Блог пользователя Кирилл Куриленко

Ликвидация длинных позиций спекулянтов и увеличение открытого интереса в пут опционах не означают, что рост цен на кукурузу подошел к концу. Несмотря на то что технический анализ указывает на продолжение продаж и дальнейшее давление на котировки, сухие почвы угрожают урожаю, в то время как спрос со стороны производителей кормов для животноводства неуклонно растет.

Сокращение позиций институциональных трейдеров почти на 500 млн бушелей за последние десять недель, несомненно, помогло продавить цены с максимумов, на которых торговалась кукуруза в середине марта. Увеличение открытого интереса в опционах можно объяснить неопределенностью погодных условий. На текущий момент наблюдается устойчивая засуха в ключевых регионах выращивания кукурузы в США. Недавно взошедшие ростки имеют критическую потребность в регулярном орошении, чтобы достигнуть оптимального роста, и могут пострадать без обильных ливневых осадков. В свою очередь, метеорологи не видят облегчения и предсказывают длительную засуху по всему Кукурузному Поясу США. Но, стоит отметить, что самая зависимая от влаги фаза созревания кукурузы происходит ближе к середине июля, поэтому еще остается достаточно времени для погодных условий, чтобы вернуть здоровье зерновым культурам.

Изменение цены на кукурузу с 2000 года
 

  Источник: Bloomberg,  собственные расчеты

Как я и предполагал, на прошлой неделе пшеница опустилась на 10%, к нижней границе своего коридора, в котором этот актив торгуется с октября прошлого года. Из последних новостей стоит отметить, что в этом урожайном году Россия сможет поддержать темпы экспорта зерна на высоком уровне. По словам главы Зернового союза, повреждения от засухи этой весной были незначительными.

Экспортный излишек оценивается в 30 млн т, и это продолжит оказывать негативное давление на котировки. Я считаю, что в июне пшеница продолжить тестировать уровень $6 за бушель на пробитие, тогда как со второй половины этого месяца появится инвестиционная возможность роста в результате засухи. В качестве дальнейшей торговой стратегии в этом активе, я рекомендую рассмотреть возможность покупки сентябрьских колл опционов. На данный момент покупка опционов является нецелесообразной из-за высокой премии, которая может сократиться вследствие продолжения снижения котировок на базовый актив.

Разрушительная глобальная засуха губит урожаи пшеницы в Канзасе, угрожает экспорту российского зерна и замедляет темпы посевов в Австралии, что служит своевременным напоминанием о возможных природных катаклизмах для хедж-фондов. Достигнув почти 9-месячного максимума, выше уровня $7 за бушель, котировки на пшеницу на Чикагской бирже начали свое снижение, зафиксировав минус 2,2% по итогам прошлой недели. Новые метеорологические прогнозы, подразумевающие обильные дожди в России и Австралии, должны помочь ограничить повреждение пшеницы. Мировые запасы превышают уровни 2007 года более чем на 50%, тогда как растущий спрос на пшеницу со стороны производителей домашнего скота существенно сократился из-за более высоких цен.

Погодная паника после засухи 2010 года постоянно присутствует на рынке. Инвесторы стали более чувствительны к информации из СМИ. Нет никаких сомнений, что вредная сухая погода повредила урожаи пшеницы этого года, но пока зерновые культуры северного полушария не будут собраны в ближайшие недели, будет трудно спрогнозировать конкретные масштабы повреждений.

Весенняя засуха в черноморском регионе уже заставила сократить прогноз по урожаю этого года, если только в ближайшие дни не подоспеют дожди, которые придутся на решающий период развития урожая. Жаркий сухой апрель последовал за внезапными похолоданиями в январе-феврале, которые поражают побеги озимых от Болгарии до Краснодара. По предварительным прогнозам, больше всего пострадали фермеры в Украине, которые столкнулись с рекордной засухой еще осенью, во время периода посевной.

В Австралии сухая погода также является проблемой для фермеров, которые сейчас посреди посевной нового урожая пшеницы. Хотя циклон Ла-Нинья принес хорошую влажность почвам ранее, у восточного побережья фактически не было дождей за последние недели, что приводит к замедлению посевной и отставанию от графика, а также угрожает будущему урожаю премиальной пшеницы.

Я расцениваю текущий ценовой пик как хорошую возможность для открытия коротких позиций. В июне присутствует ярко выраженная сезонность, которая в случае улучшения погодных условий может повториться, что должно позволить инвесторам зафиксировать около 7% снижения котировок.

Изменение цены на пщеницу с 2000 года

Источник: Bloomberg, собственные расчеты

В США происходит ежегодное сражение за посевные площади между кукурузой и соевыми бобами. В первом раунде этих сражений в сезоне 2012–13 министерство сельского хозяйства США объявило о безоговорочной победе кукурузы. Посевные площади увеличились на 4% по сравнению с прошлым годом, до самого высокого уровня с 1937 года, тогда как площади под соевые бобы сократились на 1%. Увеличение площадей посевов кукурузы является адекватной реакцией фермеров на исторически высокие цены и соотношение кукурузы к сое в конце 2011 и начале 2012 годов.

Несмотря на это, растущий спрос на кукурузу из Китая будет оставаться основным катализатором роста цен на рынке вплоть до сентября 2013 года. Рекордные урожаи не могут удовлетворить быстрорастущий внутренний спрос. С другой стороны, готов ли Китай покупать кукурузу по завышенным ценам? Суверенные продовольственные запасы, а также возможность использовать дешевую пшеницу из России и Казахстана, могут помочь Китаю не выходить на рынок в моменты его "перегрева".

Котировки на соевые бобы консолидировались на прошлой неделе. Крупные спекулятивные трейдеры продолжают находиться в длинных позициях, но раздумывают об идее инвестирования в пшеницу после 17%-ного ралли на прошлой неделе. Беспокойства о нехватке мирового производства сои продолжают подогревать интерес инвесторов на рынке, но, по моему мнению, рынок будет подвержен действию промышленных трейдеров, когда они начнут активно увеличивать свои длинные позиции.

Тревоги по поводу проблем еврозоны, а также падение бразильского реала к доллару США оказывают негативное давление на котировки сахара в Нью-Йорке. В свою очередь, исходя из сезонности в этом активе, я рекомендую открывать длинные позиции. Ниже я привожу диаграмму изменения цены на сахар за последние 11 лет, что подтверждает высокую вероятность роста цены а этом активе в июне и июле этого года.

Изменение цены на сахар с 2000 года

Источник: Bloomberg, собственные расчеты

На прошлой неделе в ожидании очередного отчета Министерства сельского хозяйства США, цены на зерновые фьючерсы зафиксировали снижение, которое оставляет возможность на перерыв в цикле растущих цен на сельскохозяйственные товары. После нескольких лет подряд сокращения мировых запасов кукурузы и соевых бобов в следующем сезоне ожидается их увеличение. Впечатляющее начало посевной в США и своевременные дожди в пораженных засухой регионах южных Равнин, скорее всего тоже заставят скорректировать вверх прогноз по урожаю пшеницы в сезоне 2012/13 гг.

В то время как в этом году перспектива по объемам урожая соевых бобов сокращается пятый месяц подряд из-за засухи в Южной Америке, рынок ожидает увеличение запасов в ближайшие три года благодаря высоким мировым ценам, которые поощряют интерес фермеров увеличивать посевные площади сои.

Но ожидать снижения цен до уровня начала 2008 года не стоит. Эра дешевой еды закончилась с растущим аппетитом в Китае и Индии. Площадь обрабатываемой земли не увеличивается, тогда как «реактивные» темпы роста экономик на фоне мировой стагнации с каждым днем увеличивают доходы населения. Вдобавок, постоянно низкие мировые запасы усилили ценовую волатильность после серии шоков, связанных с неопределенностью мирового производства за последние два года из-за засухи, которая уничтожила урожай пшеницы 2010 года в России.

Европейские проблемы, в свою очередь, оказали негативное давление и также повлияли на коррекцию в продовольственных товарах, которая может оказаться дополнительным фактором для окончания роста цены на соевые бобы. За последнюю неделю в соевых бобах было зафиксировано почти 5%-ое снижение. По моему мнению, падение может продолжиться, если фундаментальные новости поддержат «медвежье настроение» на рынке.

Китай, главный мировой импортер сои, предложит 2,5 миллиона тонн сои из государственных запасов для своей перерабатывающей промышленности во внутренних областях на северо-востоке, чтобы сократить запасы в преддверии нового урожая. Данное предложение не повлияет на объемы импорта Китая, потому что в северо-западных регионах используется только местная продукция. Но я считаю, что этот шаг можно расценивать как сигнал, что Китай будет защищать своих производителей от ценовых пузырей на рынке.

Стоит отметить новость, пришедшую из Бразилии, главного катализатора роста мировых цен в соевых бобах. Минсельхоз Бразилии в конце прошлой недели повысил прогноз по урожаю на более чем один миллион тонн, что оставляет оптимистические прогнозы по объему конечного урожая.
 

Техническая картина в соевых бобах указывает на начало возможного снижения, но в целом ценовые колебания незначительны, и актив торгуется от 12-дневной экспоненциальной скользящей средней. Аналогичный пример ценовых колебаний в соевых бобах наблюдался 19 и 20 марта. Последний отчет CFTC от 10 апреля указывает на то, что промышленные трейдеры прекратили наращивать короткие позиции. Чистая короткая  позиция хеджеров сократилась на 0,4%. Апрельские данные USDA по оценке мировых запасов соевых бобов совпали с прогнозами рынка, тогда как прогноз производства в Южной Америке в очередной раз претерпел пересмотр в меньшую сторону.

В дополнение, одна из ключевых зерновых бирж в Аргентине снизила прогноз производства сои с 45 до 44 млн т. Только сейчас становится понятен масштаб засухи и ее последствия для сельскохозяйственного региона Пампа. Растущий спрос Китая также продолжает оказывать серьезное влияние на рынок.

Подводя черту под вышесказанным, я считаю, что не стоит открывать позицию в соевых бобах до конца этой недели. Если промышленные трейдеры опять начнут увеличивать короткие позиции, то рынок вернется к тестированию отметки $14,5 за бушель и с большой долей вероятности продолжит рост.

Котировки на кофе сорта "арабика" упали до уровня октября 2010 года. После пробития очередного уровня поддержки кофе торгуется в районе пятилетней скользящей средней. Из фундаментальных новостей, способных поддержать этот актив, можно выделить неустойчивую погоду в Бразилии с переменными дождями. Приблизительно через месяц начнется сбор урожая, а погода снова принесла засуху в период, когда бобы особенно нуждаются во влаге для увеличения своего размера. В южной части провинции Minas Gerais, одной из трех основных производителей кофе, фермеры не наблюдали осадков с начала апреля. С другой стороны, согласно мнению агрономов, мартовских дождей может оказаться достаточно для текущего урожая. После того, как хеджеры сокращали длинные позиции две недели подряд, последний отчет CFTC указал на обратную динамику. Учитывая негативную сезонность, покупать данный актив нужно только после образования устойчивого восходящего тренда.

Последний отчет USDA оказался слегка "медвежьим" для рынка кукурузы из-за отсутствия изменений в урожайных прогнозах по Южной Америке. В США запасы на конец сезона 2011/12 оказались выше предварительных оценок аналитиков. В отчете Министерства сельского хозяйства упоминается, что возрастающие поставки пшеницы устранят разрыв в поставках кукурузы до начала сбора американского урожая. USDA также не поменяла оценки своих более ранних прогнозов относительно большого урожая кукурузы в следующем сезоне. Увеличение посевных площадей в США до рекордного уровня должно в перспективе оказать серьезное давление на цены за счет увеличения запасов до 1,8 млн бушелей, что является самым высоким уровнем за более чем два года. Вследствие чего мировое производство кукурузы в сезоне 2011/12 почти не изменилось относительно прошлой статистики.

Посевная кукурузы в США началась опережающими темпами. Статистика указывает на 7%-ный прогресс благодаря теплой погоде, тогда как в прошлом году этот показатель на текущую дату был равен всего 3%. Состояние озимой пшеницы было оценено в 61%, что заметно превышает показатели прошлого года (52%). На сегодня в США соотношение цен свинины к кукурузе находится у своих исторических минимумов, что приводит к замедлению темпов производства мяса и перекосу рынка с дальнейшим обвалом цен. Производители курятины и свинины начинают использовать другие зерновые культуры для производства кормов в животноводстве и заключают долгосрочные контракты на поставку пшеницы вместо кукурузы.

Нельзя недооценивать сильные сезонные циклы в этом коммоде в ближайшие три месяца, что подтверждается моделью поведения справедливой стоимости "дальних контрактов". Исходя из ценовой динамики выделяется сезонность на рост в мае и на последующее снижение в июне. Также я хочу отметить, что одно из ведущих метеобюро предсказывает летние температуры выше нормы и выпадение осадков ниже нормы для кукурузного пояса США. Если засуха действительно настигнет "кукурузный пояс" Америки, то мы увидим новые исторические максимумы.

При техническом анализе данного коммода стоит обратить внимание на недельный график котировок. В кукурузе прослеживается коридор колебания цен с уровнем сопротивления в районе 680 центов и уровнем поддержки в районе 600 центов за бушель. Уровнем поддержки служит стонедельная экспоненциальная скользящая средняя. За последние две недели хеджеры увеличивали свои длинные позиции, что в случае продолжения данного тренда может оказать негативное давление на котировки.

За прошедшую неделю техническая картина в соевых бобах не изменилась, и котировки закрылись ростом на 0,2% по итогам недели. Чистые позиции промышленных трейдеров можно рассматривать как отражение того, что рынок ожидает снижение в ближайшей перспективе. Действительно, учитывая, что основные игроки на рынке сои перерабатывают этот продукт на заводах с установленной пропускной способностью, то увеличение физических запасов можно расценивать как хеджирование от возможного дальнейшего повышения цены. Если это так, то промышленная часть рынка обеспечивает себя "парашютом", который поможет им дистанцироваться от рынка в момент его ценового пика. Учитывая прогнозируемый уровень сои в США, возникает вопрос, будет ли рынок поддерживаться спросом, особенно в момент, когда хеджеры возьмут паузу.

Американские фермеры собираются произвести самые большие посевы кукурузы за последние 75 лет с целью получения прибыли благодаря высоким ценам на эту культуру. В свою очередь, площадь сои и весенней пшеницы сократилась, согласно отчету американского правительства. Фермеры сосредоточились на выращивании кукурузы, потому что цены на нее остаются вблизи рекордного уровня последние три года на повышенном спросе. Увеличение посева должно поднять количество предложений на рынке, которые, согласно прогнозам, могут опуститься до самого низкого уровня с середины 1990-х к концу этого урожайного сезона в сентябре.

Ежеквартальный отчет USDA о запасах оживил торги на CBOT, что привело фьючерс на кукурузу к росту до своего ежедневного торгового лимита. В свою очередь, три предыдущих ежеквартальных отчета о запасах обрушили котировки на кукурузу до ежедневного лимита. В целом, по моему мнению, единственное, что оказалось действительно неожиданностью – это данные по соевым бобам. Основное послание рынку: фермеры США должны посадить больше соевых бобов этой весной. Все это будет оказывать поддержку котировкам до конца предпраздничной недели, которые пробили психологический уровень $14 за бушель.

В продолжение новостей по соевым бобам, в прошлом году в Южной Америке фермеры испытывали трудности при сборе урожая из-за чрезвычайно влажной погоды. В этом году метеорологический прогноз остается позитивным, помогая сбору урожая, который достиг приблизительно 76% от предполагаемой области посева в Бразилии.

В Аргентине уборка урожая соевых бобов достигла 5% от посевных площадей страны. Отдача от собранных зерновых культур достаточно нестабильная, в результате несоизмеримых погодных условий, которые повлияли на сою, посаженную в начале сезона и посаженную в конце сезона. Уровень производительности уже отмечается ниже исторических значений. В дополнение, прошлые семь дней были отмечены холодной погодой в некоторых областях страны, которая может затронуть размер урожая. Напомним, что последние 40 дней проливные дожди приносили пользу аргентинской сое, что должно было оказать благоприятные условия для дальнейшего развития.

Проблемы засухи в ключевых регионах США укрепляли котировки на пшеницу в течение последних нескольких месяцев. Однако в последних докладах о состоянии озимых утверждается, что качество урожая улучшилось. Ранее предполагалось, что выжженная почва и скудный снежный покров в течение зимы приведут к ухудшению качества и количества озимых в этом году. Пока первые отчеты о состоянии урожая ещё анализируются, становится понятно, что опасения оказались необоснованными. Недавние дожди помогли оздоровить урожай в "Зерновом поясе" США, а главное – улучшить условия для роста по сравнению с прошлым годом. Так, последний отчет USDA из Канзаса (выращивает около 20% твердой зимней пшеницы США) оценил 59% урожая как "хороший-отличный" и заявил, что "прошлогодние условия для пшеницы были намного хуже".

С технической точки зрения, пшеница торгуется вблизи трехгодовой скользящей средней в районе $6,67 за бушель последние четыре месяца. Позиции промышленных трейдеров не дают однозначных сигналов к действию, тогда как сезонные колебания указывают на вялую динамику в апреле и высокую вероятность роста в мае. Учитывая возможную текущую переоценку урожая озимых в большую сторону, майский рост может оказаться не более чем коррекцией при плавном снижающемся ценовом тренде. В свою очередь, российское руководство еще раз заверило, что не будет устанавливать предельные объемы экспорта пшеницы, что также добавляет "медвежьего" настроения инвесторам.

Январский взлет котировок на замороженный концентрат апельсинового сока до 30-летнего максимума был отмечен инвесторами. Волатильность цен привлекла внимание к этому слабоизученному нишевому рынку, где приблизительный ежедневный оборот равен $75 млн. После того, как в начале января главный американский регулятор безопасности пищевых продуктов объявил о возможном запрете импорта бразильской продукции в США, котировки начали свое восхождение к историческим максимумам. Из-за содержания фунгицидов, запрещенных химических препаратов в США, появилась высокая доля вероятности запрета на импорт бразильской продукции, на которую приходится до 15% американского рынка. Это заявление пришлось на период, когда фьючерсный контракт на апельсиновый сок больше всего подвергается климатическому риску. По стечению факторов, в этот период произошло замерзание в апельсиновых рощах южного пояса США, на которые приходится более 70% местного рынка.

Далее обстоятельства развивались следующим образов, Министерство сельского хозяйства Техаса, а также другие американские специалисты подтвердили обнаружение "позеленения" цитрусовых, разрушительной бактериальной болезни, передающейся насекомыми. Принимая во внимание, что Техас является третьим производителем апельсинов в США после Флориды и Калифорнии, возникла угроза серьезного сокращения производства. Данное заболевание уже наносило серьезный экономический ущерб цитрусовым отраслям промышленности во Флориде, где это было впервые выявлено в 1998 году. "Позеленение" вызывает дефицит роста и является причиной опадения фрукта ещe до его созревания.

Такой поток "бычьих" новостей спровоцировал неуверенность инвесторов в будущих поставках и развернул рынок из контанго в бэквордацию, которая сегодня продолжает сохраняться. На фоне снижения мировых запасов апельсинового сока на 6% с предыдущего сезона и поддержания стабильного спроса, рынок может остаться без амортизационной подушки в виде достаточного объема остатков. За последние три недели цены на апельсиновый сок упали до трехмесячного минимума после растворения "бычьих" катализаторов, которые ранее спровоцировали рост. Так, Florida Citrus Mutual – ассоциация ведущих производителей цитрусовых – заявила, что текущие погодные условия были благоприятны для урожая, несмотря на некоторое отсутствие влаги. Беспокойства насчет морозов для производителей позади и теперь остаются только опасения касательно будущего сезона ураганов.

В то время как мартовский ежемесячный отчет USDA спроса и предложения оставил прогнозы по урожаю без изменений, Министерство сельского хозяйства штата Флорида на этой неделе опубликовало данные подтверждающие 141 случай грибкового заболевания цитрусовых деревьев "черными точками". По словам местных специалистов, "как только это заболевание выявлено, значит оно уже здесь присутствует и нет никакого способа его уничтожить". "Черные точки" аналогично "позеленению" заставляет цитрусовое дерево преждевременно терять свои фрукты и не имеет никакого решения по предотвращению. Данная новость может послужить весомым катализатором для роста котировок в зависимости от скорости распространения заболевания и карантинных мер. Местные чиновники уже ввели обязательство накрывать грузы брезентом для фур, перевозящих фрукты из рощ вблизи карантинных районов. Данная мера должна минимизировать распространение листьев с зараженных деревьев.

Исходя из ценовой динамики последних трех и пяти сезонов, существует также высокая вероятность снижения котировок до апреля, которая поможет инвесторам выбрать точку для начала формирования позиций в этом активе. На данный момент вблизи США не наблюдается активных штормов и согласно прогнозу Stormpulse и CustomWeather сейчас отсутствует потенциал для образования ураганов. Но, исследуя сезонные колебания цен, c апреля по май на рынке наблюдается уверенный растущий тренд и можно предположить, что такая вероятность появится с приближением мая – сезона климатических аномалий.

После внушительного роста с начала этого года снижение мировых индексов на прошлой неделе выглядит не более чем временной коррекцией. Несмотря на возвращение сосредоточенности инвесторов к долговым проблемам Италии и Испании, рынок остается достаточно спокойным. Поэтому я ожидаю, что рисковые активы, включая товарно-сырьевые коммоды, продолжат находиться в зависимости от фундаментальных факторов спроса и предложения в ближайшие несколько месяцев.

На прошлой неделе цены на сахар находились под давлением, после того как источник пожелавший остаться анонимным, сообщил, что индийская группа министров 26 марта рассмотрит вопрос об экспорте сахара. Сейчас в этом активе наблюдается пересечение спроса и потенциального увеличения предложения из Индии и Таиланда. Напомним, что Индия – второй по величине производитель в мире, уже направила на экспорт 2 млн т сахара в этом сезоне, и теперь может отправить дополнительные 2 млн т.

Чикагские котировки на соевые бобы закрылись снижением на 0,6% по итогам прошлой недели, поддерживаемые перспективой засухи ведущих производителей этой культуры – Бразилии и Аргентины. Кратковременное внутринедельное снижение цены было отыграно трейдерами как возможность открывать длинные позиции. Инвестиционные фонды предпочитают продолжать работать по тренду и покупать, пока на рынке отсутствуют признаки вершины роста в данном активе. В свою очередь, рынок остается достаточно уязвим в преддверии отчета от USDA. Техническая картина не изменилась за прошедшую неделю и подтверждает близость разворота рынка, который уже торгуется от трехнедельной скользящей средней. Более подробный отчет по стратегии инвестирования в этот актив, описывающий фундаментальную и техническую картину рынка, будет опубликован аналитическим отделом ИК БФА в ближайшие две недели.

По мнению агентства Reuters, последнее падение цен на кофе сорта "арабика" сигнализирует, что рынок все еще не испытывает нехватку кофе-бобов, но перспектива снижения мирового урожая и растущего потребления указывает на то, что к следующему сезону мы может приблизиться к нехватке предложения по поставке. Рынок кофе фокусирует свое внимание на ожиданиях большого урожая из Бразилии. В свою очередь Колумбия, производитель премиальных зерен, испытывает хронические проблемы падающего производства. Техническая картина не поменяла своего вектора развития за прошедший месяц. Промышленные трейдеры продолжают наращивать длинные позиции, увеличивая открытый интерес в этом активе, что является индикатором приближающегося разворота. Рынок продолжает давать сигнал к возможному перелому падающего тренда, но негативная макроэкономическая ситуация из-за слабеющего реала, постоянно понижает уровень поддержки котировкам на кофе.

ОТКРЫТЫЙ ИНТЕРЕС И ПОЗИЦИИ ХЕДЖЕРОВ В КОФЕ (ICE US)

Источник: US Commodity Futures Trading Commission, Bloomberg

Несмотря на неоднозначную рыночную конъюнктуру прошлой недели, которая была отмечена, в частности, сокращением прогноза по росту ВВП Китая и падением индекса деловой активности в Европе в четвертом квартале 2011 года, поддержка рынка соевых бобов остается устойчивой. Американский фьючерс на соевые бобы закрылся на 3,2% выше по итогам прошлой недели, приближаясь к шестимесячному максимуму, благодаря повышенному спросу со стороны Китая и засухе в Южной Америке. Так, Китай, несмотря на намерения уменьшить импорт зерновых культур в последующие два года, продолжает покупать большие объемы сои и кукурузы в США. Со стороны предложения рынок получает поддержку в виде уменьшения мировых запасов в связи с падением производства из-за повреждения засухой бразильских и аргентинских урожаев.

Открытый интерес в соевых бобах

Источник: Bloomberg

На рынке наблюдается неуверенность инвесторов в отношении возможных проблем с поставками соевых бобов, которая подтверждается текущей бэквордацией. Если спрос останется на текущем уровне, то проблемы могут стать реальными. В Аргентине погодные условия в ближайшие месяцы определят урожайность созревающих зерновых культур, которые все еще чувствительны к дефициту влаги. По прогнозам метеорологов, в марте ожидается повышенный уровень осадков, тогда как в апреле погода будет оставаться засушливой с небольшим количеством осадков, несмотря на то, что это время должно быть заключительным периодом Ла-Нинья. Техническая картина свидетельствует о том, что промышленные игроки продолжают увеличивать короткие позиции, хеджируясь от возможного падения, а растущий агрегированный открытый интерес в активе подтверждает близость разворота рынка. Несомненно, основным катализатором станут метеорологические сводки, которые помогут спекулировать прогнозами объемов урожая этого года.

В свою очередь, кукуруза, также продемонстрировавшая уверенный рост, зафиксировала рост на 2,9% по итогам прошлой недели на данных об увеличении мирового импорта в Китай. По информации государственных компаний, импорт кукурузы в Китай увеличится более чем в два раза в этом сезоне, до 4 млн т с 1,5 млн т импорта годом ранее. Недавние дожди в северо-восточном кукурузном поясе страны улучшили влажность почвы в преддверии начала посевов. Учитывая положительное влияние сезонности в марте, а также высокую вероятность сезонного роста котировок в мае, я считаюм, что в кукурузе стоит открывать длинные позиции от уровня $6,4 за бушель на ценовых "проливах" в конце марта и первой половине апреля.