.

Если взглянуть на приведенную схему, то становится понятно, почему французские банки реагируют так чутко на любое негативное сообщение о финансовом состоянии еврозоны.

Проблема в том, что банки стали основным источником финансирования для государств, давая взаймы под залог государственных облигаций. В условиях, когда кредитные организации задолжали друг другу огромные суммы денег, а обеспечение обесценивается в связи с понижением рейтингов и потерей доверия инвесторов, декапитализация банковской системы может привести к коллапсу на межбанковском рынке. Банки будут терпеть убытки, закроют лимиты друг на друга, ужесточат требования к заемщикам – вот вам и вторая волна кризиса.

Осознавая негативные последствия в случае межбанковской "резни", европейские власти в лице Европейского Центрального банка (ЕЦБ) пытаются всеми силами спасти банковскую сферу. В мае 2010 года ЕЦБ начал покупать облигации обремененных долгами государств еврозоны в рамках Программы безопасности финансовых рынков (Securities Market Program). За это время Центральный банк приобрел европейский долг на сумму €75 млрд (совокупный долг составляет порядка €6,4 трлн). При этом монетарные власти еврозоны подчеркивали тогда, что программа является временной и не предназначена для долгосрочного финансирования государств-должников. Но план спасения не помог: через год периферия снова стала утопать в долгах.

Чтобы успокоить рынки после понижения рейтинга США, ЕЦБ объявил о покупке итальянских и испанских государственных облигаций, чья доля в общем долге Европы составляет около 29%. Предполагается, что ежедневно ЕЦБ будет выкупать бумаги на €2,5 млрд. Что такое €2,5 млрд в долгосрочной перспективе, когда долги Италии и Испании составляют €1,8 трлн и €240 млрд, соответственно?

Однако с принятием решения Центральному банку все же удалось сбить доходности: годовая доходность десятилетних гособлигаций Италии опустилась к месячным минимумам – 5,18% (после исторического максимума 6,2%), а долговых бумаг Испании – к значениям декабря 2010 года – 4,98% (с 6,3% в начале августа).

*Доходность десятилетних гособлигаций Испании

Казалось бы, наконец-то периферия может вздохнуть свободно. Однако, если посмотреть на график доходности десятилетних облигаций Греции за два года, то можно увидеть похожую картину. После объявленного плана спасения в мае 2010 года доходность все равно поднялась к историческим максимумам выше 18% к августу 2011 года.

Используя монетарные способы (вливая все новые порции ликвидности), европейские власти пытаются затушить проблемы банковской сферы. Но пока безрезультатно.

Кроме того, восстановлению Европы могут помешать "акулы рынка" – крупнейшие американские транснациональные банки и корпорации. Имея в обращении триллионы долларов и прямой доступ к ликвидности Федеральной резервной системы США, для них ничего не стоит выкупить по дешевке государственные облигации утопающих стран, после чего начать играть на понижение курса госдолга.

Кстати, что-то подобное было в 1992 году с фунтом стерлингов. Некоторые экономисты склонны верить, что американский финансист Джордж Сорос обрушил национальный курс Великобритании в одиночку. Он скупал валюту в течение многих лет, а затем одномоментно продал около £5 млрд в обмен на немецкие марки.  Последующая обратная покупка позволила заработать гению, по оценкам экономистов, $1,5 млрд. Примечательно, что до случившегося обвала курса Банк Англии стремился удержать паритет к немецкой марке (сейчас ЕЦБ стремится удержать евро), занимая все больше и больше у Германии. Однако немецкий валютный рынок все равно оставался более привлекательным. Когда стало очевидным, что правительству курс удержать не удастся, спекулянты бросились продавать фунты стерлингов.

То же может случиться и с долговыми бумагами бедствующих стран еврозоны. Только в гораздо большем масштабе. После этого рухнет вся, и так на ладан дышащая, банковская система еврозоны.

Елена Туржанская

Начавшееся в четверг широкомасштабное падение фондовых рынков продолжилось и в понедельник, 8 августа. Панические настроения инвесторов отразили опасения относительно вероятности наступления рецессии в США. Ведущие американские индикаторы опустились к значениям конца 2010 года, показав шестое по величине снижение за всю историю страны! Так, главный индекс Dow Jones Industrial Average рухнул на 5,55%, до 10809,85. А индексы Nasdaq и S&P500 потеряли 6,9% и 6,66%, оказавшись на уровнях 2357,69 и 1119,46 соответственно.

Заявление агентства Standard&Poor’s о понижении рейтинга ипотечных гигантов Fannie Mae и Freddie Mac с AAA до AA+ ухудшило к концу дня ситуацию и на российском фондовом рынке. По индексу ММВБ за последние четыре дня мы упали сразу на 200 с лишним пунктов, то есть около 13%. А по итогам торговой сессии 8 августа индекс ММВБ упал сразу на 5,5%, остановившись на отметке 1499,79. Индекс РТС продемонстрировал еще более мрачное движение, растеряв 7,84% и составив на закрытии 1657,77 пунктов.

Риск снижения спроса на сырьевые товары Америкой, крупнейшим мировым потребителем, оказало значительное давление на нефтяные рынки. По итогам торговой сессии нефть марки Brent обновила шестимесячные минимумы, снизившись на $5,63.

В понедельник на международном валютном рынке трейдеры отдавали предпочтение надежным валютам, таким, как швейцарский франк и японская иена. Доллар США также пользовался спросом, оставаясь по-прежнему мировой резервной валютой. Кроме того, поддержку доллару оказывает тот факт, что в последнее время со стороны стран еврозоны, а также Японии проводились валютные интервенции. По итогам дня USD/CHF обновила исторические минимумы на отметке 0,7484, а EUR/USD в определенный момент торговалась с понижением на 3%. Сегодня мы ожидаем дальнейшего ослабления рисковых валют.

В настоящее время рынок "черного золота" торгуется в существенном минусе, теряя около 2%. Ночью был пробит важный уровень $100, что может еще глубже увести нефтяные котировки. Падение на азиатских рынках продолжается: в моменте индекс Hang Seng падает на 6%, Kospi – на 6,19%!

Можно констатировать, что рынок попал в ловушку маржин-коллов. Рекордное падение провоцирует принудительное закрытие длинных позиций банками и брокерскими компаниями по своим клиентам, а это, в свою очередь, еще больше усиливает падение. Отрицательный эффект увеличивают многочисленные торговые роботы, которые играют на понижение рынка. Таким образом, во вторник мы можем увидеть продолжение этой "кровавой резни". Единственное, на что надеются инвесторы – это заседание Федеральной резервной системы (ФРС) США. Стоит отметить, что европейские власти уже объявили о поддержании рынков с помощью скупки гособлигаций.

Что ж, дело за ФРС и за третьим этапом количественного смягчения.

Писать о потерях, понесенных виртуальным инвестиционным среднесрочным портфелем, который мы ведем при помощи сервиса FinCake.Ru, даже не хочется. Смысла нет – фиксировать убытки на этих уровнях мы не будем, а через некоторое время цены акций, конечно, вернутся к более разумным значениям. Пока же наблюдаются ожидавшиеся и ранее вещи – высокая августовская волатильность на фоне плохих новостей, накладывающаяся на "тонкий" отпускной рынок.

Пока больше всего страдают акции "второго эшелона". Внезапное падение цены бумаг "Соллерса" на 10% за день при отсутствии новостей объясняется, скорее всего, тем, что кому-то срочно понадобились деньги и этот кто-то продавал акции по любым ценам, что на фоне общего нежелания покупать что-либо привело к "проседанию" цены.

Кстати, те осторожные инвесторы, что последовали совету из прошлой заметки про портфель (полностью или частично выйти на это время из бумаг, распределив освободившиеся деньги в разные валюты или оставив их в рублях), могут сказать спасибо СуперИнвестор.Ru. Наш же портфель – виртуальный, и падения ему не страшны. Тем более истерично-временные, как сейчас. Мы же пока выделим несколько реальных и при этом позитивных новостей, фундаментально влияющих на бумаги.

Читать запись полностью

4 августа ознаменовалось самым масштабным падением фондовых и сырьевых рынков с кризисного декабря 2008 года. Ведущие американские индикаторы за день потеряли от 4% до 5%, нефть марки Brent – 5,3%. Столь значительное падение привело к тому, что индексы оказались на уровнях конца 2010 года, растеряв весь рост с начала года. Стоит отметить, что только за последние четыре дня широкий индекс S&P500 потерял 8,4%! А с достигнутых в апреле годовых максимумов – почти 10%.

Инвесторы в панике бегут с рынков, как с самых рисковых (фондовых), так и с сырьевых. Иррационально, не обдумывая причины обвала, трейдеры пренебрегают всеми правилами своих инвестиционных стратегий и уходят в кэш, как это случилось сначала в сентябре 2008 года, а потом в мае 2010 года.

А каковы причины? Их множество – великое множество, накопившееся с кризисных годов и никуда не исчезнувшее. Их пытались завуалировать, публикуя лучшие, чем имеются, макроэкономические данные (например, ВВП США, оказывается, не рос в 2010 году умеренными темпами 2,8%, а с трудом перевалил планку 1%, и то за счет эффекта занижения базы).

Их пытались "задушить" долларовой ликвидностью, проведя два раунда количественных смягчений общим объемом более $1,5 трлн.

Однако фундаментальные причины очевидной слабости ведущей мировой экономики не скроешь. И, по иронии судьбы, в столь знакомый нам "черный четверг" произошло то, что должно было когда-нибудь произойти.

Опять можно наблюдать схлопывание "мыльного пузыря", надувшегося на финансовом рынке. Кризис 2008 года, разразившийся по причине бесконтрольной раздачи активов в долг, видимо, ничему не научил ни власти, ни население. Финансовый левередж по-прежнему играл ведущую роль в деятельности всех участников рынка.

Ситуация омрачается еще и тем, что падение усиливается ритмичностью рынка, вследствие получившей в последнее время большое распространение торговли при помощи роботов.

Стоит ли упоминать про разрастание "долгового пузыря" в большинстве ведущих стран мира. Когда для того, чтобы погасить старые обязательства, правительства вынуждены печатать новые деньги, все увереннее загоняя себя в тупик.

И ведь никуда не денешься – будем падать дальше! За неделю с 29 сентября по 6 октября 2008 года S&P500 рухнул на 25,6%, за два месяца с мая по июль 2010 года – на 17%. Что ж, в настоящее время почти 10% уже сделано – осталось добирать.

Вероятно, Америка сделает то же, что сделала с государственным долгом – будет оттягивать день коллапса. Очевидно – третьим раундом количественного смягчения. Ведь никто в настоящий момент не готов терпеть крах. Вот только возникает вопрос: а разве когда-нибудь кто-нибудь будет готов?

Елена Туржанская, аналитик ФГ "Калита-Финанс"

Подобно тому, как с давних времен рыцари искали Святой Грааль, участники рынка с момента появления фондовой биржи пытались найти секретную формулу, с помощью которой можно узнать, продавать или покупать те или иные акции, и предсказать, что произойдет с рынком в ближайшей перспективе. Результатом многочисленных исследований являются тысячи теорий, основанных на теханализе.

Минусом такого подхода становится то, что трейдер зачастую увязает в техническом анализе и не видит генеральных трендов развития ситуации. И очень часто игроки серьезно теряют в "боковике", мечась в рынке туда-сюда, или слишком поздно вскакивают в уходящий поезд зарождающегося тренда. В такой ситуации серьезным подспорьем для инвестора стала бы возможность в самом начале уловить меняющееся настроение рынка, и особенно важной является возможность принимать решения не на уровне "почувствовал – купил", а на уровне показателей, четких и понятных любому человеку, а не только обладателям уникальной интуиции. Иными словами, трейдер хочет видеть четкие рекомендации по поводу того, что происходит с рынком и что в этой ситуации делать.

И здесь на помощь инвестору приходит "настроение рынка" от "Инвесткафе" – консолидированный показатель, на основе уникального алгоритма выявляющий общее настроение участников рынка. Учитывая то, что наши читатели, инвесторы и аналитики, держат руку на пульсе, агрегированное настроение всех участников рынка содержит информацию о предстоящих событиях и их влиянии на инвестиции участников рынка.

Настроение измеряется в баллах, каждый из участников выставляет их на основе собственных заключений. О чем свидетельствуют баллы настроения? Нейтральное (4–6 баллов) говорит о том, что скачков рынка не предвидится и нас ждет "боковик". Приподнятое (>6 баллов) указывает на то, что рынки будут расти.

Если приподнятое настроение сохраняется в течение определенного времени, тренд положительный. Негативное (<4 баллов) настроение подразумевает отрицательную динамику на рынках. Как показывает статистика, "настроение рынка" от "Инвесткафе" позволяет определять возможные изменения в конкретные временные промежутки с вероятностью до 100%. Мы свели основные показатели в представленную ниже таблицу.

В таблице представлены самые интересные закономерности, которые помогут заработать как во время роста, так и во время падения российского рынка. Движение цен определяется не только внешними или внутренними факторами, но во многом и настроением инвесторов в краткосрочном периоде.

"У рынков есть свой ритм, пульс чередующихся волн оптимизма и пессимизма инвесторов, таких же неумолимых, как морской прилив и отлив. Момент для инвестиции будет выбран удачно, когда решения инвестора наложатся на этот основополагающий ритм" (William X. Scheinman, Why Most Investors Are Mostly Wrong Most of the Time (New York: Weybright and Talley, 1970). "Настроение рынка" от "Инвесткафе" поможет ориентироваться в этих "чередующихся волнах" и принимать прибыльные решения.

Можно также вспомнить Д. Шуровьевски, который предложил очередную вариацию на тему "мудрость толпы", сказав, что вместе мы умнее, чем поодиночке.

Выставляйте "настроение рынка" и пользуйтесь результатами деятельности "коллективного разума" на страницах "Инвесткафе"

Прошло довольно много времени с момента, когда мы в прошлый раз смотрели, что происходит с наши виртуальным среднесрочным инвестиционным портфелем на сайте FinСake.Ru. И, в общем-то, почти ничего нового за это время не произошло. На середину дня среды портфель по сравнению с прошлой "отсечкой" потерял в цене 1,3%, хотя по ходу дела бывали и снижения на несколько процентов.

Безусловный лидер среди бумаг, входящих в портфель – акции "НоваТЭКа", подорожавшие на 4,4%. Самые "отстающие" – бумаги МРСК (минус 9,2%), "Силовых машин" (минус 7,2%), а также ФСК (минус 4,7%) и "РусГидро" (минус 3,4%). Инвесторы продолжают бежать из бумаг электроэнергетики, делая их еще более интересными для покупки. Рано или поздно разум возобладает, и цены этих акций прибавят десятки процентов.

Котировки большинства остальных бумаг колеблются в пределах 2–3% в обе стороны. Фактически, пока наблюдается летний "боковик" – рынок не имеет выраженного движения. Но уже скоро все может измениться.

Читать запись полностью