Блог пользователя Кирилл Куриленко

На прошлой неделе продовольственные агентства Организации Объединенных Наций (ООН) призвали к быстрым и скоординированным международным действиям в ответ на растущие мировые цены на продовольствие. Было отмечено, что текущая ситуация на мировых продовольственных рынках, характеризуемая резким скачком цен на кукурузу, пшеницу и сою, породила опасения возможного повторения всемирного продовольственного кризиса 2007–2008 годов. Пока нынешняя ситуация далека от кризиса, так как общемировые запасы риса и пшеницы в настоящее время превышают уровни 2008 года, а цены на рис в Азии относительно стабильны. Но текущий сельскохозяйственный сезон проходит под знаком сильнейшей засухи в США, из-за которой биржевые цены на кукурузу и сою достигли рекордных значений, что вызывает глобальную тревогу.

Качество российского зерна, пораженного засухой, резко ухудшилось. По прогнозам Министерства сельского хозяйства, сбор пшеницы составит 1,9 т с гектара, что на 27% ниже прошлогодних значений. Россия закончила уборку 65% своих посевов, собрав на текущий момент 55 млн т, включая 33 млн т пшеницы и 12 млн т ячменя. Крупные импортеры опасаются ввода ограничения на экспорт вопреки правительственным обещаниям, поэтому российскую пшеницу будут активно скупать в ближайшие недели.

Пока в Северной Америке сильнейшая засуха, южноамериканские фермеры планируют рекордный урожай на следующий сезон. Так, главный бразильский зерновой пояс остается под влиянием сухой погоды без негативных прогнозов за девять дней до официального начала посевной. По мнению агрономов, откладывать посевную до начала осадков не обязательно, так как это не окажет влияния на урожай сезона 2012/13, который прогнозируется на уровне 78–82 млн т.

Производство кукурузы в Аргентине, втором по величине мировом экспортере, может вырасти на 24% по сравнению с прошлым сезоном, когда урожай оставался под давлением сильнейшей засухи. Производители в южноамериканской стране недавно начали сажать зерновые культуры. В свою очередь, прогноз на благоприятную погоду указывает на небывалый урожай, который сможет увеличить мировые поставки в свете угрозы их снижения из-за засухи в США. Аргентинские фермеры собрали 21 млн т в прошлом сезоне и, согласно местным прогнозам, они рассчитывают не менее чем на 30 млн т кукурузы в сезоне 2012/13.

Мой прогноз по возможному росту фьючерсов на кофе не оправдался. Погодные условия в Бразилии, крупнейшем мировом производителе, оставались благоприятными и способствовали развитию урожая. Согласно правительственному агентству Конаб, в сезоне 2012/13 годов Бразилия соберет рекордный урожай кофе в объеме 50,5 млн 60-килограммовых мешков в двухлетнем цикле производства кофе, которое увеличивается один год, затем падает на следующий.

Согласно моим комментариям от 6 августа, я рекомендовал открывать длинные позиции в какао. С того момента декабрьский фьючерс вырос на 11%. Главным катализатором роста котировок послужила плохая погода в большинстве регионов Кот-д'Ивуара, выращивающих какао. Недели облачной и прохладной погоды породили вспышку грибковой черной болезни стручка на многих плантациях главного мирового производителя.

Мой прогноз по росту котировок на кофе не оправдался из-за благоприятных погодных условий в Южной Америке. Перспективы большого урожая высококачественного бразильского кофе в сезоне 2012–2013 годов выглядят хорошими, благодаря наилучшим погодным условиям за последние два года. Приблизительно шесть недель сухой погоды помогли деревьям кофе перейти в фазу активного цветения. Метеорологи предсказывают скорое начало периода дождей, которые смогут гарантировать оптимальное развитие крошечных фруктов кофе до начала сбора урожая, который начинается в Бразилии в мае. В свою очередь, Колумбия ожидает улучшения урожая кофе в этом сезоне. Колумбия потеряла свою рыночную долю из-за снижения урожая в прошлых сезонах, поэтому в этом году американские импортеры ожидают "агрессивных" продаж из этого региона.

На прошлой неделе фьючерс на пшеницу консолидировался у отметки $8,7 за бушель, показав незначительный рост – на 0,3% – по итогам всей недели. По информации Совэкона, у охваченной засухой России будет меньше пшеницы для поставок на внутренний и внешний рынок, чем в сезоне 2010/11, когда правительство поспешным решением ввело эмбарго на экспорт. Аналогичная динамика прослеживалась и в других зерновых культурах. Кукуруза закрылась 0,1% в плюсе, а соевые бобы – 1,6% в плюсе по итогам недели.

Недавнее резкое падение цен на фьючерс на свинину можно отметить только как начало тяжелого сезона для производителей мяса. С высокой долей вероятности, высокие затраты на корма продолжат увеличиваться на фоне роста мировых цен на зерновые культуры, тогда как производство свинины входит в традиционную сезонную фазу снижения цен, что поставит рентабельность хозяйств под серьезное давление. Чтобы усугубить текущую ситуацию, стоит отметить, что материальные запасы свинины остаются на уровнях значительно выше средних в холодильных хранилищах на всей территории США.

Цена на соевый корм, ключевой компонент в рационе вскармливания американской свинины, находится на подъеме весь год. Рост цены на другие ключевые компоненты корма, такие, как кукуруза и кормовая пшеница, находились в "боковике" в первой половине года, что помогло снизить негативный эффект роста себестоимости. Если первые пять месяцев 2012 года были довольно нейтральны, а иногда даже оптимистичны для производителей свинины на фоне роста цен на мясо, то с конца июня картина кардинально поменялась. За прошлые восемь недель сильнейшая засуха на территории Среднего Запада США отправила цены на все сельскохозяйственные культуры к историческим максимумам.

Я считаю, что неустойчивое финансовое положение производителей свинины заставит их поднимать цены на свою продукцию для достижения безубыточности. Поэтому инвесторам стоит обратить внимание на этот неликвидный актив с целью открытия спекулятивных длинных позиций.

Разрушительная засуха в США и России может уменьшить мировые запасы кукурузы и пшеницы до минимумов за последние десять лет, усиливая страхи ценового кризиса продовольственных товаров, аналогичного масштабам 2008 года. Производство пшеницы России, ключевого мирового поставщика, может оказаться ниже уровня 2010 года, когда засуха уничтожила зерновые культуры и заставила правительство ввести эмбарго на экспорт. Так, по данным Международного зернового союза (МЗС), запасы кукурузы упадут до девятилетнего минимума, ниже уровня 120 млн т, что приведет к понижению мирового потребления в 2012–2013 годах впервые почти за 20 лет.

В производстве соевых бобов Бразилия уже в этом сезоне может перегнать США и стать главным мировым производителем этой культуры. Высокие цены на соевые бобы подогревают местных фермеров увеличивать площади под посевы, в то время как худшая засуха за 56 лет уничтожает урожаи зерновых на американском Среднем Западе. На прошлой неделе МЗС увеличил свой прогноз по урожаю сои в Бразилии в сезоне 2012–2013 года на 1 млн т. до 76 млн, тогда как прогноз по американскому урожаю был пересмотрен вниз на 6 млн т, до 73 млн т. В свою очередь, общее мировое производство сои в 2012–2013 может вырасти на 7% благодаря восстановлению южноамериканского урожая, которое компенсирует потери в США.

Традиционно в период с июля по сентябрь наступает затишье для американского экспорта соевых бобов, поскольку главные мировые покупатели этой культуры, как правило, переключаются на южноамериканских поставщиков, в то время как американский урожай заканчивает свой сельскохозяйственный сезон. Но нехватка поставок из Бразилии и Аргентины после прошлогодней засухи в этом регионе заставила главного мирового импортера – Китай в июле и августе увеличить закупки американской сои до уровня шестилетнего максимума.

Рекордно высокие внутренние цены на сою предполагают дальнейшее продолжение импорта высоких объемов Китаем, что в совокупности с опасениями нехватки американского урожая может подтолкнуть цены на соевые бобы к уровню $20 за бушель. Первичным фактором, поддерживающим цену сои в последние месяцы, был факт, что поставки урожая истощились резко после производственных потерь и в Южной Америке, и в США – главных областях экспорта урожая. Крупные конечные потребители, такие как Китай, тщательно отслеживали последствия засухи в прошлых годах, но после того как и следующий урожай оказался под угрозой, импортеры стали обеспокоены уменьшающимися запасами.

С точки зрения технического анализа на прошлой неделе промышленные трейдеры увеличили свои короткие позиций, тем самым подогрев спекулятивный интерес и, как результат, рост фьючерса на соевые бобы на 4% по итогам недели. Принимая во внимание стратегической "шорт" хеджеров и учитывая исторически высокую волатильность в период с сентября по октябрь, я считаю, что открытие коротких позиций может оказаться результативной инвестиционной идеей.

Цена на соевые бобы (свот) и позиция промышленных трейдеров

Источник: Bloomberg

Рост фьючерсов на какао, которые уже прибавили 11% с середины июля, говорит о возможном подорожании этого сырья до конца года. Инвесторы покупают контракты на фоне возможного сокращения поставок какао из Западной Африки, крупнейшего региона-производителя этого сырья. На прошлой неделе декабрьский контракт на Нью-Йоркской бирже (ICE US), в котором открыто наибольшее количество контрактов, прибавил почти 2%, закрывшись на уровне $2458 за тонну. Инвесторы опасаются снижения поставок из-за неурожайной погоды и с энтузиазмом покупают контракты на какао, подталкивая его цену к девятимесячному пику.

Из новостей стоит отметить публикацию агентства Reuters, в которой бразильские чиновники из министерства cельского хозяйства сообщают о наличие насекомых в двух отгрузках из Кот-д'Ивуар в июле, общим объемом 10 тыс. т. По непроверенной информации, найденные насекомые являются характерными для выращивающих какао стран и не представляют угрозу местному культивированию какао. Однако это не помешало спекулятивным трейдерам увеличить свои чистые длинные позиции вторую неделю подряд, согласно правительственным данным США. Инвесторы раскупают фьючерсы в связи с засухой, вызванной теплым течением Эль-Ниньо в Тихом океане, которая поставит под угрозу урожай на западе Африки.

Цена на какао (ICE US) и индекс чистой позиции промышленных трейдеров

Источник: Bloomberg, собственные расчеты

Зерновые на прошлой неделе оказались в смешанной динамике. Цена фьючерсного контракта на соевые бобы на Чикагской бирже (CBOT) на прошлой неделе выросла на 3,2% после сообщения правительства о сокращении урожая американских фермеров из-за самой жаркой погоды за 80 лет. По предварительным оценкам, производители должны собрать 73,3 млн т, что на 12% меньше чем в сезоне 2011/12 годов. Пшеница после роста в начале недели на беспокойствах об уменьшении урожая в Черноморском регионе скорректировалась вниз по итогам недели на 0,7%. Рынок хорошо помнит российскую засуху 2010 года и последующие ограничения экспорта, поэтому любая информация о планах правительства рассмотреть национальную ситуацию с зерном имеет прямое влияние на мировой рынок. В свою очередь, согласно отраслевым прогнозам, экспорт зерна из России будет возрастать и в октябре может достичь 3,7 млн т, что, несомненно, окажет давление на мировые цены.

На прошлой неделе цены на какао-бобы приблизились к своим максимумам за последние девять месяцев, пробив психологический уровень $2400 за тонну на беспокойствах о неблагоприятных погодных условиях и сокращении остатков на складах производителей. С начала этого года цены на какао колебались в коридоре $2000–2400 за тонну, снижаясь из-за замедления в переработке европейскими компаниями, основным рынком потребления данного актива. Но сейчас рынок переключается от потребления на сторону производителей, анализируя риски, связанные с сокращением производства.

Согласно информации опубликованной Financial Times, Западная Африка испытывает серьезную нехватку влаги, что может негативно сказаться на урожае ведущих производителей какао-бобов в Кот-д'Ивуаре и Гане. Сухая погода под влиянием погодного явления El Niño, которое ожидается ближе к концу этого календарного года, может дополнительно усугубить ситуацию. Напомним, что El Niño известно своей сухой погодой, которая в среднем более чем на 2% сокращает урожаи какао в Западной Африке и Индонезии.

Другим благоприятным фактором, способным поддержать котировки на какао, стала информация о том, что трейдеры из Ганы и Кот-д'Ивуара, совокупно контролирующие около 40% мирового производства, продали с аукциона большую часть своего урожая сезона 2012–2013 годов. По непроверенной информации из СМИ, подписанные форвардные контракты означают, что в ближайшие 3–5 месяцев на мировой арене больше не будет новых объемов из этих государств. В свою очередь, скромное количество стручков на какао-деревьях означает, что нам не стоит ожидать перепроизводства в этом сезоне.

Исходя из анализа месячных ценовых колебаний, я полагаю, что нужно использовать ценовые коррекции для открытия длинных позиций в этом активе с прицелом на обострение производственного беспокойства и рост цены на базовый актив в сентябре. С моей точки зрения, оптимальной точкой входа должен быть уровень ниже $2300 за тонну.

Изменение цены на какао (ICE US) с 2000 года

Источник: Bloomberg, собственные расчеты

Американский фьючерс на пшеницу показал неоднозначную динамику на прошлой неделе, под давлением хорошей статистики по урожаю яровых на Среднем Западе США, а также беспокойства о снижении экспорта из-за высоких цен. Во вторник и четверг сентябрьский фьючерс продемонстрировал падение на 3,7% и 2,1% соответственно. Урожай твердой красной яровой пшеницы в Северной Дакоте продолжает показывать лучшую динамику, чем в прошлом году. По прогнозам средний урожай с одного акра увеличится до 45,5 бушелей, что на 8% больше, чем годом ранее.

Худшая засуха за последние пять десятилетий продолжает удерживать цены на кукурузу у их исторических максимумов. Перспективы урожая кукурузы в центральной и северо-восточной Айове остаются непонятными из-за переменной засухи и чрезвычайно высокой температуры этим летом. В районах с песчаными почвами стебли высохли и стали коричневыми, тогда в областях с черной землей, более насыщенной влагой стебли сохраняют свой зеленый цвет.

Засуха также распространяется и на Европейском континенте. На прошлой неделе французское агентство Geosys опубликовало наихудший прогноз относительно российской пшеницы, понизив урожай до 47 млн т. Напомним, что ранее опрос агентства Reuter от 28 июня зафиксировал среднюю оценку урожая пшеницы на уровне 50,5 млн т с самым низким прогнозом от министерства сельского хозяйства РФ 47,5 млн т.

Котировки на сентябрьский фьючерс на кофе скорректировались вниз на прошлой неделе, зафиксировав минус 7% по итогам недели. По моему мнению, основным драйвером снижения послужили беспокойства о европейском долговом кризисе, которые преобладали на рынках в середине прошлой недели. Поэтому я оставляю свою рекомендацию открывать длинные позиции в этом активе, опираясь на сезонный фактор роста благодаря сезону неблагоприятных погодных условий на юге Бразилии.

Изменение цены на кофе (ICE US) с 2000 года

Источник: Bloomberg, собственные расчеты

Засуха в США, самая широкая по территории более чем за половину столетия, усилилась на прошлой неделе и продолжила распространяться далее на запад, где находятся основные фермерские угодья Среднего Запада США. Прогноз умеренной засухи в частях восточной Небраски, северного Иллинойса и большой части главного кукурузного и соевого штата Айова на прошлой неделе был изменен до сильной засухи. Цены на кукурузу и соевые бобы на прошлой неделе обновили исторические максимумы, показав по итогам закрытия пятницы $8,25 и $17,56 за бушель соответственно. Даже самые сильные ливни с начала этого года, обрушившиеся в четверг на штат Индиана, где находится эпицентр повышенной температуры, не смогли переломить ситуацию. Дожди слишком поздно пришли на Средний Запад, где урожай уже прошел критическую стадию созревания. Тем не менее, кондиция соевых бобов может улучшиться, благодаря дополнительной влаге.

Сахар на прошлой неделе продемонстрировал рост более чем на 5% на нью-йоркской бирже. Очередь из судов, ждущих погрузки сахара в портах Бразилии, увеличилась до 87 с 81 неделей ранее, из-за дождей и санитарной инспекции в портах, которая замедляет погрузку. Число судов также увеличивалось благодаря урожаю, который набрал ход в Южно-Центральном регионе. Также не стоит забывать про сильную сезонность, подразумевающую высокую вероятность роста актива в июле.

Сентябрьский фьючерс на кофе сорта "арабика" на прошлой неделе продолжил консолидироваться на уровне 186 центов за бушель, показав рост на 0,46% по итогам недели. Промышленные трейдеры продолжают сокращать свои длинные позиции, поддерживая спекулятивный интерес в этом активе, что поможет котировкам продолжить свой дальнейший рост. Сейчас рынок работает по пятинедельному восходящему тренду, и я считаю, что есть все основания для его продолжения, поскольку начинается сезон неблагоприятных погодных условий на юге Бразилии.

Цена на кофе (ICE US) и индекс чистой позиции промышленных трейдеров

Источник: Bloomberg, собственные расчеты

Продовольственные товары – недельный обзор (16 июля)

На прошлой неделе Министерство сельского хозяйства США (USDA) сделало одолжение "быкам" товарно-сырьевых рынков. Прогноз урожая от USDA оказался хуже консенсус-прогноза мировых аналитических агентств, что помогло удержать котировки зерновых вблизи максимальных значений. Погода продолжит быть сухой и жаркой на протяжении последующих полутора недель, что, по-видимому, поможет пшенице обновлять новые максимумы.

Засуха на Среднем Западе США наносит более сильный ущерб зерновым культурам, чем ожидалось USDA ранее, и заставляет пересматривать в меньшую сторону предварительные оценки урожая. Ранее предполагалось, что в этом году американские фермеры соберут небывалый урожай после рекордно большой по площади и быстрой по срокам посевной, но последний прогноз оказался более чем на 12% хуже июньских данных, предсказав сокращение урожайности в кукурузе до 146 бушелей на акр. Многие фермеры уже думают о том, чтобы срезать кукурузу и использовать стебли для кормления КРС, и такое отношение не вселяет оптимизма. Некоторые фермеры уже полностью лишились урожая. И чем дольше Средний Запад остается без осадков, тем больше американских хозяйств будут оказываться в такой ситуации.

Аномальные погодные условия также распространяются и над территорией России, поддерживая рост локальных цен на пшеницу. Согласно последнему прогнозу министерства сельского хозяйства РФ, в самых южных сельскохозяйственных районах России ожидаемые объемы урожая зерна сократились почти на 40%, до 2,5 т с гектара. Прогнозы были уменьшены, чтобы отразить повреждение от длительного периода ненастной погоды. Внезапное зимнее похолодание поразило посевы в южных регионах "хлебного пояса", а весенняя засуха уменьшила урожайность. В условиях не прекращающихся с конца мая дождей точно оценить потенциальный ущерб, нанесенный зерновым культурам, проблематично, что вселяет неуверенность в участников рынка и "подогревает" цены.

На фоне макроэкономической стабильности в Бразилии, из страны поступают противоречивые новости, поддерживающие рост котировок на кофе с середины прошлого месяца. По итогам прошлой недели этот актив показал рост на 4,9% на Нью-Йоркской бирже. Небольшие осадки над бразильским кофейным поясом и низкие температуры в этих областях не должны повредить урожаю, согласно прогнозам местных метеорологов. Дожди, начавшиеся в четверг в штате Парана, самом южном штате "кофейного пояса" Бразилии и наиболее подверженном внезапным похолоданиям, направляются в сторону Анд и Аргентины. Температуры в большей части штата Минаса Гярайса, в котором собирается 50% урожая бразильского кофе, не должны опуститься ниже 5 градусов по Цельсию, однако погодная ситуация уже начинает нервировать инвесторов. При рассмотрении графика чистых позиций промышленных трейдеров отчетливо прослеживается начало нового растущего тренда на фоне растущего спекулятивного интереса. Поэтому я рекомендую открывать длинные позиции в кофе, рассчитывая на продолжение роста спекулятивного интереса и дальнейшее ухудшение погодных условий на юге Бразилии.

Продовольственные товары – недельный обзор (9 июля)

Текущее ценовое давление на зерновых рынках продолжает усиливаться на беспокойствах по поводу того, как развивается ситуация с жаркой засушливой погодой на Среднем Западе США. Причиненные невосполнимые убытки восходящему урожаю произвели впечатление "бычьего" интереса на торговых площадках. Но большая часть трейдинговой активности заключается в выходе из коротких позиций, вместо того, чтобы открывать длинные и работать по растущему тренду. Исходя из динамики чистой позиции хеджеров, которые продолжают наращивать свои короткие позиции на протяжении последних трех недель, я ожидаю разворота рынка после изменения климатической ситуации в Северном полушарии.

Производители мяса атакованы рекордными ценами на корма, что несомненно скажется на рентабельности их производства, после того как соевые компоненты, ключевые ингредиенты для откорма цыплят и свиней, взлетели до исторических максимумов из-за жары в ключевых фермерских регионах США. Ценовой скачок, в первую очередь, ударит по таким производителям как Tyson Foods, Sanderson Farms и Pilgrim's Pride, которым владеет бразильский JBS. Домашняя птица потребляет более 40% продукта соевых бобов, полученного из американской сои. Большинство куриных компаний рассчитывали на прогноз перепроизводства зерновых культур в США и отказались от хеджирования цен.

Продукт соевых бобов, получаемый из смеси выжима семечки и кукурузы для производства кормов для животноводства, в прошлый четверг превысил цены продовольственного кризиса 2007/08 годов. Июльский фьючерс на этот продукт на CBOT вырос более чем на 4%, до рекордных $475 за тонну.  Фьючерсные контракты по другим активам также показывали уверенный рост на прошлой неделе. Кукуруза обновила годовой максимум, июльский контракт на CBOT достиг отметки $7,77 за бушель, также показав в четверг выдающуюся динамику, прибавив 7% за день. Декабрьский контракт, против которого будет оцениваться большая часть текущего урожая, достиг пика $7,13 за бушель, выше более чем на 40% уровня трехнедельной давности.

В свою очередь, Бразилия повысила свою оценку урожая кукурузы на 2,5%, до рекордных 69,5 млн т, на фоне угрозы масштабных потерь в США. Новая оценка урожая предполагает увеличение производства более чем на 20% по сравнению с предыдущим сезоном, когда было произведено 57,4 млн т, а также выше июньского прогноза на 2,5%. Несмотря на улучшенную перспективу бразильской кукурузы, я ожидаю продолжения роста цены на чикагские фьючерсные контракты в ближайшие 7–14 дней, пока период жары не прекратится.

Продовольственные товары – недельный обзор (2 июля)

Рынок продолжает находиться под давлением от высоких температур и нехватки дождей, которых оказалось недостаточно на прошедших выходных. Сценарий возможной засухи начинает приобретать свою актуальность. Метеорологи расходятся во мнениях о вероятности дождей над "кукурузным поясом", пока рекордная жара распространяется на Среднем Западе США.

Сейчас мы входим в пиковую стадию опыления большинства кукурузных областей, во время которой формируется количество зерен на початке кукурузы. В то время как фермеры и хедж-фонды режут свои производственные прогнозы на ежедневной основе, агрономы пытаются смоделировать комбинацию, состоящую из рекордно высокой температуры, истощенного уровня влажности и редких осадков, влияющую на замедление роста и критическую фазу развития этой культуры. Присутствие неопределeнности вселяет определенную нервозность в инвесторов, даже несмотря на увеличение посевных площадей по сравнению с прошлым годом. Так, на прошлой неделе котировки на кукурузу продемонстрировали 14%-ный рост и, по моему мнению, продолжат свое восхождение вверх и на этой неделе до уровня $7 за бушель. Вблизи этого уровня находится локальная линия сопротивления, которая помогала удерживать котировки в текущем ценовом коридоре $5,6–7 за бушель на протяжении последних 9 месяцев. В свою очередь, промышленные трейдеры продолжали сокращать свои длинные позиции последние три недели, что говорит о спекулятивном росте цены. Поэтому я не исключаю возможности продолжения растущего тренда выше уровня $7 за бушель, если угроза засухи не ослабнет.

На прошлой неделе обильные дожди принесли пользу урожаю какао-бобов в западных регионах Кот-д'Ивуара, но вызвали беспокойства фермеров в восточных регионах о черной болезни стручка. Пятимесячная засуха с ноября по март понизила прогноз объема конечной продукции главного мирового производителя какао. Но дожди вернулись в Кот-д'Ивуар в последние месяцы, когда производители какао особенно нуждаются в правильном соотношении света и дождливых периодах, чтобы поддержать развитие какао бобов и их высыхание после сбора урожая.

Продовольственные товары – недельный обзор (25 июня)

На прошлой неделе дожди вернулись в "сахарный пояс" Бразилии и прервали сбор урожая, который непрерывно продолжался последние несколько недель. Дождливая погода обрушится на основные регионы производства сахара – Сан-Паулу, Мато Гроссо и Минаса Гярайса. Принесенная влажность должна помочь молодому тростнику, который созревает в конце этого года или в начале следующего. Также дожди увеличили очереди в бразильских портах, где более чем 250 судов ждут разгрузки и погрузки удобрениями, зерном, сахаром и другими грузами. Поскольку Бразилия – ведущий в мире экспортер сахара и второй экспортер соевых бобов после США, мировые цены на фьючерсные контракты часто реагируют на задержки или остановки в погрузке этих товаров из Бразилии.

Все вышесказанное повлияло на ценовые колебания фьючерсных контрактов на сахар и соевые бобы, торгуемых в Нью-Йорке и Чикаго соответственно. С понедельника по среду рост цены на сахар составлял более 4%, но очередной пересмотр прогноза производства сахара от агентства F.O.Licht в большую сторону на 1 млн т на фоне общей волатильности на фондовых рынках, обвалил котировки на сахар, показав снижение на 2,8% на момент закрытия по итогам недели.

Текущая погода продолжает показывать нам, насколько чувствительны к ней товарно-сырьевые рынки, даже при общей внешней "медвежьей" конъюнктуре. Трейдеры надеялись на дождь над территорией США, который переместится из Южной Америки или придет из Атлантики, где бушует циклон, но текущие метеопрогнозы указывают на обратное. Ожидается жаркая сухая погода в течение всей следующей недели, а возможно – и следующих 11–15 дней, с минимальным количеством осадков, что повлияет на дальнейшее снижение влажности плодородной почвы. Трейдеры отмечают тот факт, что сухая погода уже добралась до основных сельскохозяйственных регионов – производителей кукурузы и соевых бобов. На этих новостях котировки на соевые бобы продемонстрировали почти 5%-ный рост по итогам прошлой недели, и им вполне по силам продолжить свое движение вверх к отметке $15 за бушель. Также стоит отметить, что Аргентина уменьшила свой прогноз по урожаю пшеницы и соевых бобов на следующий урожайный сезон. Сухая погода в начале года сменилась проливными дождями, которые вызвали затопления, что сподвигло правительство на пересмотр урожая.

В качестве дополнения я хочу упомянуть, что на прошлой неделе Китай отменил антидемпинговые меры к американским производителям спирта по импорту высушенного зерна, которое используется в производстве комбикормов. Внутреннее производство не поспевает за быстрорастущим потреблением, и Китай вынужден ослаблять защитные барьеры для импорта. Комбикормовые заводы в Китае, главном мировом потребителе мяса, используют высушенное зерно для замены кукурузы и иногда – соевых продуктов. Внутренние производители алкогольной продукции ежегодно производят около 3,5 млн т высушенного зерна, побочного продукта при производстве этанола из кукурузы, и не могут удовлетворить внутренний спрос. Потенциально данная мера может способствовать снижению цен на кукурузу в будущем. При растущем спросе рано или поздно рост одной из этих промышленностей замедляется, и тогда спрос на кукурузу резко падает.

На прошлой неделе мировое консалтинговое агентство Kingsman пересмотрело свой прогноз по мировым запасам сахара в большую сторону. Согласно экспертному мнению, в урожайном сезоне 2012–2013 излишек составит 9,3 млн т, что более чем на 60% превышает предыдущий прогноз. Во многом пересмотр данных был вызван исторически высокими ценами в течение первого квартала этого года. Ожидалось, что вследствие падения цен площадь сахарных плантаций сократится, но этого не произошло. Теперь ожидается существенный избыток предложения на рынке третий сезон подряд. В подтверждение вышесказанного, Тайланд, второй по величине экспортер сахара в мире, также пересмотрел свой прогноз производства на 2% вверх и объявил о намерение расширять свое производство каждый год в связи с ростом потребления в Азиатском регионе.

В Бразилии благоприятные погодные условия в "сахарном поясе" в юго-центральном регионе страны обеспечили сухую погоду, которая способствует уборке урожая и его погрузке в портах. Ранее на рынке присутствовали страхи, что проливные дожди могут ограничить поток экспорта главного мирового экспортера. Такая неопределенность помогла сдвинуть нью-йоркский фьючерс на сахар вверх с минимумов за последние более чем полтора года. Одним из индикаторов экспорта является очередь из судов, ждущих погрузку в бразильских портах, которая уменьшилась на прошлой неделе с 67 до 51 судна.

Несмотря на то что рынок остается "медвежьим" с фундаментальной точки зрения, я сохраняю свой прогноз относительно возможного роста цены в этом активе. Сейчас котировки находятся вблизи трехсотдневной экспонентной скользящей средней, и исторически только глобальные факторы, такие как выход Греции из ЕС, смогут помочь сахару продавить данную линию поддержки. В подтверждение сильного сезонного фактора на рост в июне и июле, начинает поступать негативная информация из Бразилии о возможном сокращении урожая. Так, агентство Macquarie сократило прогноз производства в юго-центральном регионе Бразилии почти на 3%. Если рассматривать макроэкономическую составляющую по данному активу, которая продолжала оказывать негативное давление последние три месяца за счет обесценения бразильской валюты, то здесь намечаются положительные изменения. Несмотря на то что европейский долговой кризис продолжает оказывать давление на инвесторов, в бразильском реале возможен краткосрочный "отскок" в сторону укрепления, после того как котировки опустились до минимумов за последние три года. Также существует высокая вероятность вмешательства ФРС, начиная с 20 июня, что также окажет положительное влияние на реал в пользу его укрепления.

На прошлой неделе министерство сельского хозяйства России пыталось успокоить беспокойства на зерновых рынках, связанные с риском потенциального ущерба от засухи, пытаясь найти консенсус с ведущими участниками зернового рынка, которые уже уменьшают прогноз по экспорту в сезоне 2012–2013. Минсельхоз настаивает на том, что повреждения от засухи снизились, и сохраняет свой прогноз по урожаю в районе 94 млн т зерновых в этом году, что позволит экспортировать 22–23 млн т пшеницы.

Правительство Бразилии урезало свою оценку урожая сои во вторник, после того как засуха уничтожила продукцию второго по величине производителя в мире, но подняла свой прогноз урожая кукурузы. Также бразильский поставщик продовольствия "Конаб" сократил свои производственные прогнозы. На этих новостях американский фьючерс на соевые бобы вырос на прошлой неделе на 6%. Урожай бразильской сои, собранный в мае, сейчас оценивается в 66,37 млн т, после того как засуха стерла приблизительно 10 млн т. Последние урожайные данные оказались ниже предыдущей оценки в 66,68 млн т, что позволило продемонстрировать отскок на рынке.

Основные драйверы довольно благосклонны к продолжению роста цены с фундаментальной точки зрения, но я считаю, что глобальная экономическая ситуация является более важной для ценообразования в данном активе. Поэтому исходя из благоприятной сезонности в ближайшие месяцы, я полагаю что нужно выбирать момент для открытия коротких позиций в этом активе.

Изменение цены на соевые бобы с 2000 года

Источник: Bloomberg,  собственные расчеты

Также стоит отметить повышение котировок на какао на прошлой неделе. Активизация рынка в этом товаре позволит вернуть интерес инвесторов к торговле этим экзотическим активом. Фундаментальным драйвером движения на рынке послужила информация из Ганы, где было объявлено о снижение урожая на 10%. Повышенный спрос на местном рынке, а также отсутствие дождей образовали нехватку более 70 тыс. т какао. Сейчас какао бобы стоят дешево, но пока рынок оглядывается на европейские долговые проблемы, я не рекомендую открывать позиции в этом активе.