Записи друзей пользователя Григорий Рудаков

Председатель Федеральной резервной системы (ФРС) США Бен Бернанке своими выступлениями продолжает интриговать публику возможностью третьего раунда количественного смягчения (QE3). Однако в результате спасательных действий, осуществленных с помощью QE1 и QE2, на балансе Казначейства США уже скопилась огромная сумма обязательств. Если до кризисного периода (до 2007 года) государственный долг ежегодно рос в среднем на $1 трлн, то впоследствии рост продолжился уже скорее в геометрической прогрессии, со знаменателем 1,2: с $10,2 трлн в 2008 году до $14,3 трлн – в 2010 году. А в настоящее время его размер увеличивается в среднем на $3,7 млрд в день.

Такие темпы роста привели к тому, что долг каждого американца, включая младенцев, стал равен к 2011 году $45 тыс. по сравнению с $20 тыс. в 2000 году.

После отмены Бреттон-Вудской системы (когда каждый доллар имел обеспечение в виде определенного количества золота) считается, что госдолг обеспечен ростом налогооблагаемой базы. Однако со временем обязательства государства стали расти несоизмеримо с величиной залога. Получается, что источник финансирования долгов, растущий менее 5% в год, не может обслужить прожорливый 14%-ный темп роста госдолга. Правительство оказалось в ситуации, когда для того чтобы расплатиться по старым обязательствам, оно вынуждено обременять себя новыми. В итоге, в настоящее время $0,42 из каждого доллара расходов федерального правительства взяты в долг. При этом если до кризиса заемный доллар увеличивал национальное валовое производство, то к концу 2009 года на каждый доллар долгов приходилось снижение ВВП на $0,45.

Таким образом, даже в случае поднятия к 2 августа 2011 года планки "потолка" госдолга с нынешних $14,294 трлн, его структура и темпы роста к настоящему моменту имеют признаки пирамиды.

*График корреляции потолка госдолга и ВВП США

Стоит отметить, что казначейские облигации США с незапамятных времен считались одними из самых надежных инструментов инвестирования. Этот факт объясняется тем, что, по мере того как расширялись рынки, объемы выпущенных бумаг увеличивались соразмерно: спрос и предложение были сбалансированы. Однако кризис 2008 года изменил ситуацию. Если до кризисного периода годовой прирост правительственных обязательств составлял $200–300 млрд, то в 2008 году он увеличился до $1239 млрд. Общий же размер выпущенных облигаций к концу 2008 года составил $6338,2 млрд. В последующие годы совокупные обязательства правительства США продолжали расти впечатляющими темпами: оказались на уровне $7781,9 млрд в 2009 году; $9361,5 млрд – в 2010 году; а по результатам первого квартала 2011 года – $9621,4 млрд.

Однако за все надо платить. Какой же объем американских Treasuries необходимо гасить Казначейству в ближайшее время? До конца текущего года надо погасить $1,825 трлн, до июня 2012 года – $2,610 трлн, за три года – $4,839 трлн. Для того чтобы понять масштабы "расплаты", можно отметить, что сумма, которую надо погасить до конца 2011 года, эквивалентна 12,5% номинального ВВП США. Еще нагляднее: 130% от дефицита бюджета за 2010 год.

Давайте посмотрим на структуру владельцев выпущенных ценных бумаг на июнь 2011 года.

*Данные взяты с сайта Казначейства США http://www.treasurydirect.gov/

Из приведенной выше диаграммы видно, что значительную часть казначейских облигаций держат правительственные организации.

Рассмотрим подробнее. В ходе реализации двух программ количественных смягчений (программы покупки гособлигаций) объем бумаг во владении ФРС увеличился с $740 млрд в 2007 году до $1,6 трлн – к концу июня 2011 года. Это значит, на данную сумму была увеличена денежная масса в обращении (без учета мультипликатора). Именно таким образом проводилась стимулирующая денежно-кредитная политика, и именно таким образом финансировались государственные расходы. Облигации находятся на балансе ФРС, причем на сегодняшний день 92,1% баланса – это долгосрочные ценные бумаги, 56% из которых – облигации казначейства.

Однако в условиях насыщения рынков ликвидностью и разгона инфляции в стране продолжение скупки государственных облигаций на баланс ФРС вызывает большой вопрос. Центральный банк официально завершил 30 июня 2011 года QE2 и дает противоречивые сигналы о своих будущих действиях.

Встает вопрос, кто же, если не ФРС (в случае отказа от QE3), будет покупать в дальнейшем облигации федерального правительства для погашения огромного государственного долга и залатывания дыр в бюджете Америки?

Примечательно, что второе место по размеру пакета казначейских облигаций делят с Центральным банком Китая домашние хозяйства. В их владении свыше $1 трлн. Если до кризиса в портфелях населения можно было наблюдать тенденцию к сокращению доли облигаций правительства, то в 2009 и 2010 годах прирост составил $528,5 млрд (до $776,2 млрд) и $338,2 млрд соответственно (до $1114,4 млрд).

Также следует отметить, что львиную долю бумаг США держат иностранные участники. В настоящий момент на руках иностранцев (по большей части – центральных банков) находятся американские облигации на $4,51 трлн. Несмотря на приближение окончания QE2, в мае 2011 года Китай, Япония, Великобритания (три крупнейших держателя) увеличили покупки ценных бумаг США (на $7,3; $5,5; $13,5 млрд соответственно). Однако есть и страны, которые в связи с напряженностью на рынках отказались от довольно крупных пакетов. В частности, Россия и Люксембург "сбросили" по $10 млрд.

Обратимся к графической интерпретации происходящих явлений на рынке десятилетних казначейских облигаций.

*Данные http://finance.yahoo.com/

На приведенном выше графике вертикальными красными линиями обозначены даты начала QE1 и QE2, а также момент окончания QE2. Как видно, рынок облигаций с воодушевлением принимал помощь от ФРС США. В последние недели программы количественного смягчения доходности по десятилетним облигациям росли. Однако сразу после завершения пошли вниз.

Итак, насколько сильно могут упасть доходности без присутствия на рынке сильного участника? Я полагаю, что вера в экономику Дяди Сэма сохранится, а спрос  на бумаги останется на прежнем уровне. Ведь, как показано выше, даже в периоды кризиса инвесторы проявляли интерес к гособлигациям. И в последнее время этот интерес также никуда не исчез. В мире, наводненном американской валютой, центральные банки с огромными суммами валютной выручки просто не имеют альтернативных способов вложений. Например, госдолг такой крупнейшей экономики, как Германия, составляет всего €1,721 трлн. Несравнимо с размерами аналогичного показателя США. Кроме того, конкурентные американским Treasuries облигации еврозоны переживают не лучшие времена вследствие долговых проблем в европейских странах.

Таким образом, размещение новых выпусков казначейских облигаций было и будет, Конгресс поднимет лимит госдолга и в 75 раз (с 1962 года), а долговая пирамида продолжит набирать обороты. Привлеченные средства по-прежнему будут идти на выплаты по существующим обязательствам. При взгляде на график ускоряющегося роста госдолга становится очевидно, что у современного поколения нет иного способа гасить свои обязательства, кроме как использовать преимущества доллара как мировой резервной валюты. Кстати, Совет по займам при министерстве США в начале февраля 2011 года уже порекомендовал правительству выпустить на рынок столетние облигации (в настоящее время максимальный срок долговых бумаг – 30 лет), официально переложив долговое бремя на будущее поколение. Представляется, что долговой "пузырь" долларов схлопнется, как только американская валюта перестанет иметь статус резервной. А ведь уже несколько лет идут разговоры о новой единой валюте (например, специальные права заимствования SDR). Остается надеяться, что настоящему поколению не дадут обанкротиться (что сейчас и происходит), а будущее сможет исправить ситуацию.

Елена Туржанская, аналитик ФГ Калита-Финанс

Индекс ММВБ

Вчера объемы наконец-то подросли и составили 63 млрд руб., плюс – значительно выросла волатильность. Как итог – "зеленый альпинист", но пока в боковом тренде.

Покупатели перехватили инициативу во второй половине сессии и подняли под конец рынок из зоны консолидации 1685–1725 пунктов.

Мы предполагаем, что пробой верхней границы торгового коридора указывает на формирование новой волны приблизительно четырехчасового порядка с потенциалом в районе 1750 пунктов и выше.

http://www.imageup.ru/img197/ris-1710342.gif

Рис. 1. 15-минутный график индекса ММВБ

В период с 12 по 21 июля рынок сформировал три "дна" на отметках 1684–86 пунктов. По классическому теханализу пробой уровня консолидации 1723 пункта дает запас хода на ширину коридора, то есть в район 1760.

АО поднялся высоко, последний раз он был на этих уровнях во время формирования волны (3). Коррекции, на которые может отреагировать АО видны только на пятиминутках.

http://www.imageup.ru/img197/ris-2710343.gif

Рис. 2. 5-минутный график индекса ММВБ

Последний значимый фрактал здесь – это 1717. Для тех, кто успел заскочить в "поезд на север", ориентиры по закрытию краткосрочных "лонгов": сигнальная линия и значимые фракталы.

Часто новичку на фондовом рынке сложно правильно сформировать инвестиционный портфель, который бы приносил прибыль и содержал качественные бумаги. Покупать акции по рекомендациям и прогнозам брокерских компаний – далеко не лучший вариант, потому что следование советам может привести к снижению стоимости портфеля.

В этом деле нужно полагаться только на себя. На рынке сотни бумаг: какие-то из них обладают большим потенциалом, а какие-то грозят огромными рисками. Для того чтобы правильно сформировать свой портфель, необходимо провести собственный независимый анализ компаний.

Один из моих портфелей я назвал "Консервативный коэффициент". По этому названию нетрудно догадаться, что выбор эмитентов основан на ряде рассчитанных коэффициентов и важных правил. Каждая компания, чья бумага входит в наш портфель, должна строго удовлетворять следующим требованиям:

– не быть переоцененной,

– не иметь больших долгов,

– наращивать выручку, капитал и прибыль,

– быть рентабельной по отношению к собственному капиталу,

– быть ликвидной.

1. Параметр P/E и его динамика. P/E расшифровывается как отношение цены акции к чистой прибыли компании на одну акцию. Значение числителя нам известно, а знаменатель необходимо взять из отчета компании. Коэффициент показывает, сколько готов платить инвестор за один рубль чистой прибыли. Слишком большое значение может означать, что инвесторы переоценивают компанию или знают какую-то информацию, которая приведет к росту котировок. Слишком низкое значение может указывать на недоверие и нежелание покупать акции компании. Чтобы понять, какое значение коэффициента считать низким или высоким, необходимо взять все компании из рассматриваемой области, к примеру машиностроения, и рассчитать среднее значение P/E по данной сфере. Вычислив недооцененные бумаги, необходимо обязательно найти причину низкого значения коэффициента, если таковая имеется. Расчет коэффициента желательно делать с учетом динамики за все года, чтобы видеть, как она оценивалась инвесторами.

В предлагаемый портфель необходимо вносить недооцененные, но перспективные компании по рассматриваемому коэффициенту. Эмитенты с отрицательным значением этого показателя нам не подходят ввиду отсутствия прибыли. Компания должна приспосабливаться к любым условиям и генерировать прибыль.

2. Параметр P/S и его динамика. P/S – отношение цены акции к выручке компании на одну акцию. Схожий коэффициент, показывающий, сколько готовы платить инвесторы за один рубль выручки компании. Данный коэффициент также необходимо сравнивать с аналогичными компаниями отрасли.

3. ROE. Третий, не менее важный параметр – это ROE, или рентабельность собственного капитала. Рассчитывается путем деления чистой прибыли на собственный капитал и умножением полученного результата на 100. Он показывает, насколько удачно компания управляет капиталом. Чем выше этот показатель, тем лучше. Я придерживаюсь правила, что значение ROE должно быть больше 14–15% в течение нескольких лет подряд. Компании с более низким значением не входят в рассматриваемый портфель.

Подробнее о темпах роста, ликвидности и анализе долговой нагрузки читайте в полной версии:

Индекс ММВБ

Обороты по-прежнему снижены и составляют меньше 40 млрд руб. Свеча – "бродяга", тренд вверх. Имеем потенциально "медвежью" свечу-"падающую звезду", но также на малых оборотах.

http://www.imageup.ru/img123/ris-1709792.gif

Рис. 1. Часовой график индекса ММВБ

Вчера вскоре после открытия была преодолена нисходящая сигнальная линия, но фракталы 1720 и 1724 не были взяты. На 15-минутном графике АО указывает на три волны, а сигнальная линия, проведенная для этих волн, была прорвана в конце торгов. Таким образом, завершилась восходящая волна порядка часового графика. Это подтверждает и АО: он выше нуля и снижается – формируется коррекционная волна либо волна по нисходящему тренду. Внимание на уровни 1686 и 1716.

В случае преодоления уровня 1716, а затем 1724, это укажет на формирование волны вверх порядка четырехчасового графика. В случае пробоя уровня 1686 – волна того же порядка вниз.

Чем выше цены на нефть, тем короче мини-юбки. На это давно обратили внимание завсегдатаи рыночных торгов. "Черное золото" поддерживает ценителей женской красоты, покачиваясь на локальных высотах.

Градус повышает и знойное летнее солнце. Но на смену утренней активности приходит приятная полуденная усталость, и изнуренный торгами инвестор перебирается в гамак с ноутбуком и прохладным коктейлем. На сиесте можно смело провести весь предстоящий месяц: поток новостей постепенно иссякает, котировки движутся все медленнее. Есть время неспешно насладиться покоем и полистать стратегию с рекомендациями "Инвесткафе".

Июль несет с собой жару и передышку для инвесторов, увлеченно следивших за греческой эпопеей. 3 июля ЕС одобрил очередной транш финансовой помощи Афинам, который стал поощрением новому, более лояльному к реформам кабинету министров, сумевшему протащить в парламент пакет мер по оптимизации бюджетного дефицита. Несколькими днями позже Европейский ЦБ поднял ставку рефинансирования до 1,5%, после чего поток интересных новостей из Европы поутих. Внимание инвестсообщества на себя полностью оттянут США, где стартует сезон корпоративной отчетности и обострится полемика в Конгрессе о необходимости дальнейшего повышения планки госдолга.

Мы ожидаем, что корпоративная отчетность выйдет разнонаправленной и рынок вернется к "летним качелям", надежно двигаясь боковым курсом. Во втором месяце лета, по прогнозам "Инвесткафе", российский рынок ляжет в "боковик" в диапазоне 1600–1670 пунктов по ММВБ. Рыночные колебания предоставят отличную возможность открыть длинные позиции в акциях, перечень наиболее интересных из которых по соотношению "качество/доходность" мы и предоставляем вашему вниманию.

Экономика России

Прогноз по росту экономики России на 2011 год пока остается неизменным и составляет 4,3%. Одной из причин невысоких темпов является бегство капитала из страны и замедление темпов роста производства. Промышленное производство в 2011 году вряд ли увеличится более чем на 5,5–6%.

Инфляция за первое полугодие составила 5%, значительно замедлившись по сравнению с началом года. В июле темпы роста сохранятся на текущем уровне – 0,1%. В третьем квартале нас может ждать нулевая инфляция благодаря снижению цен в августе и сентябре. С октября по декабрь произойдет традиционное для конца года ускорение инфляции, и по итогам четвертого квартала она составит около 2%. В любом случае, рост цен имеет все шансы достигнуть 7–7,5% по итогам года.

Нефть

Рынок потерял уверенность в том, что МЭА удастся снизить цены на нефть путем поставки дополнительного объема сырья из резервов, так как ОПЕК решительно выступила против данной инициативы. В конце июня наблюдался рост цен на нефть. И хотя единого мнения по поводу дальнейшей динамики у инвестсообщества нет, все же можно предположить, что цены на нефть марки Brent останутся на уровнях выше $110 за баррель.

Наше рыночное видение особо не изменилось с прошлого месяца – мы по-прежнему "по-бычьи" настроены в отношении нефти. Считаем, что в дальнейшем нас ждет лишь рост цен на "черное золото". Стабильный спрос на него обеспечат растущая инфляция, слабеющий доллар, долговые проблемы ЕС (хотя в Греции и решились все-таки принять более жесткие меры), нестабильная геополитическая ситуация на Ближнем Востоке и Северной Африке, а также техногенная авария в Японии. Фундаментальные факторы говорят лишь в пользу роста цен на этот сырьевой актив. Плюс к этому, цены на нефть поддержат действия ОПЕК по недопущению увеличения предложения нефти из запасов МЭА.

В свете того, что МЭА поставило на рынок дополнительные объемы нефти, Саудовская Аравия не будет увеличивать добычу, как ожидалось ранее – и, может быть, даже начнет ее сокращать. В любом случае цены на "черное золото" остаются более чем комфортными для России, и в этом мы видим главный позитив. Между тем одним из основных аргументов против дорогой нефти является негативное влияние завышенных цен на мировую экономику. Впрочем, если цены будут оставаться на уровне около $115 за баррель, то рост мировой экономики в 2011 году сократится на 0,5%, до 4,3%, что, в общем-то, приемлемо.

Нефтяные "хаи" скорее несут пользу российской экономике, чем вред: благодаря им в текущем году нас ждет колоссальное сокращение бюджетного дефицита. Если ранее ожидалось, что он составит 3,6% от ВВП, то при стабильно высоких ценах на нефть он может достигнуть около 1%. Наша цель по нефти марки Brent на текущий год составляет $115 за баррель.

Драгоценные металлы

После сильнейшего майского падения серебра цены на него во второй половине мая и весь июнь показывали весьма высокую волатильность, двигаясь в диапазоне от $33 до $39 за унцию. Раздувавшийся пузырь лопнул, и необходимо определенное время, чтобы ситуация нормализовалась. Поэтому мы считаем, что в июле волатильность будет понижаться и коридор сузится до $34-$36 за унцию.

Золото же после майской коррекции пыталось вернуться к бывшим максимумам, однако ближе к концу июня опять скорректировалось с $1550 до $1500. В "желтом металле" назревает коррекция. Случится ли снижение котировок именно в июле, пока сложно сказать. Однако в случае реализации именно этого сценария мы можем увидеть уровень $1400 за унцию. Тем не менее, в среднесрочной перспективе на рынок продолжают оказывать давление следующие факторы: не до конца урегулированные вопросы с Грецией, отсутствие полной ясности относительно состояния других проблемных стран еврозоны и вероятность инфляционного давления в США. В связи с этим мы считаем, что рост цен на золото, эту вечную "тихую гавань", окончательно себя еще не исчерпал.

В долгосрочной перспективе мы планируем следующие цели: по серебру – $35, по золоту – $1600.

Валюта

Для пары EUR/USD июль будет месяцем проверки на прочность. С большой долей вероятности после заседания ЕЦБ можно ждать отката основной пары к 1,4250 и 1,4100 – нижней границе среднесрочного диапазона, поскольку далее в череде повышений ставки ЕЦБ наступит пауза длиной в два-три месяца. Кроме того, действия Китая по охлаждению своей экономики не будут способствовать высокому интересу к риску среди инвесторов.

Рекомендация на июль по основной паре – продажи от 1,4600 к 1,4100. У уровня 1,4100–50 можно покупать, с осторожностью и оглядкой на внешний фон.

Пара USD/RUB в первой половине месяца будет укрепляться. С одной стороны, рублю удалось в последнее время ощутимо вырасти, с другой – если внешний фон вновь ухудшится, спрос на доллары будет расти на мировом рынке, что проецируется и на рублевые пары. Предполагаемый диапазон движения по паре USD/RUB – 27,60–28,30 руб.

EUR/RUB будет торговаться в июле в коридоре 39,90–40,50 руб.

Акции

Банк "Возрождение" (финансовый сектор)

Обыкновенные акции. Цель: 915 руб. Потенциал: 42%.

Привилегированные акции. Цель: 404 руб. Потенциал: 24%.

Согласно отчету банка "Возрождение" за первый квартал 2011 года по МСФО, его чистая прибыль составила 317 млн руб. (+227% год к году). Рентабельность собственного капитала (ROE) достигла 7,5% против 2,4% за аналогичный период прошлого года. Прогноз менеджмента по чистой прибыли банка на 2011 год – 1,1 млрд руб. Судя по темпам роста прибыли, пока банк оправдывает прогнозы. Поскольку прогноз по прибыли на 2011 год сопоставим с аналогичным показателем 2009 года, логично ожидать роста капитализации банка к уровням этого года. По нашей оценке, это 1300 руб. по обыкновенным и 500 руб. по привилегированным акциям к концу 2011 года, что даст отношение капитализации к собственным средствам банка (P/B) около 1,7. Потенциал роста акций составляет для обыкновенных 42% и 24% для привилегированных к текущим ценам (915 руб. и 404 руб. соответственно).

МТС (телекоммуникации)

Цель: 341 руб. Потенциал: 42%.

"Мобильные телесистемы" – крупнейший мобильный оператор в СНГ. Как и российский сектор сотовой связи в целом, акции МТС сейчас сильно недооценены. Кроме того, свою роль сыграл гэп вниз после закрытия реестров акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2010 год. Компании телекоммуникационного сектора с учетом текущих рисков мы оцениваем в пять OIBDA, что по отношению к МТС составляет $24 млрд, или 341 руб. за акцию (на 36% выше текущих котировок), и соответствует рекомендации "покупать".

"Северсталь" (металлургия)

Цель: 700 руб. Потенциал: 40%.

По итогам 2010 года "Северсталь" увеличила производство стали на 14%, до 17 млн т. Добыча угля выросла на 28%, до 11,7 млн т. Объем проката стал больше на 12% и составил 13,4 млн т. В РФ компания реализовала 395 тыс. т холоднокатаного проката, прибавив 22%. Это произошло за счет спроса в автопроме. В 2011 году цены на сталь продолжат расти из-за увеличивающегося спроса и повышения стоимости коксующегося угля и руды.

Инвестидеи по акциям "Распадской", ММК, "Мечела", Сбербанка, "Газпрома", "Ростелекома" и облигациям читайте в полной версии: http://lebigmac.investcafe.ru/post/10749/

Индекс ММВБ

Вчерашний бар является "увядающим альпинистом", тренд боковой. Имеем потенциально "бычью" модель "харами", но на сниженных оборотах.

http://www.imageup.ru/img152/ris-1709089.gif

Рис. 1. Часовой график индекса ММВБ

Вчера рынок немного поднялся вверх, нарисовав волну порядка 15-минутного графика вверх.

На часовом графике прослеживается третья волна. Для "медвежьего" сценария не должна быть пробита сигнальная линия 0–2. В этом случае последует пробой фрактала 1684 и снижение до следующей цели на уровне синей сигнальной линии.

В случае пробоя сигнальной линии можно будет говорить о завершении "медвежьего" движения 1748–1684 и о начале нового восходящего движения с потенциалом выше 1750 пунктов.

15 июля – пожалуй, самое время включать обратный отсчет. Отсчет до "ключевой" даты для экономики США, а за ними и для всех остальных государств – 2 августа. Конгресс должен принять решение о поднятии потолка государственного долга, иначе стране грозит дефолт. В связи со скорым наступлением столь значимого события СМИ пестрят различными статьями с рассуждениями экономистов относительно дальнейшего сценария развития ситуации. Однако если аналитики уже смогли определиться со своими действиями в случае реализации худшего варианта – то есть неспособности США выплачивать проценты по своим обязательствам,  то обычный гражданин теряется в сомнениях при ответе на вопрос: "А что же делать мне, чтобы минимизировать последствия кризисной ситуации в Америке?"

В данной статье я предлагаю вниманию читателей семь шагов, которые, на мой взгляд, могут спасти сбережения в случае объявления технического дефолта ведущей экономики мира.

1. Что будет с курсом доллара? В первую очередь отмечу, что в случае дефолта вера в стабильность казначейских облигаций США будет мгновенно потеряна и они резко упадут в цене. Федеральный резерв бросится спасать ситуацию, печатать доллары и на них выкупать у паникующих инвесторов государственные долговые бумаги. По идее, курс доллара упадет, как падают любые национальные валюты в случае объявления государством дефолта. Однако в ситуации с США не все так просто и однозначно. Вбрасываемых ФРС в экономику долларов будет явно недостаточно, чтобы отсрочить массовые Margin Call`ы по всем миру. Стоит напомнить, что гособлигации США очень широко используются в качестве залога по кредитам, а также лежат в основе структурированных деривативов. А при обесценивании залога происходит Margin Call (требование банков и брокеров срочно, в течение нескольких часов, довнести обеспечение). Покрывать Margin Call-ы в данном случае будет нечем – долларов в мировой системе окажется слишком мало, чтобы поддержать внезапно возникшие огромные обороты по взаимным требованиям между крупнейшими банками и корпорациями (в первую очередь, по кредит-дефолтным свопам, объемы которых приближаются к $25 трлн). Парадоксально, но в период американского кризиса не стоит сбрасывать со счетов американскую валюту: она может значительно укрепиться против других валют.

2. Золото. Во-вторых, рассмотрим рынок золота, остающегося для инвесторов на протяжении десятилетий "тихой гаванью" в периоды нестабильности на финансовых рынках. "Желтый металл" начиная с ноября 2008 года вырос в цене более чем на 115% и продолжает восходящее движение и по текущий момент, устанавливая все новые рекорды (14 июля котировки золота на товарной бирже Нью-Йорка COMEX впервые превысили отметку $1590 за унцию, что стало новым историческим максимумом). Учитывая вышеописанную динамику, а также общепризнанную роль драгоценного металла в качестве "актива-убежища", мы предполагаем, что после возможной краткосрочной коррекции цена вновь начнет расти. Кстати, с 15 сентября (момента объявления Lehrman Brothers банкротом – многие экономисты считают эту дату официальной датой начала кризиса) золото потеряло за короткие сроки (около полутора месяцев) более 20%, однако потом начало довольно интенсивный рост.

*Недельный график цены золота из торгово-аналитической программы iTrader

3. Швейцарский франк. Обращаясь к "активам-убежищам", хочется также упомянуть такую валюту как швейцарский франк. Возьмем ту же точку отсчета: кризисный ноябрь 2008 года. С тех пор франк укрепился больше чем на 35%. Для валюты это очень существенный показатель. К сожалению, в России этот инструмент защиты от рисков не пользуется широким спросом, ввиду нераспространенности среди населения. В 2010 году лишь каждый десятый гражданин РФ в выборе валюты отдавал предпочтение иностранной. При этом наибольшую долю стабильно занимают евро и доллар. В связи с этим многие спросят, где же можно купить столь "экзотическую" валюту. Например, в компании "Калита-Финанс", которая предлагает торговлю валютными парами USD/CHF, EUR/CHF и другими.

*Недельный график курса валютной пары USD/CHF из торгово-аналитической программы iTrader

4. Депозиты. Поговорим о более привычном для российского населения инструменте инвестирования – депозитных вкладах в коммерческих организациях. На конец 2010 года, по данным национального агентства финансовых исследований, треть населения России (32%) предпочитает для хранения сбережений банковские вклады. В связи с этим отдельное внимание мы заостряем на динамике процентных ставок по вкладам физических лиц в 2008–2010 годах.

Урок 2008 года показывает нам, как будет себя вести рынок депозитов. Из приведенного выше графика видно, что ставки в период кризиса повышались. Банки хотели всеми правдами и неправдами остановить отток капитала и повышали плату за привлеченные средства. И только с апреля 2009 года, когда спад экономики приостановился, ставка процента начала снижаться.

До этого момента мы акцентировали внимание на инструментах, хеджирующих экономические риски. Теперь рассмотрим активы, которые, по нашему мнению, стоит избегать.

5. И первый в списке - российский рубль.  Как известно, национальная валюта относится к рисковым валютам, кроме того, она в сильной степени коррелирует с ценами на нефть. В случае развития кризисной ситуации банки и хедж-фонды, в попытках срочно найти ликвидность для покрытия обязательств, о чем мы писали выше, начнут массово скидывать фьючерсы на нефть и промышленные металлы. Соответственно, с падением цен на "черное золото" начнет обесцениваться и российская валюта. Например, в конце 2008 года, когда нефть упала на 60%, рубль потерял около 40% (с 25 руб. за доллар в сентябре 2008 до 35 руб. в начале февраля 2009 года).

6. Акции. Стоит ли говорить о фондовом рынке и рынке коллективных инвестиций, которые стандартно выступают "козлом отпущения" в кризисные моменты? Наверное, в данном абзаце следует говорить о масштабах падения, но этой теме можно посвятить отдельное исследование не на одну и не на пару страниц. Приведу лишь несколько цифр. 15 сентября в течение торговой сессии индекс ММВБ опускался на 30%, а до конца года индикатор потерял более 45%. Превысить докризисное значение рынок смог лишь спустя девять месяцев. Фондовые площадки развивающихся стран, к которым пока относится и Россия, очень чутко относятся к внешним факторам и реагируют на них весьма значительно.

7. Недвижимость. В заключение хотелось бы отметить возрождающийся в настоящее время рынок недвижимости и связанный с ним ипотечный рынок. Особенностью данного рынка является его невысокая ликвидность, а также немалая степень риска в связи с долгосрочностью вложения. Несмотря на то, что в 2011 году ипотечные ставки продолжают снижаться и выглядят относительно привлекательными, пожалуй, нет ничего хуже, чем оказаться в период кризиса связанным по рукам и ногам ипотекой. Когда случился финансовый кризис 2008 года, многие кредитные организации прекратили выдавать ипотеку. По данным аналитического центра "Русипотека", в 2009 году количество выданных ипотечных кредитов сократилось почти в три раза. Вместе с этим ставки взлетели вверх, а о рефинансировании можно было только мечтать.

Резюмируя, хочется подчеркнуть: если заранее обдумать план отступления и грамотно диверсифицировать свои сбережения, убытки можно если не избежать, то существенно минимизировать. Из любой "безвыходной" ситуации есть выход. Подтверждение этому – возрождающиеся экономики (не без труда и проблем) после мирового кризиса 2008–2009 годов.

Аналитик ФГ "Калита-Финанс" Туржанская Елена.

Индекс ММВБ

Вчера не было существенного изменения объема торгов, свеча – "бродяга"; несмотря на широкий размах, тренд боковой.

После серии слабых "бычьих" свечей рынок провалился вниз. На графике четко видно, что падаем мы более охотно, чем растем.

http://www.imageup.ru/img77/ris-1708452.gif

Рис. 1. Часовой график индекса ММВБ

Вчера рынок преодолел оранжевую сигнальную линию, показав, что волна наверх 1684–1723 завершена. При пробое уровня 1684 следующая цель синяя сигнальная линия. Преодоление этого уровня укажет, что идет волна вниз порядка четырехчасового графика.

Вместе с тем, рынок опустился довольно резко, и на графике 15-минуток АО не выделяет вложенных волн, поэтому возможны попытки откатить вверх перед продолжением снижения.

Индекс ММВБ

В последние дни не было существенного изменения объема торгов, тренд боковой. На дневном графике нарисовалась череда свечей, близких к "дожи" с длинными нижними тенями. Скорее, это указывает на вероятность разворота вниз – объемов недостает, чтобы толкнуть рынок вверх.

http://www.imageup.ru/img145/ris-1707698.gif

Рис. 1. Часовой график индекса ММВБ

Пока рынок в нерешительности, ключевыми уровнями являются уровни 1748 и 1684. Движение сейчас вверх, но флетообразное, с глубокими откатами. Первым сигналом к возможному снижению ниже 1684 будет пробой оранжевой сигнальной линии.

Индекс ММВБ

Вчерашний бар является "фальшивым альпинистом", тренд боковой. Имеем второй "молот" после снижения. Продавцы продавливают рынок с утра, но к вечеру удается немного подрасти. В целом преимущество "быков" не столь велико, рынок снижается легче, чем растет.

На четырехчасовом графике АО вблизи нуля, но в положительной зоне. На часовом – в минусе, но растет.

На 15-минутном закончены первая и вторая волны вверх, есть пробой фрактала 1713 в конце торгов – идет третья волна вверх. Это подволны порядка 15-минуток, то есть идет волна наверх часового порядка.

http://www.imageup.ru/img32/ris-1705126.gif

Рис. 1. 15-минутный график индекса ММВБ

Вариант 1 – новая волна вверх с потенциалом выше 1748. При благоприятном открытии рынка и положительном внешнем фоне возможны краткосрочные "лонги".

Если смотреть 5-минутный график, то АО не выделяет подволны в движении 1691–1714. Дивергенции нет, так что запас хода есть.

Вариант 2 – коррекционная волна вверх, уровень 1748 преодолен не будет. Любые "лонги" краткосрочные, так как если это коррекция, то разворот рынка может произойти быстро. Короткие позиции возможны ниже 1684 или 1691 (вершина второй подволны), с перспективой пробоя уровня 1684 и ниже в район синей сигнальной линии.