Блог пользователя Кирилл Куриленко

Повышенная глобальная премия за риск продолжает присутствовать на финансовых рынках, внушая неуверенность инвесторам. Возросло давление со стороны рейтинговых агентств, которые не питают особых надежд на скорое решение европейских экономических проблем после встречи глав государств ЕС и продолжают снижать рейтинги организациям финансового сектора. Возможно, однако, что товарные рынки держатся вблизи годовых минимумов только благодаря сильным техническим факторам, обеспечивающим их ценам сопротивление на этих уровнях.

На первый взгляд может показаться, что нас ждет окончание ценового ралли в продовольственных товарах под давлением угрозы рецессии и рекордных мировых урожаев. Однако сами сельхозпроизводители утверждают, что еще рано прогнозировать удовлетворение спроса. Соотношение запасов сельскохозяйственных товаров относительно глобального уровня потребления сейчас находится ниже среднеисторических уровней, а растущий спрос стран Азиатского региона и ежегодные погодные катаклизмы добавляют неуверенности в среднесрочной перспективе.

Так, в начале прошлой недели цена фьючерсного контракта на какао-бобы откорректировалась вверх, показав 4%-ный рост в связи с техническими операциями при экспирации контракта и переносе позиции в мартовский контракт. В свою очередь, компания Olam, ведущий мировой трейдер какао, объявила о грядущем в следующем году дефиците, вызвав повышение активности покупателей. Сейчас рынок перепродан из-за значительного профицита баланса какао в этом сезоне и ожиданий продаж из Кот-д’Ивуара. Но ситуация может измениться уже в январе, когда в случае непредвиденных погодных условий могут начаться перебои в поставках.

Цены на остальные ликвидные продовольственные товары на прошлой неделе продолжили снижаться в пределах падающего тренда. Сильное давление со стороны данных по объемам собранного урожая, а также негативное влияние растущего курса доллара США заставляют инвесторов терять оптимизм и веру в "бычий" рынок и предновогоднее ралли. Аппетит Китая к покупкам в настоящее время довольно сдержанный во всех товарно-сырьевых активах. Я допускаю, что по причине глобального замедления Китаю пришлось пересмотреть параметры экспорта своей продукции в долгосрочной перспективе, а образовавшиеся излишки запасов будут использованы в ходе ожидания стабилизации ситуации или дальнейшего снижения цен.

До рождественских каникул в Западном полушарии остается неделя, и я считаю, что стоит с оптимизмом смотреть на оставшийся до праздников отрезок времени. Среди наиболее интересных инвестиционных идей я продолжаю отмечать кукурузу в зерновых и кофе в бобовых, руководствуясь сезонными и техническими факторами при анализе рынка. В случае начала осуществления конструктивных шагов по разрешению европейских долговых проблем, стоит ожидать постепенного ослабления доллара, что должно поддержать рост в потребительских товарах и на сырьевых рынках в целом.

В последнее время американские зерновые трейдеры оплакивают вялые темпы экспорта урожая, ссылаясь на усиленную конкуренцию со стороны других стран экспортеров, что стало ключевым фактором, повлиявшим на снижение цен зерновых и масленичных культур. Но можно утверждать, что американский сельскохозяйственный экспорт продемонстрировал хорошие результаты в текущем году, принимая во внимание высокие среднегодовые цены и длительное замедление торговой деятельности после землетрясения и цунами в Японии, одного из главных торговых партнеров США.

Общие макроэкономические тенденции все чаще влияют на ценовые колебания продовольственных товаров. В частности, зерновые фьючерсы потеряли более 3% в начале недели после того, как агентство Standard&Poor’s предупредило о возможном понижении оценки кредитоспособности стран ЕС. Для управления финансовыми рисками трейдерам приходится закрывать позиции на товарно-сырьевых рынках, что до определенной степени поддерживает волатильность.

Европейский долговой кризис уже понес непредвиденные потери в виде обвала цен на какао, которые опустились до минимумов за последние три года. Европа – крупнейший потребитель какао, на которую приходится более 40% мирового потребления этого продукта, использует бобы для производства шоколада. Беспокойство, связанное с отсутствием признаков роста рынка и замедлением потребления, совпало с рекордным урожаем в Западной Африке, главным поставщиком какао-бобов.

После прошлогоднего неутешительного урожая в Кот-д'Ивуаре, основного мирового поставщика какао, и последующих геополитических рисков, которые привели к остановке экспорта, цены взлетели до максимумов за более чем 30 лет. Затем цены на какао бобы начали нисходящий тренд после стабилизации политической ситуации в стране и возобновление экспорта, в то время, как погодный феномен Ла Нинья принес дожди и большой урожай.

Рынок какао уязвим для экономических сокращений. Потребление упало в Европе и США после предыдущего финансового кризиса в 2008. Но конечные потребители не увидят коррелирующего падения цен на шоколад в течение нескольких месяцев, если вообще такое произойдет, так как производители шоколада часто поглощают ценовое колебание.

На этой неделе инвесторы ждут начала рождественского ралли, но стоит отметить, что оно может обойти стороной зерновые рынки. В пятницу Минсельхоз США опубликовал отчет с ежемесячными данными о запасах и производстве, которые совпали с общим "медвежьим" настроением. Ожидается спад экспорта, связанный с замедлением экономик стран импортеров и повышенной конкуренцией со стороны других участников рынка.

Европейские лидеры должны обеспечить уверенность и достаточную поддержку рынку, чтобы остановить распродажу европейских долговых инструментов, иначе, согласно прогнозам ОЭСР, существует риск дальнейшего падения на финансовых рынках, способного спровоцировать остановку европейской экономики. Не исключено, что и Азия находится на пороге замедления своего экономического роста; согласно данным индекса PMI за ноябрь, в промышленном секторе Китая зафиксировано первое снижение с февраля 2009 года.

На прошлой неделе появилась надежда, что ЕС уже в ближайшее время реализует меры по формированию эффективных механизмов спасения еврозоны. На этих новостях рынок потребительских товаров получил поддержку за счет оптимистичной интерпретации дальнейшего развития ситуации. Пшеница выросла более чем на 6%, а сахар – на 2,4% за неделю. Но трейдеры должны опасаться быть пойманными в "бычью ловушку", поскольку недавний отток капитала с этого рынка указывает на то, что фонды теряют интерес к зерновым на фоне высокой урожайности в этом сезоне.

Рост цен на пшеницу также поддерживался неблагоприятным новостным фоном. Обширная засуха в Центральной и Восточной Европе дошла до Украины, главного черноморского производителя зерна. Аналитики уже прогнозируют до 30% возможных потерь озимых. В свою очередь, теплая осенняя погода в Западной Европе оставляет урожай более уязвимым к внезапным погодным катаклизмам. Я считаю, что сейчас слишком рано делать количественные прогнозы по урожаю пшеницы.

Цены на мировом рынке сахара на прошлой неделе подросли после непрерывного шестинедельного падения под влиянием спекулятивных факторов и валютных колебаний. Фундаментальные факторы по-прежнему способствуют снижению цен. Производство сахара в Таиланде, который является вторым крупнейшим экспортером в мире, может вырасти до рекордного показателя второй год подряд. За год, который начался в ноябре, производство сахара повысится на 2,7%, до 10 млн т. Рекордный урожай в Таиланде может повлиять на стоимость сахара на Нью-Йоркской площадке, которая с начала этого года уже опустилась на 28%. Также не стоит забывать, что Россия, которая была главным импортером сахара в мире в начале 2000-х, переходит на самообеспечение благодаря рекордным урожаям и государственной поддержке инвестиций в эту отрасль.

Из инвестиционных идей на текущую неделю наиболее привлекательно выглядит кукуруза. Проведя сезонный анализ цен, была выявлена тенденция роста цены в декабре. Сезонность присуща сельскохозяйственным культурам из-за различных стадий созревания урожая и влияния сезонных погодных условий. Кроме того, если над фундаментальными факторами возобладает общерыночный оптимизм, стоит ждать спекулятивный рост цен на кукурузу в ближайшие две недели.

Европейский долговой кризис означает, то что инвесторы помещают деньги в менее рисковые активы, и это не продовольственные товары. Очередное недельное снижение, вызванное нехваткой конструктивных шагов от лидеров еврозоны, приводит к дальнейшему распространению проблем суверенного долга к большим экономическим системам, включая Германию. За прошедшие два месяца, рынок продовольственных товаров отслеживал общие мировые экономические тенденции, реагируя на колебания глобального роста.

На прошлой неделе "Бразильская неделя сахара" собрала трейдеров, брокеров, управляющих, аналитиков и лидеров отрасли со всего мира на конференции по сахару и этанолу. Темами обсуждения являлись конкурентоспособность местного производства и растущий спрос со стороны рынка биотоплива. За время конференции фьючерс на сахар смог пройти уровень поддержки и к моменту ее окончания в четверг опустился на 4%.

В смешанной динамике торговался кофе. На рынке присутствовало беспокойство по поводу чрезмерно сухой погоды в Бразилии, которая может негативно повлиять на развитие урожая на ранних стадиях.

В преддверии государственных отчетов аналитики прогнозируют увеличение в октябре американских запасов свинины из-за складирования продукции, предназначенной на экспорт, по причине будущего спроса из Китая. Данная новость не могла не сказаться на котировках на кукурузу, которая, в соответствии с общей динамикой рынка, показала 4%-ное недельное снижение.

На российском рынке зерновых активно обсуждается введение заградительных экспортных пошлин при достижении объема экспорта 25 млн т, но я считаю это маловероятным по причине отсутствия должной портовой и логистической инфраструктуры. Также стало известно, что Украина предлагает России и Казахстану создать пул стран – экспортеров зерна. Данный шаг поможет создать более весомые экспортные позиции для России, но также его можно расценивать больше с политической точки зрения. Украина и Казахстан являются прямыми конкурентами России на рынках Ближнего Востока и в рамках пула получат возможность более эффективно продвигать свою продукцию.

Мой прогноз с прошлой недели не поменялся. Я продолжаю считать, что продовольственные рынки продолжат двигаться по нисходящему тренду в ближайшие две недели, выбирая точку для старта декабрьского ралли, за исключением фьючерсов на кофе, чье потребление резко увеличивается в преддверии праздников.

Динамика на фондовом рынке за прошедшую неделю ещe раз обозначила повышенную корреляцию среди всех рыночных инструментов. Растущие расходы по облигационным займам распространяются по Европе, как инфекция, и беспокоят инвесторов, что приводит к снижению на продовольственных рынках по всем основным фьючерсам вторую неделю подряд.

Более чем 5%-ное падение наблюдалось в какао вторую неделю подряд. В случае сохранения экономической нестабильности в Европе, на которую приходится более 40% мирового потребления этого продукта, цены могут опуститься до уровня $2000 за тонну. В свою очередь фьючерс на сахар на прошлой неделе снизился на 3%, но нисходящий тренд так и не смог пробить уровень в районе $0,24 за фунт. Отсутствие серьезных покупок на бирже в этом активе должно поддержать давление на котировки, которые будут и дальше тестировать уровень поддержки. Рынок ожидает снижения для начала активизации покупок, тогда как производители, рассчитывают на сверхприбыль от рекордных цен и ждут новостей о холодах из Бразилии, что может послужить отправной точкой для нового роста котировок в сахаре.

Цены на мировом рынке зерновых продолжают плавное движение вниз, чему способствуют благоприятные погодные условия. Сев озимых культур в России почти закончен, в то время как уборка и посевная в США тоже продвигаются хорошими темпами, несмотря на небольшие дожди. Анализ сезонного поведения фьючерсов на кукурузу указывает на характерное снижение цен в ноябре и последующий декабрьский рост в преддверии публикации данных Министерства сельского хозяйства США о запасах.

Из корпоративных новостей, стоит отметить приход АФК "Система" в российский сельскохозяйственный сектор. Инвестиционный холдинг купил небольшое хозяйство на юге страны у государства, по привлекательной цене. Я ожидаю, что на этом инвестиции "Системы" в этот сектор не прекратятся, так как на балансе госбанков еще много проблемных активов, нуждающихся в профессиональном управлении. Принимая во внимание достигнутые договоренности в рамках вступления России в ВТО, менеджменту "Системы" следует беспристрастно оценивать возможность формирования долгосрочной конкурентоспособности по каждому сегменту российского сельскохозяйственного производства.

В целом я считаю, что продовольственные рынки продолжат двигаться по нисходящему тренду в ближайшие две недели, выбирая точку для старта декабрьского ралли. Исключением может стать кофе, чье потребление резко увеличивается в преддверии праздников. Причиной же внезапного разворота рынка может стать решение долговых проблем Европы, что в среднесрочной перспективе выглядит маловероятным.

Вопреки моему прогнозу с потенциальным верхом на прошлой неделе, рынок продолжил дальше медленно корректироваться вниз, выбирая точку для старта декабрьского ралли. Так фьючерс на сахар продолжил консолидацию в районе $0,252 за фунт. Рынок был сосредоточен на финансовых проблемах Европы, что в период сбора урожая ещe раз подчеркивает риск длинных позиций в продовольственных товарах в среднесрочной перспективе. Сейчас фьючерс на сахар находится у сильного уровня поддержки, но возможный пробой может опустить рынок до минимумов этого года.

Рассчитывая на сверхприбыль от рекордных цен на сахар после 2008 года, производители переоценили финансовые возможности мировой системы. Рынок готов поглотить весь объем, но по более низким ценам. Несмотря на это, мировые информационные агентства продолжают сеять панику с целью роста цен. Так, на этой неделе было объявлено, что сахарный тяжеловес Индия задержит половину ожидаемого неограниченного экспорта. Индия является крупнейшим мировым потребителем и вторым производителем после Бразилии с долей мирового экспорта менее 3%. Поэтому не стоит переоценивать влияние Индии на большие изменения в глобальной циркуляции, которые могут существенно повлиять на цены.

В продолжение раздувания информационного пузыря, не могут остаться незамеченными Бразилия и Китай. Рынку уже выдается информация о снижении поставок из Бразилии в ближайшие месяцы с целью поддержать сезонный рост в продовольственных товарах, который приходится на декабрь. Китай же остается излюбленной темой крупных фондов, которые могут находиться только в длинных позициях и, соответственно, прогнозируют доминирующие позиции в мировом импорте сельхозпродукции.

Также я хотел бы отметить более чем 7%-ное падение фьючерса на какао за последнюю неделю. Под давлением экономических проблем, отсутствие признаков быстрого роста рынка в Европе, на который приходится приблизительно 40% мирового потребления, заставляет экспертов пересматривать свои экономические модели.

Котировки на продовольственные товары падали на прошлой неделе из-за страха перед европейским долговым кризисом, заставляя инвесторов продавать рисковые активы и "уходить" в доллар. Участники еврозоны оказались загнанными в угол из-за долговых проблем своих южных партнеров, балансируют на грани между решением о предоставлении дальнейшей помощи Греции или оздоровлении системы через реструктуризацию долгов с последующим финансовым коллапсом на мировых рынках. Однако уже сейчас понятно, что Европа и США стоят на пороге рецессии, и в подтверждение тому ЕЦБ снижает ставки для стимулирования экономики.

Сахар

На этой неделе я ожидаю коррекцию на товарных рынках, но стоит отметить возможный спекулятивный рост котировок, связанный с прогнозами о росте китайской экономики. Так в сахаре 15%-ный рост производства не успевает за быстро растущим потреблением. Дефицит в размере 2 млн т будет покрываться за счет закупок на внешних рынках, хотя существует вероятность и прямых поставок из Индии, чье правительство уже согласовывает с фермерами план по экспорту сахара на фоне образовавшегося переизбытка производства.

Некоторая неразбериха, случившаяся на рынке из-за банкротства MF Global, заставила клиентов переводить счета к другим брокерам и закрывать открытые позиции. Но проблемы производства сахара в основных сахаропроизводящих странах должны усугубить ценовую ситуацию с фундаментальной точки зрения. Наводнение в Таиланде заставляет нервничать мировых игроков и строить различные сценарии возможного ущерба. Несмотря на то, что затронуто всего 2–3% сахарных плантаций, инвесторы опасаются ситуации с рисом, когда Таиланд не смог выполнить своих обязательств по поставкам. Спекулятивный оптимизм, поддерживаемый оценками снижения производства сахарного тростника и инвестиций в обновление плантаций в Бразилии, дает возможность с оптимизмом оценивать возможный рост рынка.

Я также хочу отметить, что будущая роль России на мировых экспортных площадках может быть преувеличена. Россия, которая была главным импортером сахара в мире в начале 2000-х, переходит на самообеспечение благодаря государственной доктрине продовольственной безопасности, которая тарифицировала импорт для защиты инвестиций в собственное производство. В этом сезоне благоприятные погодные условия и экономический климат помогли достигнуть рекордных урожаев за постсоветское время, что подтолкнуло чиновников делать громкие заявления о возможном начале экспорта. Но ограниченные возможности инфраструктуры не позволят конкурировать с бразильскими производителями, чье производство в разы дешевле из-за эффекта масштаба. Только экспорт центральноазиатским соседям дает России конкурентные преимущества в транспортировке. Однако длительный период неблагоприятной погоды заставит страну, балансируя на грани самообеспечения, снова искать сахар на мировых рынках.

Пока рынок ждет всестороннего плана по преодолению второго финансового кризиса, главы европейских государств похоже приближаются к соглашению об усилении позиций EFSF и рекапитализации банков. С этим был связан оптимизм, который мы увидели после европейской встречи на высшем уровне. Хотя стоит отметить, что многие детали данного соглашения выглядят шатко.

На прошлой неделе продовольственные рынки показывали боковую динамику с неярко выраженным уклоном в сторону снижения котировок, под давлением хорошего сбора урожая. В ближайшее время наиболее вероятен сценарий непродолжительного снижения стоимости фьючерсных контрактов до конца ноября во всех зерновых культурах. Тем не менее, я бы хотел выделить кукурузу, потому что в этой культуре намечается неоднозначная ситуация спроса и предложения.

Кукуруза

При давлении на доллар, факторы, связанные с Китаем дают поддержку товарно-сырьевым рынкам. Пока декабрьский фьючерс на кукурузу держится в районе 6,50$ за бушель, Китай ждет очередного снижения цен, для возобновления закупок, поскольку собственное производство уже не удовлетворяет спрос и разгоняет инфляцию. На сегодня в США соотношение цен свинины к кукурузе находится у своих исторических минимумов, что приводит к замедлению темпов производства мяса и перекосу рынка с дальнейшим обвалом цен.
 

Отчеты Министерства сельского хозяйства США поддерживали высокий интерес к кукурузе в течение всего лета. Данные о перемещении рогатого скота на откормочные площадки в 2011 году проинформировали рынок о дальнейшем росте спроса на данный кормовой продукт. Но трейдеры до конца не представляют о рационе питания скота и возможной замене кукурузы на другие зерновые культуры, такие как пшеница. Летний пик цен уже заставил производителей курятины и свинины начать заключать долгосрочные поставки на пшеницу, что привело к обвалу цен в сентябре.

Исходя из моего видения макроэкономической ситуации, кукурузу ждет дальнейшее снижение до уровня в 4,00$ за бушель, тогда как рынок рассчитывает на повторение сценария 20-летней давности, и ждет поддержку спроса от Китая. В середине 1990-х Китай отказался от задачи по самообеспечению соей и начал импортировать масличную культуру для кормления голодного домашнего скота. Это преобразовало промышленность, и теперь этот шаг может сделать то же самое для кукурузы.

Кофе

Не обращая внимание на экономические потрясения и текущую занятость или безработицу, человек будет курить сигареты и пить кофе. Потребление черных зерен не так подвержено экономическому спаду, как энергоресурсы, которые приводят в действие промышленность. Сейчас цены на кофе вернулись к уровню начала 2011 года, и вполне возможно движение обратно к максимумам, достигнутым ранее в этом году. Неблагоприятная погода в Южной Америке поддерживает текущие котировки, и еe дальнейшее ухудшение может вызвать резкое движение наверх, поскольку из-за производственной цикличности образовалась неопределенность по количеству урожая на следующий год.

Поставки бобов кофе "арабика" на складах упали на 22% в этом году, до самого низкого уровня с марта 2000 года. Проливные дожди в Коста-Рике, Гватемале и Сальвадоре снизят урожай, который фермы начали убирать в прошлом месяце, а также задержат отгрузки в портах, что приведет к дальнейшему снижению запасов, тогда как ростеры готовятся к высокому спросу в преддверии праздников в конце года.

После циклично неурожайного года в Бразилии, крупнейшем производителе и экспортере кофе, эксперты питают опасения по поводу качества цветения деревьев кофе, которые должны дать рекордный урожай в следующем году. Возвращение циклона Ла-Нинья может уничтожить своими ливневыми дождями урожай следующего года в Колумбии, втором по величине в мире производителе кофе "арабика".

Кукуруза

Неожиданное снижение спроса этим летом на кормовую кукурузу, скорее всего, является только началом этого тренда. Летний скачок цен с беспрецедентной премией за кукурузу заставил производителей курятины и свинины заключать долгосрочные поставки на пшеницу. Производители мяса уже начали заменять кукурузу другими зерновыми культурами в откормочном рационе. Соотношение цен свинины к кукурузе сейчас находится у своих исторических минимумов, на уровне кризисного периода 2008 года. Когда коэффициент мал, то есть цены на кукурузу высоки по отношению к ценам на свинину, темпы производства свинины замедляются, что в дальнейшем приводит к обвалу цен.

17 октября (сахар, кукуруза, рис)

Глобальная турбулентность на фондовых рынках увеличивает риски снижения суверенных рейтингов и ведет к оттоку капитала. Вопреки этому, аппетит к риску был повышен на прошлой неделе благодаря усилиям Европы, направленным на решение проблем долгового кризиса. В США сбор урожая зерна и сои хорошо прогрессирует на фоне проливных дождей в южных частях Великих Равнин, что добавляет постоянное давление на продовольственные рынки.

За последнюю неделю вышел ряд разносторонних заметок, влияющих на поведение рынка сахара. Второстепенные участники рынка, такие как Россия и Украина, заявили о высокой урожайности в этом году, тогда как Мексика урезала на 30% прогнозы по экспорту на следующий сезон. Несмотря на рекордный урожай в этом году, неблагоприятные погодные условия снизят экспорт в следующем сезоне, большая часть которого приходится на США. Ключевые новости, влияющие на биржевые котировки на сахар, на этой неделе приходили из Азии. Так правительство Индии объявило, что объем экспорта на этот сезон будет определен только в ноябре. Индия является третьим крупнейшим экспортером, обеспечивая более 3% от всего мирового экспорта, но борьба с постоянно высокой инфляцией может вынудить скорректировать планы по экспорту для снижения роста цен на внутреннем рынке. Правительство Таиланда продолжило сеять неопределенность на рынок сахара, заявив, что только к концу месяца будет подсчитан ущерб после недавних наводнений. На сегодняшний день, Таиланд является вторым после Бразилии экспортером сахара, обеспечивая до 13% мирового экспорта.

Климатические потрясения, постигшие Юго-Восточную Азию, вызывают серьезные опасения среди покупателей с Ближнего Востока и Африки о возможном повышении цен на продовольственные товары. Крупнейшие наводнения за последние пятьдесят лет постигли Таиланд, затопив фермы и заводы, уничтожив урожай риса главного мирового экспортера, на которого приходится 32% мировых поставок. В то время как ожидается, что основной конкурент, Вьетнам, занимающий 20% мирового экспорта, не выполнит своих обязательств по полумиллиону тонн экспорта, около 1,5% мировых поставок. Правительство Малайзии уже обратилось к Индии и Пакистану в поисках возможности импорта риса, взамен тайского.

Также мы хотим отметить намечающийся долгосрочный тренд в кукурузе, с возможным обновлением новых исторических максимумов. В следующем сезоне Китай существенно увеличивает импорт кукурузы. Собственное производство уже не удовлетворяет спрос на внутреннем рынке. По разным прогнозам, Китай может закупить от 5 до 9 млн т кукурузы, что в долгосрочной перспективе поднимет цены выше $8 за бушель. Для Пекина высокие цены на продовольственные товары на внутреннем рынке – это спусковой механизм для общественных беспорядков, которые правительство постарается избежать, насытив рынок импортом. Китай является крупнейшим потребителем сельскохозяйственных продуктов в мире, в полной мере использовавшим резкий спад цен на глобальных рынках, начав массовые закупки зерна и сои, чтобы пополнить истощающиеся государственные запасы.

10 октября (пшеница)

Цены на продовольственные товары падают под давлением страха рецессии и перенасыщения рынка. Рынок занимает осторожную позицию на фоне растущих опасений относительно возможности глобальной рецессии и быстро увеличивающегося сбора урожая в США. На данный момент рынок пытается увидеть точку, когда низкие цены начнут стимулировать спрос, понижая цены под давлением позитивных новостей о количественном сборе урожая в этом сезоне.

Новости о возможной рекапитализации банковского сектора Европы, развернувшие фондовые рынки в середине недели, не смогли сломать нисходящий тренд в пшенице под давлением благоприятных погодных условий в Америке и крупного урожая в России. Засуха, вызванная циклоном Ла-Нинья, сменилась дождями, которые стали облегчением для выжженной аргентинской пшеницы. Идеальная погода для сбора урожая в США и прогнозы о приближающихся дождях в центре континента на его равнинной части, которые должны помочь измученным жаждой почвам.

Также мы хотим заметить, что рынок пшеницы не отреагировал на новости из Азии. Французское агентство, использующее спутниковые данные для построения анализов будущих урожаев, поставило под сомнение прогноз Министерства сельского хозяйства США относительно китайского урожая. Агентство сообщило, что последствия засухи, постигшей южные регионы Китая, могут быть хуже прогнозов аналитиков. Мы полагаем, что негатив из Китая нивелируется увеличением урожая в Черноморском и Азиатских регионах.

Новости из России и Украины давят на цены сверху. Россия собрала почти 90 млн т зерна с 88% посевной площади. Тогда как в прошлом году, когда страна была поражена сильной засухой, российские фермеры собрали всего 61 млн т зерна к аналогичной дате. Схожая ситуация в Украине подтолкнула правительство на снижение экспортных пошлин на пшеницу для поддержания экспортеров. Тогда как Казахстан уже решает проблему с дефицитом железнодорожного состава для обеспечения экспорта зерна, в ожидании  рекордного урожая в этом году.

3 октября (сахар)

Падение на мировых фондовых рынках во второй половине сентября сопровождалось серьезной коррекцией в продовольственных товарах. Общая паника среди инвесторов заставила трейдеров закрывать «длинные» позиции, которые долгое время поддерживали цену на сахар около уровня $0,30 за фунт.

В свете опубликования последних статистических данных о росте ВВП в США, которые оказались выше прогнозов аналитиков, инвесторы поверили в восстановление спроса, что позволило сахару вырасти на 5% за последнюю неделю.

С фундаментальной точки зрения, увеличение потребления сахара в этом сезоне будет компенсировано ростом производства на 4%, тогда как данный прогноз уже пересматривается в сторону увеличения до 5,5%. Все основные производители сахара, за исключением Бразилии, смогли увеличить свое производство благодаря благоприятным погодным условиям. Индия, Таиланд и Россия со своими рекордными урожаями давят на цены вниз, отказываясь от импорта в этом сезоне.

Несмотря на поток негативных новостей из Бразилии, которая является крупнейшим экспортером сладкого продукта, производство сахара будет на уровне прошлых лет. Ситуация с Бразилией повторяется каждый год, когда любые погодные новости сопровождают панические заявления о резком снижении урожая. Тогда как все забывают, что использование современных удобрений нивелирует погодные риски, позволяя растениям более стойко переносить погодные катаклизмы.

Однако если на этой неделе макроэкономическая картина будет благоприятной, то цены на сахар будут "разгонять" обратно к отметке $0,30 за фунт. Сейчас на рынке фундаментальные факторы являются второстепенными, а инвесторы опираются на новости, которые позволяет им верить в возможность продолжения роста мировой экономики прежними темпами, что будет постоянно увеличивать спрос. Корреляция на рынке сейчас на уровне 80%, выше наблюдалось только во время "распродажи" после краха Lehman Brothers. Инвесторы открывают и закрывают позиции, опираясь на каждую новость, касающуюся возможного начала мировой рецессии.

26 сентября (кукуруза)

Несмотря на постоянные публикации мировых агентств новостей о снижение прогноза урожая, в этом году ожидаются одни из крупнейших урожаев по всем видам культур. Ежегодно растет население, а с ним и потребление продовольственных культур. В связи с накачиванием деньгами финансовых рынков и стимулированием спроса была разогрета мировая инфляция, что вызвало спекулятивный скачок цен на товарно-сырьевых рынках.

Реальный сектор не успевает за такой инфляцией, что приводит к надуванию финансового пузыря и на продовольственных рынках. Один из примеров такой динамики – цены на кукурузу. С фундаментальной точки зрения, прогноз снижения урожая от Министерства сельского хозяйства США дает поддержку высоким ценам в краткосрочной перспективе, однако в среднесрочной мы ожидаем обвал цен по данной культуре.

Высокие цены на кукурузу тормозят спрос; производители скота и птицы, использующие данный продукт в себестоимости производства вынуждены переходить на пшеницу или выходить из бизнеса вообще. Правительство идет на крайние меры – скупает курятину у фермеров по завышенным ценам, чтобы обеспечить им прибыли. Государственное вмешательство в виде данных действий приводит к общему замедлению экономики. Вследствие этого производители этанола, суррогата автомобильного топлива, корректируют производственные планы, а их основным сырьем в США также является кукуруза.

Таким образом, ситуация на рынке ряда сельскохозяйственных товаров в настоящее время напоминает замкнутый круг, когда при росте цен на сырье спрос на конечный продукт поддерживается искусственными мерами. Поэтому до конца этого года вполне вероятная серьезная коррекция во всех продовольственных товарах, после чего мы можем увидеть очередной длительный цикл роста цен.

На конец прошлой недели пришелся обвал на рынках, который отразил чрезмерную реакцию инвесторов на решения ФРС США. Под влиянием ожиданий глобальной рецессии со стороны инвесторов стоит и дальше ждать снижения цен на продовольственные культуры. Но в целом паника, раздутая СМИ по поводу ситуации на рынках, представляется преждевременной. Цены на сельскохозяйственные товары сейчас находятся выше летних минимумов, и снижение до уровней поддержки пока вписывается в рамки "здоровой" коррекции для рынка.